Умеренно-позитивный взгляд на бумаги "Яндекса" сохраняется
Мы считаем, что новость об отзыве "Яндексом" прогноза финансовых показателей на 2022 год из-за экономической ситуации в России на фоне санкций и приостановке инвестиций получила слишком негативный окрас. Решение сократить инвестиции вполне логично не только из-за ожидаемого сужения рынка в России, но и ослабления конкуренции.
С учетом ухода многих российских и иностранных компаний с рынка многие сервисы "Яндекса" уже не нуждаются в активной рекламе или продвижении: Яндекс.Такси уже практически монополист на рынке, а после ухода известных иностранных платформ Яндекс.Директ и его стриминговые сервисы (Кинопоиск, Яндекс.Музыка и тд.) остались без многих достойных конкурентов. При этом мы предполагаем, что Яндекс продолжит активно развиваться в других сегментах. Особо выделим Яндекс.Маркет, где мы все еще ждем двузначных темпов роста торговых оборотов, чему и будет способствовать текущий кризис: модель маркетплейса предполагает меньшие издержки как для продавцов (не надо содержать большие магазины и штат сотрудников), так и для потребителей, которые будут искать возможность сэкономить. Также Яндекс, вероятно, сфокусируется на производстве различных устройств помимо колонки, как это делают некоторые конкуренты (так, Ozon и Сбербанк уже анонсировали планы по производству собственных телевизоров), что усилит использование сервисов его экосистемы. Не исключаем и активное развитие Яндекс.Еда и Яндекс.Лавка, особенно учитывая, что классические оффлайн ритейлеры (Магнит, X5 и др.) приостановили или заметно ограничили открытие новых магазинов. Отдельно выделим инициативы Яндекс в области облачных технологий и образования, где также можно ожидать некоторого расширения.
Что касается работы за рубежом, то в настоящий момент Яндекс только закрывает свои подразделения в "недружественных" странах, однако компания вполне может переключиться на экспансию в "дружественных" странах, предполагая, что часть его ресурсов освободилась после санкций, а экономическая ситуация в России, вероятно, будет тормозить развитие бизнеса. До этого Яндекс в основном развивался в странах ближнего зарубежья, но вполне вероятна экспансия если не в Китае (экономика страны слишком закрыта для иностранных ИТ-платформ), то в Индии или странах Латинской Америки, где наблюдается быстрый экономический рост.
В целом с текущих уровней мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на бумаги компании. Помимо указанных выше триггеров, притоки на российский фондовый рынок со стороны резидентов в условиях ограничения на вывод капитала за рубеж в целях защиты от инфляции могут послужить мощным общерыночным фактором (как это происходило, к примеру, в Иране).