UNH против MOH: Какой страховщик лучше справится с текущей волатильностью?

UnitedHealth Group Incorporated UNH и Molina Healthcare, Inc. MOH работают в одной и той же высокорегулируемой сфере медицинского страхования в США, однако их бизнес-модели, масштаб и подверженность политическим рискам существенно различаются. В условиях возобновляющейся волатильности акций медицинских компаний на фоне неопределенности в политике, связанной с предложенным Президентом Трампом «Великим медицинским планом», инвесторы пересматривают, какие страховщики лучше подготовлены к поглощению регуляторных изменений и финансовых давлений.

Обе компании имеют глубокую зависимость от государственных программ, особенно от Medicare и Medicaid, что делает их чувствительными к динамике возмещения, тенденциям медицинских затрат и стабильности набора участников. Однако их стратегическая позиция, диверсификация и финансовая гибкость выделяют их в то время, когда видимость в секторе остается ограниченной.

На этом фоне инвесторы смотрят за пределы краткосрочного шума, чтобы определить страховщиков с устойчивостью и способностью к реализации, чтобы справляться с изменчивой политической средой. Давайте внимательно сравним фундаментальные показатели двух акций, чтобы определить, какая из них лучше подготовлена к преодолению неопределенности.

Аргументы в пользу UnitedHealth

UnitedHealth входит в этот период волатильности с непревзойденным масштабом и диверсификацией в области страхования и медицинских услуг. Через свой страховой филиал UnitedHealthcare и платформу Optum компания охватывает медицинские льготы, фармацевтические услуги, предоставление медицинской помощи и аналитические данные, что дает ей несколько рычагов для компенсации давления на маржу в любом отдельном сегменте. Эта интегрированная модель обеспечивает стабильность доходов, которую могут воспроизвести немногие конкуренты.

В последнем отчетном квартале UnitedHealth продемонстрировала стабильный рост выручки, поддерживаемый увеличением числа участников на внутреннем коммерческом рынке и продолжающимся расширением Optum Rx. Хотя маржи испытывали давление из-за увеличения использования услуг, руководство под управлением генерального директора Стивена Дж. Хемсли, который вернулся на эту должность в мае прошлого года, подтвердило свою способность пересматривать цены и предоставление медицинской помощи с течением времени. Рост Optum, особенно в области основанной на ценности медицинской помощи, продолжает служить стабилизирующей силой, когда страховые маржи колеблются.

Прибыльность остается ключевым преимуществом для UNH. Компания стабильно генерирует сильный операционный денежный поток, поддерживает дисциплинированное распределение капитала и извлекает выгоду из управленческих эффективностей, основанных на масштабе. В отличие от небольших страховщиков, UnitedHealth может поглощать краткосрочные изменения в возмещении, не нарушая существенно долгосрочную прибыльность, что является критическим преимуществом в меняющемся политическом ландшафте.

Тем не менее, UnitedHealth не застрахована от трудностей. Увеличенное внимание со стороны регулирующих органов продолжает оставаться актуальным, при этом текущее внимание администрации к PBM может оказать давление на Optum Rx. В то же время новые требования к раскрытию информации и прозрачности в рамках Великого медицинского плана, вероятно, приведут к увеличению затрат на соблюдение норм и усилят конкуренцию, сделав сравнение затрат и качества более простым для потребителей. Хотя это может привести к изменениям в доле рынка, страховщики с масштабом, аналитическими возможностями, операционной глубиной и финансовой устойчивостью — такие как UnitedHealth — лучше подготовлены к поглощению последствий. Примечательно, что соотношение долга к капиталу UNH на уровне 43% остается ниже, чем у Molina — 47.9%.

Аргументы в пользу Molina Healthcare

Molina Healthcare построила сильный бизнес в области управляемой медицинской помощи, ориентированной на Medicaid, извлекая выгоду из стабильного роста числа участников и глубоких связей с государственными органами. Ее узкая направленность позволила компании эффективно работать в своей нише и обеспечивать солидную прибыльность в благоприятные циклы тарифов. Возврат на вложенный капитал MOH на уровне 14.6% значительно выше, чем 7.6% у UNH.

Последние квартальные результаты компании также отразили стабильный рост выручки, обусловленный повышением премий, увеличением тарифов и ростом числа участников в нескольких штатах. Однако Molina остается более подверженной волатильности маржи, связанной с тенденциями медицинских затрат и решениями по возмещению на уровне штатов. В отличие от UnitedHealth, у Molina нет диверсифицированной платформы услуг для компенсации сжатия страховых маржей. EBITDA-маржа MOH за последние 12 месяцев на уровне 3.7% ниже, чем у UNH — 7.3%.

Хотя Molina достигла успехов в улучшении операционной дисциплины и контроля затрат, ее прибыльный профиль остается более чувствительным к всплескам использования услуг и изменениям в регулировании. Любые неблагоприятные изменения, связанные с предложениями по реформе здравоохранения, могут непропорционально повлиять на Molina, учитывая ее большую зависимость от государственных программ. Ее коэффициент медицинских затрат (MCR) ухудшился с 88.1% в 2023 году до 89.1% в 2024 году и до 92.6% в третьем квартале 2025 года. Тем временем MCR UnitedHealth также ухудшился и достиг 89.9% в третьем квартале 2025 года, но остался ниже уровня MOH.

Меньший масштаб Molina также ограничивает ее способность вести переговоры по ценам с поставщиками или поглощать краткосрочные разрушения. В отличие от многомоторной модели роста UnitedHealth, производительность Molina зависит более узко от выполнения обязательств в рамках Medicaid, что увеличивает волатильность доходов в условиях неопределенности в политике.

Оценка: UNH против MOH

Хотя Molina торгуется по более низкому мультипликатору цены к прибыли, оценка UnitedHealth лучше отражает устойчивость доходов. Форвардный P/E UNH за 12 месяцев на уровне 18.64X выше, чем у MOH — 13.92X и среднего по отрасли — 15.62X. Инвесторы готовы платить за стабильность, масштаб и видимость, которые остаются дефицитом в текущей медицинской среде.

Каковы оценки Zacks для UNH и MOH?

Оценки Zacks отражают поворотный момент для UnitedHealth, поддерживаемый диверсифицированными потоками доходов и стабильным генерированием денежных средств. Консенсус-прогноз Zacks для EPS UNH на 2025 год составляет $16.30, что указывает на снижение на 41.1% по сравнению с предыдущим годом. Однако тот же прогноз на 2026 год предполагает увеличение на 8% до $17.60 за акцию. Он дважды превысил прогнозы по прибыли за последние четыре квартала и дважды не дотянул до них, со средним отклонением на уровне -2.3%.

Консенсус-прогноз для EPS Molina на 2025 год составляет $13.95, что представляет собой снижение на 38.4% по сравнению с прошлым годом. Тот же прогноз на 2026 год предсказывает дальнейшее снижение на 2.9% до $13.55. Он трижды не дотянул до прогнозов по прибыли за последние четыре квартала и один раз превысил их, со средним отклонением на уровне -15.8%.

Сравнение ценовых показателей

Акции UnitedHealth выросли на 17.3% за последние шесть месяцев, превзойдя рост Molina на 8.4%, что подчеркивает предпочтение инвесторов к стабильности. За это время индекс отрасли и S&P 500 увеличились на 14.2% и 12.8% соответственно.

Заключение

В целом, UnitedHealth выделяется как более устойчивая выбор в условиях волатильной медицинской среды. Ее непревзойденный масштаб, диверсифицированная модель, ориентированная на Optum, более сильный профиль прибыльности и более здоровый баланс предоставляют несколько буферов против регуляторных и затратных давлений. Хотя Molina предлагает сосредоточенную экспозицию на Medicaid, ее более узкий бизнес оставляет доходы более уязвимыми к изменениям в политике и колебаниям использования услуг.

С лучшей видимостью доходов, улучшающимися оценками за пределами 2025 года и ясной относительной ценовой силой, UnitedHealth кажется лучше подготовленной к преодолению неопределенности и предоставлению более устойчивого роста для инвесторов. В настоящее время у нее ранг Zacks #3 (Удерживать), в то время как у Molina ранг Zacks #4 (Продавать).

5 акций, которые могут удвоиться

Каждая из них была выбрана экспертом Zacks как #1 любимая акция, которая может вырасти на +100% или более в течение следующего года. Хотя не все рекомендации могут быть успешными, предыдущие рекомендации выросли на +112%, +171%, +209% и +232%.

Большинство акций в этом отчете находятся вне поля зрения Уолл-стрит, что предоставляет отличную возможность войти на начальном этапе.

Сегодня посмотрите на эти 5 потенциальных удачных инвестиций >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и суждения, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод