Уменьшение размера "кредитного плеча" ограничивает риски снижения рынка РФ в перспективе до конца полугодия

Индекс Мосбиржи по итогам прошедшей недели вырос на 2.85% на фоне высоких цен на нефть и несмотря на сравнительно активное снижение ведущих американских индикаторов фондового рынка. Вице-премьер Александр Новак на прошедшей неделе заявил, что после снижения добычи нефти на 1 млн баррелей в сутки в апреле, в мае произошло восстановление на 200-300 тыс баррелей, "в июне месяце также пойдет дальнейшее восстановление". Информация свидетельствует о восстановлении статистики экспорта на ключевых для РФ рынках и опосредованно о росте притока выручки экспортеров и улучшении статистики ликвидности российского рынка.

Негативным фактором для спроса выступает сейчас приближение 25 мая, даты, когда истекает срок действия лицензии Минфина США на обслуживание РФ своего долга в долларах. Однако, риски инвестиций на рынке РФ уже отражены в динамике котировок российских фондовых индексов. При этом, по нашим оценкам, казначейство США вероятно продлит срок действия лицензий.

Банк России с 1 июня 2022 г. снимет запрет на совершение коротких продаж акций и покупку валюты с "плечом". Однако размер "кредитного плеча" от брокера будет уменьшен. Уменьшение размера "кредитного плеча" будет действовать с 1 июня до 31 декабря 2022 г., что ограничивает риски снижения рынка в перспективе до конца полугодия.

Драйвером роста российского фондового рынка на прошлой неделе также оказались дивидендные новости. В лидерах роста на прошлой неделе оказались бумаги QIWI, МТС, Газпрома, а также привилегированные акции Сургутнефтегаза. Рынок отыгрывал, в данном случае – информацию о планируемых дивидендных выплатах указанных эмитентов, а также, в случае QIWI – решение менеджмента о выкупе акций с открытого рынка. В условиях ускорения инфляции инвесторы не нацелены на длительное ожидание прибыли от инвестиций. В такие периоды происходит традиционное усиление актуальности дивидендных стратегий при снижении спроса на т.н. "акции роста", бумаги с низкой или нулевой дивидендной доходностью.

Сравнительно слабо вновь выглядели акции Петропавловска и Полиметалла. Динамику хуже рынка продемонстрировали также акции Фосагро, Русгидро, Русала и ГМК.

Из предстоящих событий отметим, что Газпром проведет совет директоров 26 мая 2022 г. Одним из вопросов повестки дня значится рассмотрение рекомендаций по размеру, срокам, форме выплаты годовых дивидендов по акциям Газпрома и дате, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Напомним, что согласно дивидендной политике Газпрома, сумма средств, направляемая на выплату дивидендов, должна составлять не менее 50% от скорректированной чистой прибыли. Для получения указанного индикатора скорректированной чистой прибыли, чистый финансовый результат компании, который по итогам 2021 г. составил 2093 млрд руб., увеличивается на сумму убытков по курсовым разницам Газпрома и уменьшается на ряд других показателей. В итоге, по нашим расчетам, которые совпадают с рыночными оценками, скорректированная чистая прибыль Газпрома по итогам прошлого года оценивается в 2487 млрд руб. Если компания, в рамках нашего базового сценария, направит на дивиденды 50% от этой суммы, то дивидендные выплаты Газпрома составят 1243 млрд руб., а размер дивиденда будет равен 52,53 руб. на бумагу. При цене обыкновенных акций компании, составлявшей на утро 18 мая 264,5 руб., эта величина будет эквивалентна 19,9% годовой дивидендной доходности.

Совет директоров МТС дал свои рекомендации по дивидендам, они составят 33,85 руб. на акцию, что соответствует 14% полугодовой дивидендной доходности. Выплаты оказались существенно выше ожиданий. Согласно комментариям менеджмента, в I кв. 2022 г. МТС продемонстрировала стабильную работу в условиях меняющейся макроэкономической ситуации. Выручка всей компании увеличилась на 8,5% по сравнению с тем же периодом 2021 г. и составила 134,4 млрд руб. Выручка направления медиа компании МТС в I кв. 2022 г. выросла на 25% г./г. и достигла 3,8 млрд руб. Услуги, не связанные с телекоммуникациями, обеспечили 40% общего роста выручки.

Чистая прибыль группы в I кв. составила 3,9 млрд руб. Негативное влияние на динамику прибыли оказало увеличение амортизации в связи с ростом капитальных затрат и финансовых расходов (повышение на 5,3 млрд руб.), связанных с ростом ключевой процентной ставки. МТС планирует активно развивать цифровые сервисы, в текущем году возможно снижение рентабельности основной деятельности на фоне увеличения капзатрат. Тем не менее, бизнес компании, возможно, продолжит выполнять присущую ему в 2020 – 2021 гг. "защитную" функцию. Согласно январским подсчетам Telecom Daily, на основе отраслевых опросов, тарифы на домашний интернет и другие услуги проводной связи в 2022 г. могут вырасти на 10%. Принадлежащий компании МТС-банк может выйти на биржу в 2022 – 2023 гг. В 2022 г. компания рассматривает возможность продажи башенного бизнеса. По оценкам отраслевых СМИ, при выделении из состава МТС "Башенной инфраструктурной компании", она может получить оценку в $1,3 млрд.

Программа buyback QIWI будет действовать в течение одного года. Акционеры Qiwi одобрили приобретение группой напрямую или через одну из дочерних компаний обыкновенных акций группы на биржах, финансирование buyback планируется за счет средств из нераспределенной прибыли. В рамках buyback Qiwi или подконтрольная ей структура может выкупить до 10% акций. При этом, акции должны будут выкупаться по цене, не превышающей более чем на 5% среднюю стоимость акций компании за предшествующие пять дней торгов. Всего планируется приобрести не более 10% от общего числа акций. С точки зрения исторических аналогий, это существенная величина способная оказать значительное влияние на динамику котировок бумаг эмитента, особенно учитывая более чем двукратное – по итогам апреля - падение оборота торгов на Мосбирже в годовом исчислении.

МТС получила разрешение сохранить программу ADR сроком всего на 2 месяца. Согласно сообщению, срок действия разрешения - до 12 июля 2022 г. включительно. До сих пор те разрешения правкомиссии, действие которых ограничивается определенной датой, предоставлялись минимум на год, как у акционера МТС - АФК Система, а также у Норильского никеля. У En+ разрешение действует до ноября 2024 г. Большинство же разрешений – бессрочные, в том числе у Татнефти, НЛМК и Северстали.