Угроза дефолта вновь нависла над США

Перевес «красных» в Палате представителей Конгресса США стал поводом для возобновления дебатов о «потолке» национального долга и о том, могут ли США столкнуться с дефолтом.

Удастся ли Конгрессу вновь поднять «потолок» долга? Если реализуется сценарий дефолта США, что это будет означать для мировой экономики? Finam.ru изучил мнения экспертов по этой теме.

Красные vs. Синие

Избрание спикером нижней палаты парламента США республиканца Кевина Маккарти вызвало дискуссию по поводу «потолка» федерального долга и возможного «фискального кризиса» в Штатах. Казалось бы, при чем тут Маккарти и госдолг? Для стороннего наблюдателя связь не очевидна, но не для тех, кто принимает важные инвестиционные решения.

С избранием Маккарти разрешилась интрига относительно расстановки сил в парламенте. Нижняя его палата стала «красной», а верхняя - осталась «синей». Таким образом президент США Джо Байден в свой предвыборный год получил «разделенный» парламент, что может осложнить принятие ключевых для него решений. Одним из предметов торга конгрессменов традиционно является смета доходов и расходов государства, то есть бюджет страны. Особенно его расходная часть.

В новом республиканском большинстве в Палате представителей много консерваторов, которые выступают против повышения лимита долга без сокращения расходов. И нет сомнений, что «красные» будут стремиться использовать противостояние с потолком долга для сокращения расходов и снижения государственного долга.

«Мы собираемся смотреть на каждый потраченный доллар», - сказал Кевин Маккарти во вторник, его слова приводит FoxBusiness.

При этом демократическое большинство в Сенате и президент Байден вряд ли согласятся на существенные сокращения расходной части бюджета. Тем более, когда на носу выборы - 60-е в истории страны.

«История с потолком госдолга повторяется из года в год. Это любимая тема для торга между республиканцами и демократами: республиканцы требуют сокращения расходов в обмен на повышение потолка, интрига затягивается на недели и месяцы, дата предполагаемого технического дефолта становится все ближе, рынки переживают, Минфин уговаривает политиков – и в результате Конгресс приходит к компромиссу, в очередной раз повышая потолок госдолга в обмен на какие-то уступки со стороны исполнительной власти», - комментирует Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам».

Дебаты о потолке долга - это форма политического театра. Эксперт «Финама» напоминает, что в последний раз эта «драма» разыгралась в 2021 году, когда в августе завершилась двухлетняя «заморозка» потолка госдолга, а его фактический размер оказался выше из-за стимулирующей фискальной политики в период пандемии COVID-19. Тогда в течение нескольких месяцев республиканцы в Сенате блокировали повышение потолка госдолга, что не позволяло Минфину США привлекать новые заимствования и грозило стране дефолтом. Тем не менее, Минфин изыскивал внутренние резервы, в октябре 2021 года президент Байден подписал указ о временном повышении потолка для избежания дефолта, а в декабре обе палаты Конгресса одобрили его финальное увеличение на $2,5 трлн до $31,4 трлн.

Рекорд за рекордом

На сегодняшний день государственный долг США составляет $31,22 трлн. Это рекордно высокий показатель за все время наблюдений. Если лимит заимствований не будет повышен снова, ожидается, что установленный законом «потолок» будет достигнут уже в 2023 году. По оценке, сделанной в июне прошлого года, X Date может наступить в конце лета или осенью. Отслеживающий уровень национального долга Двухпартийный политический центр (BPC) отмечает влияние на уровень долга таких факторов, как значительный рост налоговых поступлений, расходы на Medicare, списания по студенческим кредитам и повышение процентных ставок на фоне инфляционного давления. Однако не исключено, что США достигнут «потолка» гораздо раньше. По данным счетчика USdebtClock, этот момент уже наступил.

По мере роста долга растут и процентные платежи по нему. По прогнозам Бюджетного управления Конгресса, в 2022 финансовом году платежи по госдолгу станут самой быстрорастущей частью федерального бюджета США. К слову, соотношение госдолга США с ВВП уже достигло 133,7%. В 2022 году на выплаты по Treasuries ушло $717,6 млрд (около 8%), по сравнению с $562,4 млрд в 2021 году (около 5,7%).

В нынешнем году борьба по поводу лимита долга может стать самой ожесточенной со времен противостояния 2011 года, когда противники республиканцев отложили повышение лимита долга в обмен на введение бюджетных ограничений, известных как «секвестр».

Хуже не бывает?

По мнению Ольги Беленькой, дефолт США остается в области «страшилок». Конгресс просто не может допустить такого развития событий.

«Практически наверняка в итоге проблема вновь будет решена, однако перед этим предстоят бурные дебаты и, возможно, периоды повышенной волатильности на финансовых рынках. Не исключено, что в этом случае их придется гасить временными интервенциями со стороны Минфина США или ФРС», - комментирует эксперт «Финама».

Нечто подобное совсем недавно продемонстрировал Банк Англии. Осенью прошлого года из-за паники рынка относительно бюджетных новаций правительства премьер-министра Лиз Трасс регулятор был вынужден провести временную покупку долгосрочных гособлигаций на период переформирования правительства и бюджетной политики (сейчас экстренно купленные бумаги уже полностью распроданы).

«Политики будут пытаться решать свои проблемы, готовясь к президентской кампании будущего года, однако всем очевидно, что рукотворный дефолт США – сценарий с неприемлемо высокими издержками для американского бюджета, бизнеса, населения (стоимость заимствований для них может вырасти резко и надолго) и в целом для мировых финансовых рынков. С другой стороны, пока доллар США остается основной мировой резервной валютой, никаких объективных причин для дефолта эмитента этой валюты нет. Хотя все-таки и в этом случае в долгосрочной перспективе целесообразнее более ответственная политика в отношении бюджетных дефицитов и госдолга», - считает Ольга Беленькая.

Но если предположить, что лимит заимствований будет превышен, это будет означать дефолт США. Что это будет означать для мировой экономики?

«Для мировой экономики реализация пока абсолютно гипотетической угрозы дефолта крупнейшей экономики мира, особенно на фоне и так неблагоприятных условий со стороны высокой инфляции, синхронного ужесточения ДКП мировых центробанков, грозит скатыванием в глубокую рецессию», - объясняет Ольга Беленькая.

Американский госдолг все еще остается бенчмарком безрискового актива для всего мира, поэтому потеря доверия к нему приведет к общему скачку стоимости заимствований и обвалу на финансовых рынках, который затем перейдет на реальную экономику. И Россия, несмотря на ограничения внешнеэкономической деятельности со странами по ту сторону Атлантики, также почувствует удар.

«С учетом того, что Россия сейчас в значительно большей мере, чем в течение постсоветской истории, изолирована от мировых финансовых рынков, до нашей экономики это дошло бы через падение спроса на сырьевых рынках, итогом которого может стать ослабление рубля, рост инфляции, спад в экономике. Впоследствии, возможно, ускорились бы изменения в мировой финансовой системе, с более быстрым снижением доли доллара и увеличением доли, к примеру юаня и валют, привязанных к реальным активам. Но пока все эти рассуждения не имеют никакого смысла», - комментирует Ольга Беленькая из «Финама».

Очередной акт увлекательной драмы под названием X Date, очевидно, развернется в Конгрессе в ближайшие недели.