У ЮГК сильный фундаментальный кейс в свзи с высокими ценами на золото

Замглавы Минфина дал комментарии относительно оферты и хода приватизации. По заявлению замглавы Минфина, Алексея Моисеева, министерство финансов поддерживает сторону Росимущества по выставлению оферты миноритариям и считает, что оферту миноритариям агентство выставлять не должно, так как активы перешли к нему по решению суда и оно не является конечным бенефициаром. Выставлением оферты должен будет заняться конечный мажоритарий.

Кроме того, представитель Минфина сообщил о том, что бюджетный кодекс не предусматривает такой расход, и, как следствие, это невозможно сделать за счет бюджетных средств. Позиция Минфина и Росимущества предусматривает внесение изменений в закон «Об акционерных обществах», в то время как позиция ЦБ РФ предусматривает изменение Бюджетного кодекса. 

Также чиновник отметил, что приватизация растягивается на I полугодие 2026 г. из-за большого числа сторонних активов (таких как угольные, сельскохозяйственные активы, а также активы, связанные с виноделием). Правительство хочет продать все единым лотом, а не разделять приватизацию золотого и прочего бизнеса.

Влияние

Считаем новость нейтральной. Сроки процесса приватизации уже были обозначены ранее, поэтому мы считаем, что данная новость является, скорее, подтверждением, что все идет в рамках заявленных ранее сроков. Также мы считаем, что оферту миноритариям все же стоит ждать после окончания приватизации и перехода пакета акций Росимущества конечному покупателю.

Оценка

Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции ЮГК. На данный момент в спотовых ценах мультипликатор Р/Е торгуется на уровне 3х против исторических 6,2х. Считаем, что у компании по-прежнему сильный фундаментальный кейс в свзи с высокими ценами на золото и перспективами роста производства. Однако отмечаем, что на фоне неопределенности относительно корпоративных событий в акциях компании может сохраняться повышенная волатильность.