"Уралкалий" и "Сильвинит": два игрока на одном поле
В 2005 году темпы роста мирового спроса на калийные удобрения замедлились, но рост цен продолжился. На сегодняшний день мировые цены на хлористый калий находятся на пике, в связи с чем логично было бы ожидать снижения цен на хлористый калий и показателей рентабельности производителей калия, в том числе и российских. Однако рынок калия ввиду уникальности месторождений и высоких барьеров входа в отрасль сохраняет статус "рынка продавцов". Недавний конфликт между китайскими и индийскими потребителями и крупнейшими производителями калия, в котором последние вышли победителями, в очередной раз подтвердил устойчивое положение калийщиков на рынке. Можно ожидать, что падения мировых цен, а, значит, и показателей рентабельности производителей в среднесрочной перспективе не произойдет. Более того, мировые производители, сталкиваясь с неизбежностью увеличения издержек, в целях сохранения достигнутых уровней рентабельности могут и далее предпринимать попытки повышения цены на калий. Пользуясь преимуществом в сравнительно низкой себестоимости производства калия, российские калийщики, "Уралкалий" и "Сильвинит", могут еще долго оставаться высокорентабельными предприятиями.
Кроме того, удовлетворяя растущий спрос на внутреннем рынке, отечественные производители стараются проводить политику установления внутренних цен, максимально близких к мировым.
Впрочем, положение российских производителей калия, как на внутреннем, так и на внешнем рынке может серьезно пошатнуться после 2012 года. Во-первых, в настоящее время в странах Юго-Восточной Азии, Аргентине и на Ближнем Востоке рассматриваются возможности расширения мощностей по производству калия. Ввиду того, что порядка 35% совокупного российского экспорта приходится на Китай, Бразилию и Индию, которые географически близки к странам, планирующим увеличить мощности по выпуску калия, перед отечественными предприятиями стоит угроза потери значительной части основных рынков сбыта. В худшем случае, за вводом новых мощностей последует обвал цен на мировом рынке калия. Во-вторых, в 2013 году на российском рынке появится еще один игрок, "ЕвроХим", уже приступивший к разработке недавно приобретенного Гремячинского месторождения. Он планирует отхватить кусок внутреннего рынка калия, а также потеснить "Уралкалий" и "Сильвинит" на мировом рынке.
Несмотря на ожидаемые негативные тенденции, "Уралкалий" и "Сильвинит" уже сейчас пытаются усилить свои конкурентные преимущества, реализуя мощные инвестиционные программы.
В настоящем аналитическом обзоре мы пересмотрели целевые цены акций этих двух крупнейших российских производителей калийных удобрений, закладывая в прогнозы изменения тенденций в отрасли и ценовых ожиданий. Ориентируясь на полученные в ходе расчетов справедливые цены на конец 2006 года, и, учитывая то, что фондовый рынок уже оценил акции российских калийных производителей по достоинству, мы даем рекомендацию по акциям "Уралкалия" - "Держать", и понижаем рекомендацию по акциям "Сильвинита" до "Продавать".
* Анонсы аналитических исследований и обзоров размещаются на сайте Finam.ru с задержкой в одни сутки после рассылки клиентам компании по электронной почте их полных версий. Для того чтобы получать полные версии исследований в день их выпуска, Вам необходимо оформить подписку на них через своего менеджера в компании, либо направить запрос в аналитический отдел по адресу analyst@finam.ru.