У ЦБ нет выбора. Как поступит регулятор 25 апреля?

25 апреля состоится третье в этом году заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. Текущий размер ставки на уровне 21% удерживается уже шесть месяцев – с 28 октября 2024 года.

Регулятор ранее заявлял, что при принятии решения по ставке будет анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. При этом в ЦБ не стали исключать и повышение «ключа», если процесс дезинфляции не будет соответствовать планам по возвращению инфляции к цели.

На высокой ключевой ставке можно неплохо заработать с фондом «Денежного рынка» от «Финама». Доходность инструмента близка к ключевой ставке ЦБ. Вам не придется платить комиссию за сделки, а начать инвестировать можно с малой суммы.

Сохранит ли Банк России ключевую ставку на рекордном уровне в четвертый раз подряд или регулятор преподнесет сюрприз – в материале Finam.ru.

Вокруг позиции ЦБ

Последний раз ЦБ менял размер ключевой ставки в октябре прошлого года. Тогда регулятор повысил ее уровень сразу на 2 процентных пункта, до текущих 21% годовых.

На последнем, мартовском, заседании регулятор дал умеренно-жесткий сигнал: пока на снижение ставки рассчитывать не стоит. В ЦБ пояснили, что высокий уровень «ключа» необходим для сдерживания проинфляционных рисков, охлаждения внутреннего спроса и снижения кредитования.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в начале апреля заявляла, что ключевая ставка будет снижаться по мере снижения инфляции. Она также добавила, что ключевая ставка – это не «волшебная палочка», а последствия преждевременного снижения будут «плачевны».

По данным Росстата, инфляция в России снижается три недели подряд. Так, с 8 по 14 апреля она составила 0,11% после 0,16% с 1 по 7 апреля и 0,2% с 25 по 31 марта. Инфляция в марте составила 0,65% после 0,81% в феврале. Годовая инфляция на 14 апреля достигла 10,34%.

На прошлой неделе вышли неоднозначные данные по инфляционным ожиданиям населения на год вперед. В апреле показатель вырос до 13,1% с 12,9% в марте. При этом наблюдаемая инфляция снизилась до 15,9% с 16,5%.

Прогнозы Банка России предполагают, что инфляция снизится до 7-8% в 2025 году, а в 2026 году показатель достигнет целевых 4%.

Единогласное мнение

На заседании 25 апреля Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21% годовых, считают все 15 аналитиков, с точками зрения которых ознакомился Finam.ru. Они объясняют такой сценарий неустойчивыми темпами снижения инфляции и наличием внешних «шоков». Однако ряд экспертов ожидает смягчения сигнала ЦБ с умеренно-жесткого до нейтрального.

«На наш взгляд, как и на мартовском заседании, единственным вариантом станет сохранение ставки на текущем уровне 21%, а основная дискуссия может развернуться вокруг сигнала: умеренно-жесткий или нейтральный», – заявила руководитель отдела макроэкономического анализа в «Финаме» Ольга Беленькая.

По ее мнению, в условиях приостановки снижения инфляционных ожиданий населения в апреле, а также усиления внешних рисков со стороны тарифных войн, ЦБ может вновь сделать выбор в пользу сохранения в сигнале указания на возможность повышения ключевой ставки. Она объясняет это необходимостью того, чтобы рынок не воспринял переход к нейтральному сигналу как подготовку к началу ее снижения, и не произошло бы преждевременного смягчения денежно-кредитных условий.

Аналитик Банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев называет последнюю вышедшую макростатистику смешанной. По его словам, регулятор сомневается в устойчивости текущих дезинфляционных трендов. «В этих условиях ключевая ставка, вероятно, вновь останется у 21% годовых, и рынок будет отыгрывать, скорее, параметры обновленных прогнозов ЦБ и сигнал о дальнейших действиях по ДКП», – сказал Григорьев.

Консенсус-прогноз аналитиков

«Центробанк не рискует, будет действовать консервативно и никуда не спешить. Даже сигнал и прогнозы по ставке, скорее всего, останутся неизменными», – считает инвестбанкир Евгений Коган. Он объясняет это тем, что инфляция все еще выше желаемого уровня ЦБ.

Коган отмечает наличие устойчивого роста цен в секторе услуг, а также риски торговых войн. «Если из-за них будут низкие цены на нефть, рубль может ослабнуть, а это снова разгонит цены внутри страны», – констатировал эксперт.

Старший аналитик УК «Первая» Наталья Ващелюк подчеркивает, что динамика большинства макропоказателей формируется в направлении, которое должно поддержать снижение инфляции и ключевой ставки. Тем не менее, эксперт ожидает сохранения ключевой ставки в 21% в апреле, поскольку инфляция остается высокой, а ее динамика – неустойчивой.

«Многие индикаторы улучшились во многом благодаря укреплению рубля, которое, вероятно, является временным. Таким образом, Банк России, скорее всего, продолжит умеренно смягчать тональность высказываний, но придерживаться консервативного подхода при оценке экономических данных и формировании прогнозов», – заявила она.

Экономист Егор Сусин полагает, что 25 апреля у регулятора на столе будет два выбора: сохранить или понизить ключевую ставку. Сам эксперт видит сохранение ключевой ставки более реалистичным исходом.

Первый вариант чреват риском переохлаждения и необходимостью более быстрого «спуска с горы» позднее, с соответствующими сложностями коммуникации и рисками волатильности, объясняет он. Второй вариант будет чреват риском того, что «текущие тенденции окажутся неустойчивыми (в т.ч. и по причине изменения ожиданий участниками рынка), а также риском воздействия внешнего шока», написал Сусин в своем Telegram-канале.

Ожидания на будущее

Банк России может рассмотреть снижение ключевой ставки в июне этого года, ожидает аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Эксперт объясняет это вероятным сезонным замедлением инфляции за счет традиционного летнего снижения цен на овощи и фрукты.

«Регулятор, вероятно, предпочтет сначала убедиться, что этот тренд сохранится. К маю ситуация станет более ясной. Если дефляционные тенденции подтвердятся как устойчивые, ЦБ может начать рассматривать возможность снижения ставки уже в июне. Если решение будет принято, первый шаг может быть сделан в июле или сентябре», – поделился Чернов.

Управляющий директор «Ренессанс Капитал» Дмитрий Александров считает, что Банк России вскоре будет вынужден снижать ключевую ставку быстрее, чем предполагалось ранее. «Из-за того, что мы сейчас находимся на очень высоких уровнях и имеем достаточно крепкий рубль, скорее, Банку России придется стимулировать экономику, как мы это видели, например, в COVID и понижать ключевую ставку», – сказал Александров в ходе онлайн-мероприятия на площадке РЭШ.

Главный инвестиционный советник ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев допускает снижение ключевой ставки уже в июне или июле. «Скорее всего, регулятор снизит ставку до 20% и сделает паузу, понаблюдает как пройдет сезон отпусков. Уже осенью, возможно 24 октября ставку опустят до 19% и в декабре перед новым годом оставят ее без изменений», – спрогнозировал эксперт.