Уолл-стрит делает ставки.

Материал: FinamImarkets

По итогам опроса нескольких десятков аналитиков и портфельных менеджеров на Уолл-стрите определились фавориты американского фондового рынка на 2008-ой год.

Канувший в Лету 2007-ой год принёс с собой не только череду новых исторических рекордов в значениях самых известных биржевых индексов Dow Jones Industrial Average (DJIA) и S&P500, но и сумел вобрать в себя сразу несколько кризисов, с совокупностью которых мировая экономика не сталкивалась со времён Великой Депрессии. Начав год на отметке в 12 463 единицы, DJIA к 9-му октября достиг высоты в 14 164 пункта. Подъёму фондового рынка способствовал убедительный рост ВВП во II-ом и III-ем кварталах на 3,8% и 4,9% в годовом исчислении соответственно. Но уже в последнем квартале года со всей очевидностью даёт о себе знать кризис на рынке недвижимости и как следствие нарастание числа дефолтов по ипотечным кредитам. Крупнейшие мировые финансовые структуры, ещё пару лет назад щедро раздававшие кредиты на покупку жилья вынуждены были заявить о списание многомиллиардных убытков и значительном сокращении объёма кредитов. Параллельно американская экономика подверглась беспрецедентному давлению нефтяных цен, к концу года практически достигших потолка в $100 за баррель. На этом фоне потребительская активность населения, главного локомотива экономического роста в развитых странах пошла на спад, что дало повод ряду экспертов говорить о начале рецессии в США.

Однако не стоит забывать, что экономические неурядицы создают уникальные инвестиционные возможности. Ни для кого не секрет, что подняться на верхние ступени в рейтинге самых богатых людей мира Уоррену Баффиту в немалой степени помог биржевой крах 1987-го года. Первоклассные активы, потерявшие в стоимости в силу конъюнктурных или психологических обстоятельств, как правило, приносят инвесторам, успевшим войти в них на минимальных уровнях, существенные дивиденды. С другой стороны даже в неблагоприятных экономических условиях остаются компании способные найти на рынке доходную нишу и генерировать приличную прибыль. Кроме того, заоблачные цены на нефть создают подъёмный момент для других энергоносителей и их производителей, цена на которые сохранилась относительно низкой. В этих направлениях вели свой поиск старатели фондового рынка, и вот какие компании, по общему мнению, оказались в числе наиболее перспективных на 2008-ой год.

St. Joe

Сейчас трудно сказать достигли или нет своего минимума цены на жилую недвижимость в США. Но как бы там ни было демографический фактор отрицать невозможно. Американское бюро статистики недавно выпустило прогноз, согласно которому население одного из самых привлекательных штатов США Флориды до 2020-го года увеличится на треть, что эквивалентно шести миллионам человек. Большинство из них будет жить в собственных домах. Компания St. Joe (NYSE:JOE) – крупнейший частный землевладелец во Флориде. Ей принадлежит 710 тысяч акров земли (1 акр = 0,4 га) половина из которой находится на побережье Мексиканского залива. Котировки акций St. Joe ещё в середине прошлого года тестировавшие уровень в $60 за штуку, к началу 2008-го едва превышают планку в $30. Если разделить нынешнюю рыночную капитализацию компании на количество принадлежащей ей земли, то получится цена за акр в районе $3,700. В тоже время по оценкам независимых аналитиков стоимость акра земли, находящейся в собственности компании даже на данном этапе располагается в диапазоне $5,000-7,200. Сколько она будет стоить через несколько лет, не берётся предсказать никто. "В краткосрочной перспективе определённые риски остаются, но в целом, я думаю, St. Joe в настоящий момент котируется невероятно дёшево", - констатирует Шейла МакГрас (Sheila McGrath), ведущий аналитик в Keefy Bruyette & Woods.

Jacobs Engineering

Так получилось, что в начале XXI-го века в США всё отчётливее даёт о себе знать дефицит нефтеперерабатывающих мощностей. На фоне растущего спроса это приводит к постоянному снижению коммерческих запасов бензина и дистиллятов в стране. Дело дошло то того, что о необходимости строительства новых нефтеперерабатывающих заводов заговорил президент на встрече с представителями Конгресса в начале января, намекая на необходимость законодательного стимулирования данной проблемы. Одновременно, пользуясь уже существующими поблажками, как грибы после дождя появляются новые заводы по производству биодизеля из кукурузы, сои, рапса и других сельхозкультур. Признанным специалистом по строительству и инженерному оборудованию подобных объектов, к которым можно добавить ещё и водоочистные станции является компания Jacobs Engineering (NYSE:JEC). "В нашем сегменте промышленного строительства я наблюдаю сейчас самый сильный спрос за последние 30-ть лет", - говорит президент Jacobs Крэг Мартин (Craig Martin). Жаловаться на жизнь ему не приходится. Бумаги компании выросли на бирже только в прошлом году более чем в два раза. Но и в 2008-ом году руководство фирмы видит 35%-ый рост прибыли. Этот прогноз опирается на последовательное расширение портфеля заказов на новое строительство, суммарный объём которых на конец прошлого года составлял $13,6 миллиарда, что на 39% больше объёма заказов годичной давности. Дэвид Скотт (David Scott), управляющий инвестиционным фондом Chase Mid-Cap Growth fund, говорит: "Как лидер в своей отрасли Jacobs занимает место прямо в центре нарастающего бума".

Electronic Arts

Сфера высоких технологий переживает теперь не лучшие времена. Как ни странно, но причина этого связана опять таки с кризисом на кредитном рынке. Дело в том, что крупнейшими заказчиками на высокотехнологичное оборудование являлись банки и прочие финансовые структуры. Потрясения последних месяцев заставили финансистов провести массовые сокращения персонала и перейти к жёсткой экономии средств везде, где это только возможно. Для компаний относящих себя к области хайтека остаётся надежда лишь на розничный рынок, и здесь обнаружилась ниша, которая в последний год развивается просто взрывными темпами. Это производство электронных видеоигр. На волне необычайной популярности новых игровых консолей Nintendo и Microsoft X-box продажи видеоигр во втором полугодии взмыли почти на 150% по отношению к тому же периоду прошлого года. "Я не могу сказать вам, насколько снизятся корпоративные расходы на высокотехнологичную продукцию в 2008-ом году, - говорит Эрик Фишман (Eric Fischman), портфельный управляющий в MFS Emerging Growth fund, - Но, я могу сказать с высокой степенью уверенности, что продажи видеоигр будут расти и дальше". Одним из самых заметных игроков среди создателей видеоигр (да простят меня читатели за каламбур) выступает компания Electronic Arts (NASDAQ:ERTS). Вернувшийся в компанию в прошлом году её бывший президент Джон Рисситьело (John Riccitiello) реорганизовал EA в четыре подразделения, попутно сократив персонал на 4%, и потратил $860 миллионов на поглощение двух более мелких конкурентов BioWare и Pandemic. Последние известны, как разработчики инновационных динамично-приключенческих и ролевых, в том числе обучающих игр. В 2008-ом году аналитики ожидают от EA 76%-го роста прибыли. Немного найдётся компаний с капитализацией под $20 миллиардов, имеющих столь оптимистичный взгляд в будущее. "Сравнивая место на рынке, которое компания занимала всего год назад, это как ночь и день", - резюмирует Фишман.

Genentech

Во времена экономической нестабильности инвестор зачастую пытается найти безопасную гавань для своих капиталов, оберегающую их от рыночной турбулентности. Традиционно эту роль играет фармацевтическая индустрия, менее всего зависимая от экономического климата. Среди большого числа фармацевтических и биотехнологических компаний наблюдатели и участники рынка чаще всего называют компанию Genentech (NYSE:DNA), 51% капитала которой принадлежит швейцарскому фармацевтическому гиганту Roche. Основное направление в деятельности американо-швейцарского кентавра - создание противораковых препаратов и вакцин. За последние годы компанией разработано и внедрено в медицинскую практику несколько лекарств нацеленных на борьбу с самым страшным недугом нашего времени. Наиболее широко востребован препарат Avastin, принцип действия которого основан на закупорке кровеносных сосудов, питающих раковую опухоль. Он широко применяется в Европе, а в США получил одобрение FDA (регулирующий орган на рынке лекарств и пищевых продуктов) для лечения рака лёгких и кишечника. В конце 2007-го года Genentech рассчитывала получить рекомендацию экспертного совета на использование Avastin в лечении рака груди у женщин, но мнение членов совета разделились, и его председатель отложила принятие решения до получения более полных данных о результатах клинических испытаний. Это тем более странно, что препарат недавно был одобрен к терапии рака груди всеми европейскими инстанциями. Неожиданное заключение экспертов спровоцировало обвал котировок Genentech на бирже более чем на 10%, что, по мнению аналитика фармацевтического рынка Джеффри Поргеса (Geoffrey Porges), сделало их бумаги ещё более привлекательными, чем они были прежде. В последовавшем заявлении руководство Genentech выразило уверенность в положительном решении совета в 2008-ом году, заметив, что даже при его отсутствии, продажи Avastin в США к 2011-му году удвоятся и достигнут $2,5 миллиардов в год. Назначать препарат больным можно и сейчас, что и происходит в 80% онкологических заболеваний, а процедура одобрения FDA влияет лишь на покрытие расходов по лечению страховыми компаниями. Другой препарат, производимый мультинациональными фармацевтами, Rituxin также применяется в онкологии, но одновременно демонстрирует обнадёживающие результаты в лечении аутоиммунных заболеваний, таких как рассеянный склероз и волчанка. Помимо препаратов онкологического спектра Genentech успешно продвигает на рынок капли Lucentis, помогающие сохранить остроту зрения в пожилом возрасте. Это средство приобрело столь высокую популярность, что только в США его годовые продажи могут превысить сумму в $800 миллионов. В целом Genentech ожидает рост прибыли в наступившем году на 18% по самым консервативным оценкам. Если учесть, что в 2005-ом году цена акций компании поднималась до $96 за штуку, а сейчас колеблется в диапазоне $65-70, разворот в их движении сомнений не вызывает.

Dick’s Sporting Goods

Сектор розничной торговли даже в хорошие времена не считался местом лёгких денег. Добиться успеха на этом поле можно лишь развивая собственную бизнес-модель при условия, что она воспринята покупателем. Из широкого спектра направлений розничной торговли аналитики остановили свой взгляд на сегменте продаж спортивной одежды и инвентаря. Как показали исследования рынка, в этой сфере нет явных монополистов. Пять крупнейших продавцов спортивных товаров в США покрывают лишь 17% от общего объёма продаж. Сравнительно молодой и наиболее динамично расширяющейся компанией спортивного направления признана сеть магазинов Dick’s Sporting Goods (NYSE:DKS). За десять лет своего существования она открыла 341 универмаг, расположив их в основном в густонаселённых штатах Северо-востока и Среднего Запада США. За первые 9 месяцев 2007-го года прибыль компании в расчёте на акцию подскочила на 73%, а продажи сети увеличились на 28%, что для большинства предприятий розничного сектора остаётся несбыточной мечтой. Добиться впечатляющих результатов Dick’s удается, внедряя так называемый инновационный мерчандайзинг. Так каждый отдел магазина имеет свой отличительный дизайн и персонал продавцов. Компания инициирует интегрированное бизнес-партнёрство с расположенными в округе фитнес-центрами. Но наибольший выигрыш Dick’s получила, когда было принято решение отказаться от собственного лейбла и заключить сделку с такими всемирными брендами, как Reebok и Nike, которые согласились ставить свой логотип на товары, эксклюзивно реализуемые в магазинах сети. Это стратегию профессионалы розничной торговли называют переходом от прайвит-лейбл к прайвит-бренд. Теперь в Dick’s нарасхват идут шапки, перчатки и куртки с заветным ярлычком Nike. Как объясняет аналитик Baron Growth fund Майкл Барон (Michael Baron) это приносит магазину дополнительные 7-8% прибыли. Но останавливаться на достигнутом компания не собирается. Она уже анонсировала амбициозные планы по расширению сети до 800 торговых центров к 2015-му году. Следовательно, новых прибылей не избежать.

Ultra Petroleum

Чем круче вздымается спираль нефтяных цен, тем чаще потребители энергии задумываются о переходе на другие энергоносители. Кроме нефти из широко распространённых и доступных источников энергии остаётся газ и уголь. Однако по экологическим соображениям уголь сильно проигрывает природному газу, почти не причиняющему ущерба окружающей среде. В отличие от галопирующих цен на сырую нефть, взметнувшихся в прошлом году на 71%, биржевая цена газа выросла лишь на 17%. Однако уже в этом году картина может кардинальным образом поменяться. Крупные производители электрической и тепловой энергии включились в процесс переоборудования своих мощностей на использование в качестве источника энергии природного газа. Кроме приемлемой цены этому в немалой степени способствует развитие технологий и инфраструктуры по транспортировке сжиженного газа. Предполагается, что к 2020-му году половина всего добываемого газа будет доставляться потребителю специальным танкерами, так как это сейчас происходит с нефтью. "В настоящий момент существует сильный дисбаланс между ценами на нефть и газ", - говорит Нил Дингман (Neal Dingmann), аналитик энергетического рынка, сотрудничающий с нью-йоркским инвестиционным бутиком Dahlman Rose & Co. "Обычно соотношение между ценой нефти и газа на бирже примерно равно 6, а сейчас разница в ценах составляет 13. Тут либо цена на нефть сильно завышена, либо газ торгуется слишком низко. В любом случае долго так продолжаться не может", - резюмирует Дингман. Разумеется, увеличение спроса на газовое сырьё неизбежно приведёт к повышению его стоимости. Известный биржевой трейдер и рыночный комментатор Джим Кремер (Jim Cramer) считает, что лучше всего для игры на газовом рынке подходит компания Ultra Petroleum (NYSE:UPL). Она обращает на себя внимание в первую очередь постоянным увеличением объёмов добычи газа. Ultra Petroleum прогнозирует, что по итогам 2007-го года рост производства голубого топлива окажется не менее 31% по отношению к предыдущему году. Кроме того, компания успешно пользуется налоговыми и законодательными льготами, что ведёт к повышению доходности бизнеса. Так UP удалось в декабре добиться отмены сезонного запрета на бурение новых скважин на богатом газом месторождении Pinedale/Jonah field. Пока компания не обнародовала ориентиры по добычи газа в наступившем году но, учитывая, что ей покровительствует могущественное Бюро по Управлению Земель (Bureau of Land Management), предоставляющее разрешение на бурение новых скважин, дальнейшему росту газодобычи ничего не угрожает. На фоне ожиданий роста биржевой цены на газ это обстоятельство дало повод аналитикам повысить для UP прогноз по прибыли в расчёте на акцию в следующем году на 75%. Похоже на энергетическом рынке роль локомотива роста в 2008-ом действительно перейдёт от нефти к газу.

Сергей Коробков
Аналитический Обозреватель
Американского Фондового Рынка
Международный отдел
Korobkov@finam.ru
Тел: 7 (495) 796-9388, доб. 61801