У X5 привлекательный дивидендный потенциал
X5 отчиталась об операционных результатах за IV квартал 2024 г. Ниже в тексте указан рост к аналогичному периоду предыдущего года, если не сказано иначе.
- Выручка увеличилась на 22% (до 1,1 трлн руб.) на фоне роста сопоставимых продаж на 14% (LFL) и чистых торговых площадей на 8%. — Сопоставимый чек вырос на 10%, на уровне продуктовой инфляции, по данным Росстата. Сопоставимый трафик увеличился на 4%.
- Пятерочка (75% выручки X5 за квартал) остается ключевым фактором роста общей выручки: +18% (включая экспресс-доставку), продажи LFL +13%, торговые площади +7%.
- Выручка дискаунтеров «Чижик» продолжила повышаться высокими темпами – в 2 раза за год. К III кварталу рост составил 34% на фоне расширения торговых площадей на 17%. На Чижик уже приходится 8% выручки Х5, доля удвоилась за год.
- Онлайн-канал также остался в числе наиболее быстрорастущих сегментов: выручка увеличилась на 47%. Вклад онлайн в выручку Х5 вырос до 6%, на 1 процентный пункт за год.
- Сеть супермаркетов «Перекресток» также показала неплохие результаты: сопоставимые продажи повысились на 12%, в том числе на фоне увеличения трафика на 1%.
Влияние: Хорошие результаты, на уровне наших ожиданий. Развитие дискаунтеров «Чижик» и онлайн-продаж поддерживало быстрый рост выручки. Но и в основном для Х5 формате «Пятерочка» динамика оставалась сильной. Увеличение выручки должно позитивно сказаться на EBITDA и чистой прибыли за квартал, которую Х5 раскроет позднее. Однако здесь есть неопределенность из-за высокой базы сравнения, что может негативно сказаться на темпах в годовом сопоставлении. Тем не менее хороший рост выручки подкрепляет наш «Позитивный» взгляд на бумагу.
Оценка: Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на бумаги на горизонте года с мультипликатором 3,5х EV/EBITDA и 6,3х Р/Е на базе наших прогнозов EBITDA и прибыли на 2025 г. На наш взгляд, у бизнеса хорошие перспективы роста выручки и прибыли на ближайшие годы, а также привлекательный дивидендный потенциал, включая ожидаемые нами спецдивиденды по результатам 2024 г. с дивдоходностью 19%.