UnitedHealth выросла на увеличении тарифов MA от CMS: как позиционироваться сейчас

Центры Medicare и Medicaid Services (CMS) доставили крупный сюрприз для страховых компаний в области здравоохранения на этой неделе, утвердив ставки выплат Medicare Advantage (MA) на 2027 год с средним увеличением на 2,48%. Это резкий скачок по сравнению с предложением в 0,09% в январе, что мгновенно улучшило настроение в секторе.

Рынки отреагировали быстро. UnitedHealth Group Incorporated (UNH) подскочила на 7,8% в послеторговой сессии, в то время как Humana Inc. (HUM) выросла на 11,1%, а Centene Corporation (CNC) прибавила 4,3%. Инвесторы явно восприняли обновленное решение CMS как значительное облегчение после месяцев давления на акции управляемого ухода.

За последний год акции UNH упали на 46,4%, HUM снизились на 28,3%, а CNC потеряли 42,3%. Отрасль в целом упала на 41,8%, в то время как S&P 500 вырос на 33,9%. Эта разница показывает, насколько группа потеряла популярность. CMS также отметила, что утвержденные ставки на 2027 год могут привести к более чем 13 миллиардам долларов дополнительных выплат для планов Medicare Advantage.

Производительность цен – UNH, HUM, CNC, Отрасль и S&P 500

Источник изображения: Zacks Investment Research

Резкий поворот от шока января 2027 года

Предложение CMS в январе фактически сигнализировало о почти плоской среде возмещения в то время, когда страховщики сталкиваются с растущими тенденциями использования и повышением медицинских расходов. Предложенное увеличение на 0,09% вызывало опасения, что прибыльность в Medicare Advantage ухудшится дальше.

Утвержденное увеличение на 2,48% не решает все проблемы, но значительно снижает наиболее пессимистичный сценарий, который начали учитывать инвесторы. Это также улучшает видимость для страховщиков, когда они планируют льготы, ценообразование и стратегии сетевого взаимодействия на 2027 год.

Для справки, CMS утвердила ставку возмещения Medicare Advantage на 2026 год с средним увеличением на 5,06% после первоначального предложения в 2,2%. Этот опыт, вероятно, повлиял на осторожность инвесторов относительно предложения на 2027 год. На этот раз агентство снова предложило более высокие ставки, чем изначально.

Почему сектор был под давлением

Продажа акций страховых компаний в области здравоохранения за последний год не была вызвана единственным событием. Это была комбинация рыночной позиции, давления на затраты и рисков, которые накапливались.

Одним из основных факторов была ротация инвесторов. Капитал активно перетекал в высокорослые технологические компании, связанные с искусственным интеллектом, оставляя защитные сектора, такие как здравоохранение, позади. Компании, такие как UnitedHealth, которые обычно рассматриваются как стабильные и стойкие, внезапно выглядели менее привлекательными по сравнению с победителями в сфере ИИ.

Тем временем растущие геополитические напряжения поднимали цены на энергоносители и возобновляли опасения по поводу инфляции. Этот фон заставил инвесторов пересмотреть свои портфели, и страховые компании остались позади. Но помимо рыночной динамики, компании управляемого ухода также столкнулись с растущим вниманием и операционными проблемами, и UNH оказалась в центре внимания.

Регуляторные заголовки добавили давление

UnitedHealth столкнулась с усиленным вниманием со стороны регуляторов. Министерство юстиции США, по сообщениям, проверяет некоторые аспекты практики выставления счетов Medicare компании UnitedHealth, а также конкурентное поведение Optum Rx, ее бизнеса по управлению фармацевтическими льготами. Эти расследования могут затянуться на месяцы, сохраняя высокий уровень неопределенности, несмотря на стабильные фундаментальные показатели.

Существует также затянувшееся последствие от кибератаки на Change Healthcare в 2024 году, которая нарушила обработку платежей в системе здравоохранения. Хотя UnitedHealth уже предприняла шаги для устранения ущерба, вопросы о поддержке поставщиков и долгосрочных регуляторных последствиях продолжают оставаться актуальными.

Почему UnitedHealth находится в наилучшей позиции для получения выгоды

UnitedHealth является одним из крупнейших поставщиков MA в Соединенных Штатах, и ее масштаб делает изменения в возмещении CMS особенно важными. Даже небольшие изменения со стороны CMS могут значительно повлиять на UNH.

В 2025 году доходы UnitedHealthcare Medicare & Retirement выросли на 22,8% по сравнению с предыдущим годом и составили 171,3 миллиарда долларов. Число участников Medicare Advantage также увеличилось на 7,6% до 8,445 миллиона. Новое увеличение ставок на 2027 год, вероятно, укрепит видимость доходов для компании, особенно если тенденции использования медицинских услуг стабилизируются. Тем не менее, собственный прогноз UnitedHealth показывает, что она ставит прибыльность выше чистого роста.

Однако UnitedHealth ожидает снижения числа участников Medicare Advantage в 2026 году до 7,245-7,295 миллиона, что связано с стратегическими действиями, включая выход из менее прибыльных рынков, сокращение сетей поставщиков и ужесточение ценообразования. Это не признак ослабления спроса. Скорее, это отражает целенаправленный шаг для защиты маржи в условиях более жесткой среды возмещения.

Соотношение затрат на медицинское обслуживание UnitedHealth резко возросло, увеличившись с 83,2% в 2023 году до 85,5% в 2024 году и затем снова подскочив до 89,1% в 2025 году. Это означает, что большая часть премий расходуется на претензии, оставляя меньше пространства для роста маржи.

Интегрированная модель UNH по-прежнему выделяет ее

Несмотря на шум, структурные преимущества UnitedHealth остаются неизменными. Компания управляет одной из самых интегрированных экосистем здравоохранения в отрасли, соединяя страховые операции с огромной платформой медицинских услуг через Optum. Эта модель позволяет UNH охватывать страхование, PBM, предоставление медицинской помощи и аналитику. Она позволяет компании влиять на затраты по всей цепочке здравоохранения.

Долгосрочные демографические тенденции также продолжают оставаться поддерживающими. Стареющее население США и растущая распространенность хронических заболеваний продолжают стимулировать спрос на программы здравоохранения, ориентированные на пожилых людей. Это создает прочный фон для роста, даже если циклы возмещения остаются нестабильными.

Каковы оценки?

Консенсусная оценка Zacks для EPS на 2026 год составляет 17,66 доллара, что указывает на 8% улучшение по сравнению с предыдущим годом. Консенсусная оценка для доходов составляет 440,36 миллиарда долларов, что подразумевает снижение на 1,6% по сравнению с прошлым годом.

На 2027 год EPS прогнозируется на уровне 19,95 долларов, что означает улучшение на 13%. За последнюю неделю была зафиксирована одна пересмотренная оценка вверх, против отсутствия пересмотров вниз. Доходы составляют 457,29 миллиарда долларов, что на 3,8% больше, чем год назад.

За последние четыре квартала компания дважды не достигала оценок и дважды превышала их, что привело к среднему сюрпризу по прибыли в размере -2,4%.

Цена акций UnitedHealth Group Incorporated, консенсус и сюрприз EPS

Оценка UNH

Длительная распродажа привела к тому, что оценка UnitedHealth опустилась ниже ее исторического среднего. Акции сейчас торгуются по прогнозируемому коэффициенту цена/прибыль (P/E) 15,41X, что ниже пятилетнего медианного значения 19,23X. Тем не менее, она все еще выше среднего по отрасли, равного 13,17X. В сравнении, Humana и Centene в настоящее время торгуются по 16,28X и 10,68X соответственно.

Источник изображения: Zacks Investment Research

Заключительные слова

UnitedHealth выглядит лучше позиционированной после того, как CMS утвердила более сильное, чем ожидалось, увеличение ставок Medicare Advantage на 2027 год, снимая опасения по поводу резкого сжатия прибыльности. Хотя растущие медицинские расходы и регуляторные риски остаются ключевыми угрозами, масштаб UNH в Medicare Advantage и интегрированная платформа Optum предоставляют важные структурные преимущества.

Дисциплинированный подход компании, включая выход из слабых рынков, может поддержать маржи, даже если число участников в краткосрочной перспективе снизится. С учетом того, что оценки все еще предполагают рост прибыли, а оценка ниже исторических уровней, UNH в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Удерживать). Вы можете увидеть полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) здесь.

5 акций, которые могут удвоиться

Каждая из них была выбрана экспертом Zacks как любимая акция, способная вырасти на +100% или более в ближайшие месяцы. Они включают:

Акция #1: Разрушительная сила с заметным ростом и устойчивостью

Акция #2: Бычьи знаки, сигнализирующие о покупке на падении

Акция #3: Одна из самых привлекательных инвестиций на рынке

Акция #4: Лидер в разгоряченной отрасли, готовый к росту

Акция #5: Современная омниканальная платформа, готовая к росту

Большинство акций в этом отчете находятся вне поля зрения Уолл-стрит, что предоставляет отличную возможность войти на начальном этапе. Хотя не все рекомендации могут быть успешными, предыдущие рекомендации выросли на +171%, +209% и +232%.

Смотрите наши новые 5 акций, которые могут удвоиться >>

Хотите последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнением автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод