Улучшения в экономике еврозоны не позволят ей выйти из кризиса раньше США

Неужели Европа выходит из рецессии? Экономика еврозоны во II квартале упала по сравнению с I кварталом на 0,1% вместо ожидавшегося снижения на 0,5%, а в Германии и Франции ВВП и вовсе вырос на 0,3% (против прогнозировавшегося снижения на 0,2% и 0,3%, соответственно), свидетельствуют предварительные данные Евростата и федеральных статистических ведомств. Для сравнения, в I квартале 2009 года ВВП еврозоны показал снижение на 2,5% по сравнению с последним кварталом прошлого года.

Если же провести годовое сопоставление, то за апрель-июнь 2009 года европейская экономика упала на 4,6% (прогнозировалось 5,1%) по сравнению с аналогичным периодом 2008 года (в первом квартале текущего года было снижение на 4,9%).

Кроме того, в четверг ЕЦБ опубликовал ежемесячный обзор, в котором говорится, что до конца 2009 года экономическая активность в еврозоне будет оставаться слабой, но уже в 2010 году начнется постепенное восстановление экономики Европы, и ВВП будет расти от квартала к кварталу. Центробанк также отмечает высокую вероятность того, что глобальная рецессия уже достигла своего дна.

На всю эту статистику и позитивные ожидания ЕЦБ валютный рынок уже отреагировал стремительным ростом курса евро в четверг.

Однако, по мнению главного экономиста УК "Финам Менеджмент" Александра Осина, говорить о выходе еврозоны из рецессии пока рано. Улучшение динамики по европейскому ВВП, по его словам, в основном произошло за счет увеличения экспорта из Европы. Так, в июне германский экспорт вырос на 7% - это наибольшей рост за последние 3 года. Динамика же кредитования и промышленного производства в Европе показывает не самые лучшие результаты.

Темпы снижения ВВП еврозоны несмотря на замедление все равно оказались во II квартале более существенными, чем американские. ВВП США, по предварительным оценкам статистических служб, во II квартале показал падение всего на 1% в годовом сопоставлении против ожидавшегося снижения на 1,5%. За первые же три месяца 2009 года падение составило 5,5%, согласно окончательному подсчету (предварительно говорилось о 6,4%). В целом оптимистичными вчера были и высказывания представителей ФРС США. В заявлении по итогам заседания говорилось, что экономическая активность в стране постепенно выравнивается.

По мнению Александра Осина, еврозоне предстоит более трудный путь восстановления, нежели США. И во многом это отставание произойдет из-за консерватизма европейцев в политике стимулирования банковского кредитования, полагает эксперт. "Объемы кредитования на европейском рынке продолжают снижаться, на этом фоне падают темпы роста денежной массы в экономике, - говорит экономист. - Европейцам, я думаю, предстоит провести еще череду мер по нормализации ситуации в этом сегменте". Это, по словам эксперта, могут быть и административные меры, и монетарное стимулирование экономики, в частности, путем понижения ставок ЕЦБ.

Американцы же, напротив, первыми начали стимулировать экономику, в том числе, за счет денежной эмиссии, выкупа с рынка плохих долгов и помощи банкам, продолжает экономист. "Это триггеры роста экономики США сейчас", - заключает г-н Осин.

У США и еврозоны, по словам аналитика УК "Капиталъ" Федор Наумов, разные слабые места. "В США основная проблема - это consumer dept - перегруженные долгом обычные граждане (домохозяйства). В Европе большей проблемой является долг корпораций", - говорит аналитик.

Эксперт также полагает, что США будут восстанавливаться бодрее, чем Европа, "потому что американская экономика более гибкая и либеральная, американцам легче было сокращать издержки". "Традиционно во времена кризиса в США увольняют людей, снижают зарплаты, но зато экономика быстро восстанавливается, - говорит Федор Наумов. - А в Европе всех спасают и защищают, а потом выясняется, что из-за этого экономика себя обрекает на десятилетия очень медленного роста". Конечно, во время нынешнего кризиса США сделали несколько менее либеральных шагов, чем обычно, но тем не менее в целом картина не поменялась.

Россия же на всем этом фоне выглядит еще хуже. Те 10% падения ВВП, которые были зафиксированы во II квартале, по словам Федора Наумова, являются одними из самых негативных цифр в мире. И главная западня российской экономики - это, как ни банально звучит, зависимость от цен на нефть. "Быстрый выход из кризиса в России возможен только в случае, если нефть резко и сильно подорожает, - говорит аналитик. - А внутренних факторов роста, что бы власти там ни говорили, у нас, наверное, нет. За 10 лет благополучия экономика стала менее конкурентоспособной, роль государства в ней повысилась, рыночная мотивация освободила место коррупции. Да и валютная политика, проводимая в нынешний кризис, нас несколько подвела".

Рейтинг событий, влияющих на российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C
Макроэкономическая ситуация в CША	D
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
Евкуров вновь приступил к исполнению обязанностей президента Ингушетии	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
В 1 полугодии 2009 года выручка "ЛУКОЙЛа" по РСБУ сократилась на 31%	B
В июле 2009 года "Кузбассэнерго" снизило выработку электроэнергии на 12,1%	C
В 2009 году МОЭСК сократила инвестпрограмму в 2 раза - до 21,3 млрд рублей	D

ПРИМЕЧАНИЕ:

1. Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события, имеющие рейтинг D по нашей шкале, оказывают слабое влияние.
2. В разделах "Макроэкономика" и "Сырьевые рынки" в столбце 2 в скобках может быть указан рейтинг предыдущего дня.
3. Стрелка "вниз" в столбце 3 указывает на вероятное негативное влияние на рынок, стрелка "вверх" - положительное/нейтральное.

Инвестиционный фон - умеренно негативный