Улучшение операционной эффективности приносит все больше чистой прибыли "ВИ.ру"
"ВИ.ру" вчера опубликовала операционные результаты за III квартал 2026 г. Совокупная выручка в III квартале выросла на 11% год к году (г/г), до 52,5 млрд руб., ускорившись после роста на 10% во II квартале.
Основным драйвером роста остается сегмент B2B: выручка выросла на 9% г/г, до 38,8 млрд руб., а число активных корпоративных клиентов впервые превысило 500 тыс. (+9% г/г). B2C-сегмент ускорил рост до 15% г/г (13,2 млрд руб.) после 4% во II квартале — главный позитив квартала.
Операционные результаты "ВИ.ру" за III квартал 2026 г.
| 3К25 | 2К26 | 3К26 | к/к | г/г | |
| Выручка, млрд руб. | 47 | 51 | 53 | 4% | 11% |
| Средний чек, руб. | 7267 | 7543 | 7601 | 1% | 5% |
| Число заказов, тыс. | 6425 | 6573 | 6706 | 2% | 4% |
| Активные B2B-клиенты, тыс. | 462 | 484 | 505 | 4% | 9% |
| Доля СТМ и эксклюзивного импорта, % товарной выручки | 13,7% | 10,7% | 10,7% | 0,0 п.п. | -3,0 п.п. |
| Складские площади, используемые, тыс. кв. м | 376 | 355 | 407 | 15% | 8% |
| Число ПВЗ | 1154 | 1076 | 1071 | 0% | -7% |
Источники: данные компании, БКС Мир инвестиций
"ВИ.ру" продолжает оптимизировать сеть ПВЗ: количество точек сократилось на 7% г/г. При этом площадь используемых складов и РЦ выросла на 8% г/г, до 407 тыс. кв м, а ассортимент расширился на 19%, до 2,2 млн позиций (SKU), в том числе за счет транзитных поставок для B2B-клиентов.
Влияние. Сильные результаты, рост выручки ускорился. Темпы роста во II и III кварталах выше нашего прогноза на 2026 г., что создает некоторый потенциал для его повышения. Следующим важным событием станет публикация финансовых результатов за III квартал 17 ноября. Ключевой вопрос: как ускорение выручки транслируется в рентабельность и чистую прибыль.
Оценка. У нас «Позитивный» взгляд на "ВИ.ру" на год вперед. По нашей оценке, акции торгуются с мультипликатором 2,3х EV/EBITDA и 5,7х Р/Е на базе наших прогнозов на год вперед. У "ВИ.ру" одни из лучших показателей в рознице и онлайн-торговле: свободный денежный поток растет, долгов нет, а улучшение операционной эффективности приносит все больше чистой прибыли. Высокая прибыль в 2026 г. позволяет ожидать хорошей дивидендной доходности до 15% на 12 месяцев вперед, что подкрепляет «Позитивный» взгляд.
| VSEH | Позитивный взгляд | ||
| Целевая цена, руб. | 110 | Потенциал к цене | 35% |
| Цена, руб. | 81 | Избыточная доходность * | 4% |
| В свободном обращении | 12% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 41 |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 117 | Стоимость компании (EV), млрд руб. | 42 |
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. |
| P/E скорректированный | 5,6 | 5,1 |
| EV/EBITDA | 2,1 | 2,0 |
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии