Укрепление рубля не причинит вреда экономике

Мнение Ксении Юдаевой, советника Московского Центра Карнеги

Ксения Валентиновна, в прошлом году укрепление реального эффективного курса рубля составило 10,5% при запланированных 8%. Многие эксперты полагают, что на самом деле пока в этом нет ничего страшного, особого ущерба экономике это не наносит. Однако повод для беспокойства все-таки есть. Доллар стремительно дешевеет. Вызвано это серьезными проблемами в экономике США. Скорого решения этих проблем не предвидится, а значит снижение доллара продолжится. В этом случае рубль в этом году может укрепиться еще существеннее, а это уже опасно. Какова Ваша оценка происходящего?

Начну с того, что эффективный реальный курс рубля это совсем не то же самое, что курс рубля к доллару. Эффективный курс считается по корзине валют, и в качестве весов используются объемы торговли. Основная российская торговля происходит с Европой, а не с США. Поэтому, если речь идет о правильно посчитанной корзине по объемам нашей внешней торговли, то речь в основном все-таки идет об удорожании рубля к евро, а не к доллару. Удорожание рубля к доллару практически не сказывается на конкурентоспособности российских товаров, потому что мы торгуем в основном с Евросоюзом, а не с США. То есть, связь может быть, но не прямая: американские товары стали дешевле, и потребители из третьих стран могут переключиться с российских на американские товары. Но поскольку Россия практически не конкурирует с США ни на одном товарном рынке Европы или других стран, то эта проблема нам не очень грозит. Может показаться, что курс рубля к доллару важен постольку, поскольку цены на наш основной экспорт – энергию и некоторые виды сырья – деноминированы в долларах. Но цены на эти товары растут во всех валютах, в том числе и в евро, что, как известно, и является основной причиной удорожания рубля. Рубль дорожает потому, что улучшаются условия торговли, то есть растут цены на российский экспорт. Если бы он дорожал из-за ошибок в экономической политике, то следовало бы ожидать негативных последствий. Но поскольку рубль дорожает из-за улучшения условий торговли, серьезных отрицательных последствий для российской экономики не стоит ожидать, по крайней мере, до тех пор, пока не изменится коньюктура мировых энергетических рынков.

Остановлюсь на положительных и отрицательных сторонах укрепления рубля поподробнее. С одной стороны, чем больше нефтяные цены, тем дороже рубль, тем сложнее остальным российским товарам конкурировать на международных рынках. Особенно это касается промышленных товаров, потому что цены на другие сырьевые товары часто коллеблются в том же направлении, что и нефртяные цены. Но с другой стороны, благодаря укреплению рубля, благодаря росту цен на нефть, в очень хорошем положении находится российский государственный бюджет. А это в свою очередь приводит к тому, что у России укрепляется репутация хорошего заемщика. В результате российские предприятия могут делать займы в иностранных банках. Кроме того, дорогой рубль означает дешевизну импортного оборудования. То есть, благодаря укреплению рубля у предприятий могут появиться деньги и возможности для финансирования реструктуризации.

Высокие цены на нефть – это еще и рост доходов населения, а значит рост спроса на товары и услуги, производимые для внутреннего пользования (неторгуемые). Именно в этой сфере в последние годы мы наблюдаем очень высокие темпы роста. Настораживает же то, что рост инвестиций в сектора, производящие промышленную продукцию, существенно отстает несмотря на хорошую внешнюю коньюктуру с точки зрения закупки оборудования. Если цены на нефть начнут падать, то сектора, производящие неторгуемые товары, столкнутся с большими проблемами. С другой стороны, если бы российская промышленность активно инвестировала в модернизацию промышленных производств, то падение цен на нефть существенно бы ускорило рост в этих секторах. А пока серьезных проблем от удорожания рубля не наблюдается. Но вот серьезных проблем от его возможного резкого удешевления стоит ожидать.

Opec.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Кризис в российско-украинских отношениях	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Лукойл сообщил о последних "открытиях и приобретениях"	C (C)
ТНК-BP выплатила $245 млн в счет погашения налоговой задолженности за 2001 г.	D
Возможная допэмиссия Мосэнерго составит 700 млн – 1 млрд долл.	C
ФСФР отменила предписания ММВБ и РТС о приостановлении торгов обыкновенными акциями ОАО "Корпорация ВСМПО-АВИСМА"	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный