Ухудшение раскрытия данных "Юнипро" расстраивает

Юнипро вчера раскрыла результаты за III квартал по РСБУ. Выручка выросла на 5% относительно аналогичного периода прошлого года (г/г), а валовая прибыль упала на 28% г/г. Снижение валовой прибыли по большей части связано с окончанием высоких платежей за мощность по Березовской ГРЭС в конце прошлого года. Компания существенно сократила раскрытие, поэтому мы не можем теперь оценить размер денежной массы на балансе.

Оценка. Результаты неплохие, но раскрытие сократилось. Результаты демонстрируют, что генератор не смог полностью переложить рост расходов (тарифы на газ выросли на 21% с 1 июля) в цену на электроэнергию. Юнипро остается достаточно прибыльной (7,8 млрд руб. чистой прибыли за III квартал). Поэтому количество денег на балансе, вероятно, растет (последнее раскрытие на 31 декабря 2024 г. показало 89,5 млрд руб.).

Расстраивает ухудшение раскрытия и отсутствие данных по инвестрасходам. Риски больших капзатрат вкупе с акционерной неопределенностью — основная проблема компании. Возможно, Юнипро перешла на сокращенное раскрытие, чтобы не раскрывать данные по инвестрасходам, но мы не можем проверить эту гипотезу. Поскольку открытой коммуникации компании с рынком нет, мы не можем подтвердить ранее озвученные цифры по капвложениям и понять их распределение по годам.

Влияние. Сохраняем «Позитивный» взгляд на Юнипро. Даже после окончания действия высоких ставок на мощность на Березовской ГРЭС (до 31 октября 2024 г.) компания остается прибыльной. Внешнее управление и сложности с акционерами привели к отсутствию дивидендов. Будущее денежной массы по-прежнему не понятно, но рост инвестрасходов может поглотить ее полностью.