Укрепление рубля близко к завершению
Главным событием предыдущей недели был ежегодный симпозиум в Джексон-Хоуле, где традиционно собираются главы ведущих мировых ЦБ. В своей речи глава ФРС Дж. Пауэлл затронул следующие основные моменты, касающиеся ДКП.
Основные положения, на которые обратил внимание регулятор:
Ограничительная денежно-кредитная политика помогла восстановить баланс между совокупным предложением и спросом, ослабив инфляционное давление. Инфляция теперь намного ближе к нашей цели, при этом цены выросли на 2,5% в годовом измерении.
Рынок труда в настоящий момент значительно остыл по сравнению с прежним перегретым состоянием. Уровень безработицы начал расти более года назад и сейчас составляет 4,3% — все еще низкий показатель по историческим меркам, но почти на целый процентный пункт выше уровня начала 2023 года.
Рост рабочих мест остается стабильным, но в этом году замедлился. Вакансии сократились, а соотношение вакансий и безработицы вернулось к допандемическому диапазону. Рост номинальной заработной платы замедлился.
По словам Пауэлла, в целом экономика продолжает расти уверенными темпами. Риски роста инфляции уменьшились. А риски снижения занятости возросли. Регулятор внимательно относится к балансу вышеназванных показателей.
ФРС сделает все возможное, чтобы поддержать сильный рынок труда по мере дальнейшего продвижения к ценовой стабильности. Есть все основания полагать, что экономика вернется к 2-процентной инфляции, сохраняя при этом сильный рынок труда.
Пришло время для корректировки политики. Направление движения ясно, а сроки и темпы снижения ставок будут зависеть от поступающих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков, заявил глава ФРС.
Рынок воспринял его речь как однозначное снижение ставки на ближайшем заседании, что привело к падению индекса доллара DXY.
На текущей неделе ожидается важная статистика, которая усилит рыночную волатильность. В четверг публикуются данные по ВВП, а в пятницу — по инфляции (РСЕ).
Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), за неделю крупные спекулянты сократили чистую позицию на покупку контрактов на индекс доллара на 0,9 тыс. контрактов, до 17,6 тыс. Чистая позиция начала снижаться от уровней, близких к максимальным с начала декабря.
Бычий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на покупку к числу контрактов на продажу) снизился за неделю на 0,24, до 1,98.
Данные отчетов COT по индексу доллара (DXY) отражают рост медвежьих настроений по американской валюте.
На текущей неделе падение индекса доллара может продолжиться, вплоть до уровня 99,50.
В августе деловой климат Германии ухудшился, но оказался лучше ожиданий. Индикатор деловой среды от IFO опустился с 87,0 до 86,6, снижаясь четвертый месяц подряд, однако превзошел прогнозируемые 86,0.
Потенциально это негативные новости для евро, указывающие на ухудшение в макроэкономике. Тем не менее рынки почти не сомневаются в сентябрьском снижении ставки ЕЦБ, поэтому реакция на статистику была ограниченной.
Стоит учитывать, что ЕЦБ не таргетирует рынок труда, как это делает ФРС, сосредотачиваясь лишь на инфляции. Замедление в промышленности и сфере услуг в целом сдерживает рост цен, но это может быть довольно долгий и непрямой путь. С этой точки зрения больше внимания будет уделено предварительной оценке инфляции за август, выходящей в четверг.
На текущей неделе рост евро может продолжиться, вплоть до уровня 1,1230.
Спрос на валюту со стороны импортеров постепенно растет по мере налаживания ими каналов расчетов по сделкам.
В то же время цены на нефть сместились вниз от летних пиков, и это снижение будет влиять на валютный курс.
Тем не менее пара «юань — рубль» на Мосбирже снизилась в конце недели до уровня 11,7 руб. на фоне ощутимого повышения оборотов. Укрепление рубля и повышение торговой активности отражают подготовку экспортеров к налоговым выплатам августа.
На укрепление рубля повлияли новости о достижении договоренности между Россией и Китаем об обеспечении четкого функционирования каналов расчетов в торговле.
Однако потенциала серьезного укрепления рубля не наблюдается, после налоговых выплат вероятно возвращение котировок на уровень 12 руб. за юань.
Текущее укрепление рубля близко к завершению, высока вероятность до окончания текущей недели возврата котировок на уровень 12 руб. за юань.
Комментарии