Убежищем для капитала становятся товары и отдельные бумаги
Откуда позитив на рынке? Индекс Мосбиржи продолжает переписывать свои локальные максимумы. Неделя началась с уверенного импульса в 1,5% и закрепления выше 2500 пунктов. Последний раз на этих значениях индекс был в апреле 22 года. На чем основан такой позитив? Неужели все проблемы позади? На какие сектора обратить внимание? Давайте разбираться.
Если мы посмотрим на индекс российского рынка в валюте – РТС, то аналогичной радужной картины в нем не просматривается. Котировки находятся вблизи локальных минимумов, и пока никак не могут закрепиться выше 100000 пунктов. Локальный максимум в ~135000 пунктов был достигнут в конце июня, после чего котировки только снижались.
Такой рассинхрон двух индексов говорит нам о росте акций в рублях преимущественно за счет ослабления национальной валюты. Притока капитала из дружественных стран не наблюдается, а объемы торгов по-прежнему обеспечивают отечественные инвесторы.
Против рубля играет множество факторов, о которых я рассказывал неоднократно. Но еще важную роль выполняет его эмиссия. На данный момент скорость роста денежной массы составляет 25,9% г/г. Между ней и инфляцией нет корреляции. Однако, чтобы печать денег не выливалась в инфляцию, необходимо поддерживать соответствующий экономический рост. Увы, но в реальном выражении аналогичного роста не предвидится, поэтому более вероятно, что на дистанции в 1-2 года можно будет увидеть разгон инфляции.
Все это означает, что убежищем для капитала становятся товары и отдельные бумаги, а вот рублевые долговые активы и кэш-эквиваленты без инфляционной протекции будут существенно снижать реальную доходность. Поэтому рубли перетекают из долгового рынка в фондовый, валютный, товарный и т.п.
Учитывая подобные вводные, можно определить, что лучше в текущий момент обращать внимание на компании с валютной выручкой, либо традиционные “инфляционные протекторы”, коим выступает ритейл. С другой стороны, с экспортерами необходимо быть осторожными. Риски санкций и дополнительных налоговых ужесточений никто не отменял!
