Уолл-стрит считает акции AppLovin привлекательными для покупки. Вот почему я так не считаю.

Ключевые моменты

AppLovin имеет движок рекламы на основе машинного обучения, но его базовая технология не является собственностью компании. Конкуренты могут воспроизвести его эффективность.

Впечатляющие показатели AppLovin за 2025 год и высокие маржи почти полностью зависят от мобильной рекламы, которая подвержена правилам, установленным Apple и Google.

Уолл-Стрит в настоящее время любит AppLovin (NASDAQ: APP). Компания в прошлом месяце сообщила о росте выручки на 70% в 2025 году, до 5,48 миллиарда долларов, и сгенерировала 3,95 миллиарда долларов свободного денежного потока. Выручка в 4 квартале составила 1,66 миллиарда долларов с довольно впечатляющей скорректированной маржой EBITDA в 84%, и прогноз предполагает дальнейший рост выручки в начале 2026 года. После отчета, похоже, каждый аналитик поспешил с повышением рейтинга и увеличением целевых цен.

Цифры впечатляющие, но именно поэтому я думаю, что они опасны.

Создаст ли ИИ первого триллионера в мире? Наша команда только что выпустила отчет о одной малоизвестной компании, которую называют "Необходимой Монополией", предоставляющей критически важную технологию, необходимую как Nvidia, так и Intel. Продолжить »

На бумаге AppLovin выглядит диверсифицированной: она владеет движком саморекламы на основе ИИ (Axon), мобильной рекламной биржей (Max) и растущей платформой для рекламы в электронной коммерции. Руководство говорит о "омниканальном маркетинге производительности" и "многоуровневом расширении".

Убрав ярлыки, AppLovin для меня на самом деле является одним: движком производственной рекламы, построенным вокруг мобильной атрибуции и отслеживания пользователей. В 2025 году её программная платформа — по сути реклама — выросла на 88% до 4,81 миллиарда долларов и принесла почти всю прибыль, в то время как сегмент приложений, который больше похож на игры или контент, фактически сократился как доля бизнеса.

Сложность? AppLovin не контролирует правила. Это делают Apple и Alphabet's Google. Сама компания предупреждает, что изменения в мобильных ОС или рамках конфиденциальности, такие как Apple's App Tracking Transparency, могут повлиять на её способность измерять, нацеливаться и оптимизировать рекламу. Обходные пути существуют, но это всего лишь обходные пути.

Оптимистичный сценарий предполагает, что текущая установка продолжит работать. Пессимистичный сценарий заключается в том, что преимущества AppLovin находятся на арендованной земле. Новое правило конфиденциальности, изменение атрибуции или политика магазина приложений могут изменить ситуацию за одну ночь.

Защитит ли ИИ или товарный модель?

Руководство сильно опирается на угловую тему ИИ. Axon от AppLovin позиционируется как "движок реального времени на основе машинного обучения", который выбирает креативы, ставки и размещения на миллионах аукционов в секунду — и это работает: рост выручки на 70% и маржи в 84% говорят сами за себя.

Мой главный вопрос не в том, работает ли модель AppLovin сегодня; а в том, сможет ли это преимущество сохраниться. Базовая технология не является собственностью, что означает, что конкуренты могут строить аналогичные модели, используя аналогичные данные. В цифровом маркетинге и технологиях я уже слышу о новых инструментах ИИ, которые делают то же, что и Axon.

На мой взгляд, вскоре конкуренты могут предоставить сопоставимые результаты по более низкой цене.

Что действительно имеет значение, так это эксклюзивные сигналы и инвентарь, и у AppLovin нет ни того, ни другого. Как и все остальные, она фактически покупает доступ.

Рост по-прежнему сильно зависит от её рекламного бизнеса в мобильных играх, в то время как её новая платформа электронной коммерции и инструменты рекламы на основе ИИ остаются непроверенными. Растущая конкуренция со стороны Metа Platforms(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена) вызывает беспокойство, и неясно, сможет ли модель Axon 2 сохранить преимущество на переполненном рынке рекламы игр.

По недавним ценам акции AppLovin торгуются по высоким мультипликаторам для бизнеса, так сильно зависящего от внешних правил — около 50 раз по сравнению с прошлой прибылью и двузначный мультипликатор свободного денежного потока, даже после значительного роста в 2025 году. Другими словами, Уолл-Стрит платит "платформенный" мультипликатор за бизнес, экономика которого может быть переписана несколькими строками текстов политики в обновлении iOS или Android.

Я собираюсь держаться подальше.

Стоит ли сейчас покупать акции AppLovin?

Перед тем как покупать акции AppLovin, учтите следующее:

Аналитическая команда Motley Fool Stock Advisor только что определила, какие они считают 10 лучших акций для инвесторов на данный момент… и AppLovin не была среди них. 10 акций, которые попали в список, могут принести огромную прибыль в ближайшие годы.

Подумайте, когда Netflix попала в этот список 17 декабря 2004 года... если бы вы инвестировали 1000 долларов в момент нашей рекомендации, у вас было бы 532066 долларов!* Или когда Nvidia попала в этот список 15 апреля 2005 года... если бы вы инвестировали 1000 долларов в момент нашей рекомендации, у вас было бы 1122072 долларов!*

Теперь стоит отметить, что общая средняя доходность Stock Advisor составляет 959% — это значительно превышает 193% для S&P 500. Не упустите последний список из 10 лучших, доступный с Stock Advisor, и присоединяйтесь к инвестиционному сообществу, созданному индивидуальными инвесторами для индивидуальных инвесторов.

*Доходность Stock Advisor на 6 марта 2026 года.

Майка Циммерман не имеет доли в каких-либо упомянутых акциях. Motley Fool имеет позиции в и рекомендует Alphabet, Apple и Metа Platforms(признана экстремистской, деятельность на территории РФ запрещена). У Motley Fool есть политика раскрытия информации.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод