Улан-Удэнский вертолётный завод: дешёвый производитель вертолётов без долговой нагрузки

Улан-Удэнский вертолётный завод (У-УАЗ) является одним из трёх крупнейших российских производителей вертолётов. Компания занимается производством востребованных как на внешнем, так и на внутреннем рынке вертолётов серии Ми-17. Кроме того, на этом заводе производятся известные боевые истребители Су. За последние два года компания продемонстрировала стабильный рост бизнеса и резкое увеличение рентабельности, однако эти изменения пока практически не учтены рынком. В настоящее время акции У-УАЗа торгуются на уровне 1,0 P/E 2009 года.

• Книга заказов на 2009 и 2010 годы заполнена на 100%. В результате, компания в условиях кризиса сможет не только сохранить, но и увеличить объёмы выпуска.
• Рост заказов на вертолётную технику. По данным ОПК "Оборонпром", производство вертолётов в России в 2009 году увеличится на 37%.
• Заключение экспортных контрактов в валюте позволяет У-УАЗу получить дополнительную выгоду от девальвации рубля, которая была в конце 2008 – начале 2009 годов, что приведёт к увеличению рентабельности компании.
• Отсутствие долговой нагрузки. Чистый долг У-УАЗа отрицателен и составляет около -$20 млн. на конец 3 квартала 2008 года Компания с 2008 года не имеет ни краткосрочного, ни долгосрочного долга. В результате, в условиях негативной конъюнктуры на долговых рынках у неё нет необходимости рефинансировать долговые обязательства по высоким процентным ставкам.
• Снижение себестоимости вследствие падения стоимости стали и других индустриальных металлов. В частности, внутренние цены на сталь снизились с пика практически в 3 раза.
• Высокая рентабельность. В 2008 году рентабельность Улан-Удэнского вертолётного завода по EBITDA составила 29%, а по чистой прибыли – 22%. Мы ожидаем сохранения этих уровней в 2009 году.
• Выгодные коэффициенты обмена в будущем при переходе на единую акцию холдинга "Вертолёты России", поскольку финансовое состояние У-УАЗа существенно лучше, чем у других вертолётных заводов, которые войдут в холдинг. Кроме того, доля материнской компании ОПК "Оборонпром" высока и превышает 75%.