Уронит ли Бельгия евро?

Материал: FinamImarkets

Михаил Аристакесян, Руководитель отдела информации и анализа мировых рынков Finam.ru

Бельгия вот уже практически полгода находится в политическом кризисе. 10 июня 2007 года там прошли парламентские выборы, и с тех пор они не могут сформировать новое правительство.

Причины текущего кризиса две. Первая, это желание экономически доминирующей Фландрии получить больше прав самоуправления для уменьшения величины бюджетных трансфертов в более бедную франкоговорящую Валлонию, которые в настоящее время составляют 7 млрд. евро в год. Вторая, это политические права франкоговорящего меньшинства живущего на фламандской территории рядом с Брюсселем.

1 декабря, предполагаемый новый премьер-министр Yves Leterme, прекратил попытки сформировать четырехпартийное правоцентристское правительство и явился к Королю Альберту II с просьбой об освобождении его от задачи формирования нового правительства. Прошение было удовлетворено.

Хотя вопрос о превращении Бельгии в конфедерацию, и тем более о разделе на два государства в среднесрочной перспективе не стоит, однако, спрэд между 10-летними государственными бельгийскими и немецкими облигациями увеличился в 3 раза (график 1), что указывает на увеличивающиеся политические риски.

График 1. Спрэд между 10-летними государственными бельгийскими и немецкими облигациями.

Данные: Reuters

Собственно, данное событие, отсутствие правительства в Бельгии, не привлекло бы нашего пристального внимания, если не одно юридическое последствие касающееся всего Евросоюза.

Дело в том, что 13 декабря в Лиссабоне планируется подписание новой Хартии Евросоюза главами стран, а Бельгия этого сделать не сможет ввиду отсутствия правительства.

Некоторые изменения, планирующиеся в Хартии, повысят управляемость Евросоюза. В частности будет сокращён круг вопросов по которым страны будут иметь право вето, и также будут смягчён критерий квалифицированного большинства которое необходимо для принятия новых законодательных актов. Соответственно, по нашему мнению, существенная задержка в подписании и последующей ратификации новой Хартии странами, членами Евросоюза может оказать значительное понижательное давление на курс евро.

Переходя к более прозаическим и понятным вещам, а именно к месячному графику EUR/USD (график 2) мы хотим отметить следующее. Наша среднесрочная цель 1,49-1,50, озвученная в августе 2006 года практически достигнута. Формально, месячного закрытия в этом диапазоне не было, однако, учитывая, что внутридневной максимум в ноябре по этой паре был 1,4966, мы рекомендуем фиксировать прибыль по среднесрочным позициям на текущих уровнях.

Мы подтверждаем нашу долгосрочную цель 1,80-1,85 и рекомендуем держать "длинные" позиции инвесторам с долгосрочным инвестиционным горизонтом. Однако, считаем вполне возможной коррекцию по паре евро/доллар в ближайшие полгода.

Наиболее предпочтительным диапазоном для добавления к текущим позициям или открытия новых с целью 1,80-1,85 мы считаем район 1,36-1,40. Стоп-лоссы, в зависимости от индивидуальной толерантности к риску, можно разместить либо ниже 1,3564, предыдущий локальный максимум месячного графика по цене закрытия, либо ниже верхней нисходящей линии канала.

График 2. Курс EUR/USD

Данные: Reuters