"Уралкалий": закрытие рудника было запланированным

В связи с аварией, "Уралкалий" принял решение закрыть рудник, обеспечивающий 20% текущей добычи калийной руды на предприятии. Следствием данного события явилось падение котировок акций "Уралкалия", по нашему мнению, слишком сильное и необоснованное. Безусловно, серьезность ситуации повлияла на то, что мы пересмотрели свой прогноз справедливой стоимости компании и понизили целевой уровень на конец 2006 года с $1,92 до $1,75 за обыкновенную акцию "Уралкалия", однако, при текущих котировках мы рекомендуем "Покупать" бумаги компании.

Заметим, что запасы Березниковского участка, рудник на котором был принудительно закрыт, уже находились на грани истощения, а само рудоуправление планировалось закрыть в 2015 году (что было учтено в нашей первоначальной модели). Форс-мажорные обстоятельства повлияли лишь на закрытие рудоуправления раньше срока. Тем не менее, ввиду ожидаемого истощения запасов на Березниковском участке на "Уралкалии" уже ведется строительство нового рудника на приобретенном в 2005 году Усть-Яйвинском участке, ввод в эксплуатацию которого позволит восполнить потери добычи на Березниковском участке. Однако, на строительство рудника по добыче калия, в среднем, требуется порядка 5-6 лет, таким образом, начало работы на новых мощностях на Усть-Яйвинском участке ожидается не ранее 2009 года. Впрочем, компания на данный момент ведет строительство второй галургической нитки на Быгельско-Троицком участке, что позволит увеличить мощности добычи уже в 2008 году, а до этих пор компания год-полтора будет вынуждена работать на меньших мощностях.

Между тем, на наш взгляд, компания будет стараться компенсировать снижение объемов выпуска в ближайшем будущем дальнейшим повышением цен на хлористый калий. Напомним, что "Уралкалий", занимающий 10% мирового калийного рынка, имеет возможность проводить подобную ценовую политику ввиду ограниченности числа производителей калия при продолжающемся росте спроса на калийные удобрения в мире.

Отдельно стоит также отметить, что ситуация, возникшая на руднике Березниковского участка, никак не повлияет на три остальные рудоуправления компании, которые находятся на значительном удалении от него.