Укрепление доллара ограничит рост цен на сырьевые товары
На мировые рынки возвращается нервозность: Эта неделя началась на осторожной ноте. Рынок США был закрыт в связи с празднованием Дня отмены рабства 19 июня. Ралли на фондовом рынке застопорилось, индекс S&P 500 столкнулся с сопротивлением на уровне 4400 пунктов, достигнув, как и Nasdaq уровня 14-месячного максимума. В Европе, индекс DAX 40 достиг рекордного уровня на прошлой неделе, в то время как японский NIKKEI торгуется на 23летнем максимуме. Несмотря на то, что ФРС на прошлой неделе впервые за десять заседаний, начиная с марта 2022 года, отказалась от повышения ставки, глава Джером Пауэлл и другие официальные лица застали рынок врасплох своими ястребиными комментариями. Несколько представителей ФРС призывают к еще двум повышениям ставки в этом году, при этом фьючерсы на федеральные фонды CME оценивают вероятность повышения ставки на 25 б.п. 26 июля в 75%.
Принимая это во внимание, выступления официальных лиц ФРС, включая два выступления Джерома Пауэлла в среду и четверг, будут в центре внимания инвесторов на этой неделе. Трейдеры также будут внимательно следить за Китаем, который, как ожидается, объявит о новом пакете мер экономического стимулирования на этой неделе и сообщит о дальнейшем снижении ставок, что может подстегнуть испытывающую трудности экономику. Недавно назначенный глава центрального банка Турции Хафизе Гайе Эркан проводит свое первое заседание по установлению процентной ставки в четверг. Это также будет в центре внимания инвесторов, так как поможет определить, вернется ли Турция к более консервативной денежно-кредитной политике.
В пятницу ожидаются данные по производственному PMI со всего мира. Эти цифры позволят по-новому взглянуть на тенденции спроса и состояние производственного сектора США, Европы и Азии в июне, после разочаровывающих данных за май. Внешний фон для российских акций в начале этой недели менее благоприятен из-за "ястребиных" настроений центрального банка, а укрепление доллара, вероятно, ограничит рост цен на сырьевые товары. Компания Positive Technologies (POSI) будет в центре внимания, поскольку во вторник откроется третье окно SPO-оферты, которое продлится пять рабочих дней.
Обзор решений центральных банков: под пристальным вниманием - заявления Джерома Пауэлла. После “ястребиной” паузы в повышении ставок на прошлой неделе основное внимание Уолл-стрит на этой неделе, скорее всего, будет приковано к комментариям чиновников ФРС. Во вторник Джеймс Буллард выступит с речью в Барселонской школе экономики, а Джон Уильямс примет участие в мероприятии ФРБ Нью-Йорка. В среду председатель Джером Пауэлл выступит перед Комиссией Палаты представителей по финансовым услугам, а в четверг - перед банковской комиссией Сената. В течение недели запланировано участие ряда других представителей ФРС в различных мероприятиях. Инвесторы будут ожидать любых намеков на то, следует ли ожидать в этом году еще двух повышений процентных ставок на 25 б.п. В настоящее время фьючерсы на фонды ФРС CME отражают 75%-ную вероятность повышения ставки 26 июля на 25 б.п. (до 5,25-5,50%). «Ястребиный» тон представителей ФРС и спекуляции на тему дальнейшего повышения ставок стали причиной остановки недавнего ралли. После ралли, в результате которого основные индексы выросли с начала года на 15-30%, любое подтверждение продолжения роста ставок может спровоцировать на Уолл-стрит некоторую фиксацию прибыли.
Экономические стимулы Китая определяют повестку этой недели: С точки зрения выхода макроэкономической статистики неделя обещает быть тихой для Китая; следовательно, основное внимание будет на ставках кредитования на 1 год и 5 лет, которые будут определены во вторник. На прошлой неделе центральный банк Китая (Народный банк Китая), внес коррективы в свою осторожную денежно–кредитную политику, снизив на 10 б.п. ставку по двум ключевым инструментам: для обратного 7-дневного репо (до 1,9% с 2,0%) и для среднесрочного кредитования сроком на 1 год (до 2,65% с 2,0%). Это были первые сокращения с августа 2022 года, предпринятые в преддверии публикации слабый макростатистики. Ожидается, что дополнительные меры по смягчению денежнокредитной политики помогут нивелировать текущую вялость внутреннего спроса, где, по прогнозам, основные ставки кредитования сроком на 1 год и 5 лет будут снижены на 10 б.п. каждая, до 3,55% и 4,2% соответственно. Эти основные ставки используются для определения стоимости корпоративных/потребительских заимствований и ипотеки. Также сохраняется вероятность объявления нового пакета стимулирующих мер, который был разработан несколькими правительственными учреждениями для поддержки сектора недвижимости и внутреннего потребления.
В Турции состоится первое заседание по ставкам под председательством новой главы центрального банка. Недавно назначенная глава центрального банка Турции Хафизе Гайе Эркан в четверг проведет свое первое заседание, на котором будет приниматься решения по уровню процентных ставок. Аналитики ведущих инвестиционных банков ожидают, что в рамках масштабной перезагрузки экономической политики страны она приступит к повышению процентных ставок (в настоящее время они составляют 8,5%) до уровня в 25%. Но даже такой уровень оказался бы ниже уровня инфляции, который в мае составил чуть ниже 40%. Неспособность принятия "ястребиных" мер, скорее всего, окажет дальнейшее давление на турецкую лиру (курс которой по отношению к доллару США с начала года просел на 26,5%) и пошлет негативный сигнал инвесторам. Президент Р.-Т. Эрдоган заявил, что недавно назначенный им министр финансов Мехмет Шимшек совместно с центральным банком предпримет быстрые шаги, но при этом бы ошибкой предполагать, что он изменил свои взгляды на уровень процентных ставок. Тем не менее, назначения на должности Симсека и Эркан предполагают возвращение к более ортодоксальной денежно-кредитной политике.
Тихая неделя с точки зрения публикации глобальных макроэкономических данных, фокус на индекс деловой активности в производственной сфере (PMI). Впереди спокойная неделя с точки зрения глобальных макроэкономических релизов, способных оказать влияние на рынок. В пятницу ожидается публикация данных по производственному PMI со всего мира. Эти цифры покажут актуальный срез тенденций спроса и состояния производственного сектора в США, Европе и Азии по состоянию на июнь текущего года. Майские отчеты продемонстрировали негативные тенденции во многих ключевых регионах. Производство в США сокращалось седьмой месяц подряд, поскольку количество новых заказов продолжало падать на фоне повышения процентных ставок. Индекс деловой активности в еврозоне в мае спустился глубже в отрицательную зону, что является еще одним мрачным сигналом для региона, который скатился в техническую рецессию в 1К23.
Сырьевые рынки оставались волатильными на прошлой неделе: Цены на железную руду достигли двухмесячного максимума, в то время как трейдеры оценивали влияние мер государственной поддержки на перспективы экономического роста. Цены на сталь может ждать восстановление во второй половине года по мере материализации эффекта от мер поддержки и возобновления активности в строительном секторе.
Крупнейшие российские сталелитейные компании (NLMK, ММК и CHMF) раллировали (+4-5%) в понедельник на новостях о возможном возобновлении дивидендов в обозримом будущем. Мы тем временем скептически рассматриваем вероятность выплат от российских металлургов до конца этого года. Цены на цветные металлы демонстрировали смешанную динамику. Цены на медь практически не изменились и составили 8 563 доллара за тонну на Лондонской бирже металлов, в то время как никель подешевел на 1,5%, а цены на алюминий снизились. Акции GMKN торговались в положительной территории при относительной стабильности цен на цветные металлы и МПГ. Рост промышленного производства в Китае на 3,5% г/г в мае также обеспечил поддержку производителям цветных металлов.
Котировки акций ALRS также поддержали дивидендные ожидания. Айсен Николаев, глава Республики Саха, высказался о возможных дивидендах АЛРОСы за 1П23п, при условии, что ситуация на алмазном рынке будет благоприятной. Учитывая текущие затруднения на мировом алмазном рынке и давление со стороны санкций, мы не ожидаем, что АЛРОСА возобновит выплаты дивидендов во 2П23п.
Цены на золото возобновили снижение, давление оказывает перспектива дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики и снижение спроса на безопасные активы. Золото на споте подешевело на 0,4% до 1949 долларов за унцию, что сместило котировки акций PLZL в отрицательную территорию. В секторе удобрений рост цен на природный газ и сельскохозяйственные культуры обеспечили поддержку акциям производителей удобрений, включая PHOR.
Нефть продолжит торговаться разнонаправленно, поскольку на рынке сохраняется ряд неопределенностей: Мы ожидаем, что Brent продолжит торговаться снижением на этой неделе, поскольку рынок нефти по-прежнему ищет драйверы роста на фоне очередного укрепления доллара США и спекуляций по ключевой ставке в Китае. Так, мы полагаем, что рынку нефти может не хватить положительной динамики на этой неделе после серии ничем не примечательных статистических данных (отчеты ОПЕК, МЭА по рынку, запасы EIA), которые обделили рынок фундаментальной поддержкой на этой неделе. Хотя котировки WTI поп-прежнему уверенно держатся выше отметки $70 за баррель, мы отмечаем возобновление роста доллара США и предстоящее заседание центробанка Китая, запланированное на пятницу – всё это, по нашему мнению, продолжит сдерживать рост цен на сырую нефть. Так, мы не ожидаем существенного восстановления цен на нефть марки Brent в ближайшие дни, которая, судя по всему, продолжит торговаться разнонаправленно в довольно широком диапазоне $73-78 за баррель. Несмотря на то, что существенный потенциал роста нефтяных котировок по-прежнему завязан на спекулятивных ожиданиях экономических стимулов для экономики Китая, которые будут обсуждаться на заседании кабинета министров КПК в пятницу, пакет стимулирующих мер, если он будет объявлен, вполне может не оправдать ожидания инвесторов в части его объёмов, создавая тем самым ощущение неопределенности на мировых товарных рынках в преддверии решения регулятора.
Positive Technologies (POSI): Третье окно SPO-оферты будет открыто с 20 по 26 июня. Инвесторы-участники SPO могут купить одну дополнительную акцию на каждые четыре, купленные в ходе SPO, по цене 1061,80 руб. Мы ожидаем высокую активность инвесторов, учитывая, что текущие рыночные котировки POSI превышают цену оферты на 85%. Так как в ходе первого и второго окон оферты инвесторы выкупили 77% общего зарезервированного объема бумаг, мы оцениваем оставшуюся величину спроса на уровне 54 тыс. акций (0,1% от капитала).