У ВТБ есть два дивидендных сценария
ВТБ: конвертация будет, допэмиссия — нет?
Если кратко, то примерно в этом смысл сегодняшних заявлений первого зампреда правления ВТБ Дмитрия Пьянова. Но, давайте, все же, детальнее пройдемся по его ключевым высказываниям.
- Конвертация префов не повлияет на капитал
Это ожидаемо, но от ВТБ всегда могут быть "неожиданности" и "казусы". Теперь мы получили официальное подтверждение, что конвертация никак не поможет банку с нормативами достаточности капитала.
- Конвертация не повлияет на распределение дивидендов
Тоже ожидаемая история, которую, тем не менее, хотелось услышать из уст менеджмента. Доля миноритариев в дивидендном потоке не изменится, на распределение дивидендов конвертация "префов" не повлияет.
- Цена "обычки" для конвертации "префов" — 82,7 руб.
Это средневзвешенная цена бумаг за 2025 год. Таким образом получается, что дивиденд на одну бумагу может быть довольно высоким. При выплате 50% от чистой прибыли он может, навскидку, составить порядка 19,5 руб.
- Изменения в устав о конвертации "префов" планируется внести уже в мае
При этом планируется именно прямая конвертация, без выкупа и последующей дополнительной эмиссии обыкновенных акций.
- В ближайшее время ВТБ не планирует проводить допэмиссию
Верить этим заявлениям или нет — решайте сами.
Мы все еще не ждем крупных дивидендов без допэмиссии.
Ситуация с капиталом, как мы отмечали ранее, критическая. Сейчас норматив достаточности собственных средств для российских системно значимых банков установлен на отметке 9,75%. При этом по данным РСБУ на 1 января 2026 года этот показатель у ВТБ был на отметке 9,4%.
По МСФО ситуация тоже не сильно лучше — по состоянию на 1 декабря прошлого года показатель достаточности находился на отметке в 9,6%.
По данным прошлого года за первое полугодие банк смог нарастить норматив на 1,1 п.п., а дивиденд в 50% стоил те же 1,1 п.п. достаточности.
Как в 2026 году заплатить 50% от чистой прибыли — загадка.
Поэтому, мы бы закладывали дивиденд в 25-30% от чистой прибыли без дополнительной эмиссии. Второй вариант — полное повторение сценария прошлого года. Крупный дивиденд и дополнительная эмиссия. Иных вариантов пока не просматривается.
Комментарии