У ЦБ есть пространство для более сильного манёвра

Как ведут себя рыночные индикаторы

RGBI вырос на 4% с прошлого заседания 24 октября и почти вернулся к уровням до сентябрьского обвала.

Средняя доходность 3-месячных депозитов в топ-10 банков — 15,6%. За ноябрь она выросла на 0,19 п.п., но это скорее следствие стремления банков удержать клиентов и обеспечить фондирование, а не ожиданий ужесточения ДКП.

RUSFAR, отражающий ставки на денежном рынке и довольно точно прогнозирующий динамику ключевой ставки, за неделю снизился с 16,5% до 15,7%. Рынок закладывает движение к 15,5%

Инфляция и экономика

• По данным Росстата, инфляция в ноябре — 0,42% после 0,50% в октябре. Годовой показатель замедлился до 6,64%.
• Недельная инфляция — 0,05%, что крайне низко для декабря.
• Скорректированная инфляция  почти у таргета ЦБ.
• Ухудшается ситуация на рынке труда.
• PMI промышленности ниже 50 с весны — деловая активность не растёт.
• Текущая траектория инфляции указывает, что год может быть закрыт ниже 6%.

Факторы против снижения на 1 п.п.

• Эффект от повышения НДС сильнее проявится в январе
• Кредитование начинает ускоряться, особенно в ипотеке
• Консервативная позиция ЦБ остаётся сдерживающим фактором

Вероятностные расклады

• Сохранение ставки — 5%
• Снижение до 16% — 45%
• Снижение до 15,5% — 40%
• Снижение до 15% — 10%

Итог

В теории у ЦБ есть пространство для более сильного манёвра. Единственное препятствие — консерватизм регулятора. Тем не менее, с учётом свежих данных, базовый сценарий — снижение ставки на 1 п.п.

Источник