Укрепление меди выступит катализатором роста для "Норникеля"

Цены на медь продолжают расти на фоне прогнозируемого сокращения предложения. С середины мая 2025 г. произошло две крупные аварии на месторождениях меди в Индонезии и Демократической Республики Конго. 18 мая из-за землетрясения на руднике Камоа-Какула была повреждена электросеть, питавшая 70% добычи комплекса. Это привело к затоплению шахты. В сентябре также произошла авария на месторождении в Индонезии, на руднике Грасберг. Это месторождение является одним из главных поставщиков меди на мировой рынок. По заявлению компании, поставки меди в IV квартале будут совсем незначительными.

По предварительной оценке, проектная мощность как рудника Грасберг, так и Камоа-Какула составляет более 600 тыс тонн. Из-за падения производства дефицит меди может составить до 300 тыс. тонн, при том, что ранее на 2025 г. планировался профицит. По заявлению Норникеля, недостаток предложения может сохраниться до середины 2026 г.

Влияние

Оцениваем новость умеренно позитивно. Мощности этих двух месторождений составляют около 5% мирового производства первичной меди (23 млн тонн). На данный момент медь торгуется выше $10,5 тыс. При сохранении дефицита цены могут закрепиться на высоком уровне, что положительно повлияет на Норникель.

Оценка

Сохраняем «Нейтральный» взгляд на ГМК Норильский никель. В спотовых ценах Р/Е компании находится на уровне 11х против среднеисторических 8,1х. Сейчас доля меди в выручке Норникеля составляет 31%. Считаем, что при длительном сохранении высоких цен компания получит дополнительные катализаторы для роста.