UnitedHealth против Humana: акции какой компании в сфере здравоохранения имеют больший потенциал роста сейчас?
Ландшафт управляемого медицинского обслуживания претерпевает значительные изменения из-за растущей медицинской нагрузки, изменяющихся моделей возмещения и постоянных проблем с затратами. В то же время стареющее население и изменяющаяся ситуация с государственными программами финансирования также играют ключевую роль в формировании паттернов роста в индустрии медицинского страхования. На этом фоне UnitedHealth Group Incorporated UNH и Humana Inc. HUM выделяются как два крупных игрока в управляемом медицинском обслуживании США, с значительным воздействием на Medicare Advantage и другие государственные программы. Обе компании работают в широком масштабе и стремятся управлять медицинскими затратами, одновременно расширяя возможности предоставления медицинских услуг, однако они различаются по диверсификации, вертикальной интеграции и структуре доходов. UNH сочетает в себе широкую страховую платформу с крупным подразделением медицинских услуг, в то время как HUM сохраняет более сосредоточенный фокус на государственных планах и инициативах по ценностно-ориентированному обслуживанию. Давайте углубимся и внимательно сравним фундаментальные показатели двух акций, чтобы определить, какая из них предлагает больший потенциал роста в данный момент.
Дело для UNH
UnitedHealth, с текущей капитализацией $248,2 миллиарда, продолжает опираться на свою диверсифицированную модель работы, комбинируя страховую платформу UnitedHealthcare с бизнесом медицинских услуг Optum. Эта диверсифицированная структура позволяет компании извлекать ценность на нескольких уровнях в цепочке здравоохранения, а не полагаться исключительно на рост премий. Подразделение Optum, которое включает фармацевтические услуги и решения на основе анализа данных, предоставляет дополнительный источник доходов, который дополняет ее страховые операции. Общие доходы компании выросли на 12,3% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале 2025 года, при этом рост составляет 17,5% в UnitedHealthcare и 8% в Optum. Компания продолжает развивать инициативы по росту, основанные на технологиях, в своей деятельности. Она расширяет использование искусственного интеллекта и передовой аналитики в таких областях, как обработка заявок, координация ухода и управление фармацевтическими услугами, чтобы повысить точность, сократить административные расходы и улучшить медицинское управление. Масштаб остаётся одним из сильнейших конкурентных преимуществ UNH. С национальным присутствием и глубокими отношениями с работодателями, Medicare и Medicaid, компания получает выгоду от ценового рычага и сильной силы заключения контрактов с поставщиками. В последнем отчетном квартале членство UNH в Medicare Advantage увеличилось на 7,6% по сравнению с прошлым годом, вместе с ростом на 0,8% в медицинском членстве внутри страны. Она дважды не достигла оценок прибыли за последние четыре квартала и превзошла их в другие разы.
Финансовое положение UNH достаточно крепкое. Компания завершила 2025 год с $28,1 миллиарда наличных средств и краткосрочных инвестиций, что достаточно для покрытия краткосрочных заимствований и текущих погашений долгосрочного долга, который составляет $6,1 миллиарда. Общая задолженность к капиталу составляет 41,6%, что выше, чем у HUM (41,1%), но ниже, чем в отрасли (44,3%). Тем не менее, растущая медицинская нагрузка сжимает маржу прибыли. В четвертом квартале 2025 года коэффициент медицинских расходов компании увеличился до 92,4% по сравнению с 85,1% в прошлом году, что указывает на то, что растущие медицинские расходы съедают собираемые премии. Медицинские расходы выросли на 22,4% по сравнению с прошлым годом в этом квартале.
Дело для HUM
Humana, с капитализацией $21,1 миллиарда, выделяется своим четким фокусом на государственном здравоохранении, особенно в области Medicare Advantage. Эта специализация позволяет ей развивать глубокое понимание управления здравоохранением для пожилых людей, что позволяет создавать индивидуальные структуры льгот и программы обслуживания, которые специально нацелены на потребности стареющего населения. В четвертом квартале 2025 года ее общие доходы выросли на 11,3% по сравнению с прошлым годом. Компания расширила свои услуги первичного и домашнего ухода, что повышает ее способность улучшать результаты пациентов за пределами традиционного страхового покрытия. Инвестируя в модели предоставления медицинских услуг, ориентированные на пожилых людей, HUM стремится более эффективно контролировать медицинские расходы, одновременно улучшая вовлеченность и удовлетворенность участников. Ее членство по специальным программам выросло на 4% по сравнению с прошлым годом, наряду с ростом на 7,6% в Medicare отдельном PDP в четвертом квартале 2025 года. Она превзошла оценки прибыли в трех из последних четырех кварталов с средней неожиданностью 7%.
На 31 декабря 2025 года компания имела наличные средства и эквиваленты наличных в размере $4,2 миллиарда, без краткосрочной задолженности, что указывает на крепкое капитальное положение. Humana возвращала избыточный капитал своим акционерам в последние несколько лет. В 2025 году она выкупила акции на сумму $151 миллиона. Компания также выплатила дивиденды в размере $430 миллионов в 2025 году. Тем не менее, ее дивидендная доходность 2% ниже, чем у UNH (3,1%). Humana наблюдает за увеличением операционных расходов в последние несколько лет. В 2022, 2023, 2024 и в четвертом квартале 2025 года этот показатель увеличился на 11,5%, 14,9%, 12,5% и 12% соответственно по сравнению с предыдущим годом из-за увеличения льгот и операционных расходов. Коэффициент льгот составил 93% в четвертом квартале 2025 года, что ухудшилось на 150 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом. В отличие от UNH, HUM работает в меньшем масштабе и сильно зависит от Medicare Advantage, что делает ее прибыль более уязвимой к изменениям в ставках возмещения от государства и колебаниям рейтингов STAR. Кроме того, ее доходность на активы составляет 4,1%, что ниже, чем у UNH (4,8%).
Каковы оценки для UNH и HUM?
Оценка Zacks Consensus на данном этапе благоприятствует UNH. Консенсусная оценка прибыли UNH на 2026 год предполагает увеличение на 8,2% по сравнению с прошлым годом. За последний месяц оценка испытала девять повышений и два понижения. В то же время консенсусная оценка для доходов предполагает снижение на 1,6%. С другой стороны, консенсусная оценка для доходов HUM на 2026 год предполагает рост на 18,6% по сравнению с прошлым годом, но аналогичная оценка для EPS сигнализирует о значительном снижении на 41%. За последний месяц оценка увидела одно повышение и шесть понижений.
Оценка: UNH против HUM
С точки зрения оценки, UnitedHealth может показаться немного более дорогим, чем отрасль на первый взгляд, но это отражает его размер, операционную стабильность и диверсификацию бизнеса. Акции Humana в настоящее время торгуются по немного более высокому мультипликатору, чем UNH. UnitedHealth в настоящее время оценивается по 15,76X ожидаемой прибыли за следующие 12 месяцев, по сравнению с 15,99X у Humana, оба выше среднего по отрасли 13,48X.
UNH в настоящее время торгуется ниже своей средней целевой цены аналитиков $361,43, что подразумевает потенциальный рост на 27,2% от текущих уровней. HUM также торгуется ниже своей средней целевой цены аналитиков $219,13, что подразумевает привлекательный потенциал роста на 24,5% от текущих уровней.
Сравнение производительности цен
За последние шесть месяцев UNH потерял меньше стоимости, чем HUM и отрасль. Однако S&P 500 увеличился на 8,2% за это время.
Заключение
Хотя оба гиганта управляемого медицинского обслуживания сталкиваются с более высокими медицинскими расходами и регуляторной сложностью, UnitedHealth, похоже, лучше позиционирован на данном этапе. Его более широкий масштаб, диверсифицированные источники дохода и сильный баланс обеспечивают защиту от давления использования и волатильности возмещения. В отличие от этого, Humana остается более уязвимой к концентрации Medicare Advantage и колебаниям маржи. Учитывая стабильность прибыли, пересмотры оценок и операционную широту, UNH выделяется как более привлекательный кандидат на рост в данный момент. Хотя UnitedHealth в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Удержать), Humana имеет рейтинг Zacks #4 (Продавать).
Источник nasdaq.com, автоматический перевод