У текущего сезона отчетов в США есть все шансы стать худшим с третьего квартала 2020 года

Мы считаем вероятность выхода прибыли за 1К23 в «плюс» небольшой. При этом также маловероятно, что она окажется такой же низкой, как рынок ожидал зимой. Прогноз предполагал падение прибыли на 6-7%, но на данный момент показатель за 1К23 снизился лишь на 1-3% по сравнению с 1К22. Ориентиры менеджмента компаний на 2К23 также не столь негативные, как опасались инвесторы.

Как это часто случается, динамика котировок не полностью совпадает с динамикой прибылей в отчетах. И это неудивительно — отчетность отражает динамику прошлых периодов, а котировки акций ориентированы на будущее.

Различные аналитические компании смотрят на одни и те же данные, но приходят к немного отличающимся выводам из-за разной базы прошлого года и/или подходов к учету единовременных статей в отчетах. Помимо этого, такие аналитические компании, как FactSet и Refinitiv, например, применяют «смешанный» подход к отчетности, и их текущий показатель динамики прибылей за квартал основан как на фактических результатах уже отчитавшихся компаний, так и на прогнозах прибыли для тех, кому только предстоит опубликовать свои результаты. 

Согласно смешанной оценке FactSet, прибыль компаний в составе индекса S&P 500 от продолжающихся операций за 1К23 по состоянию на 21 апреля упала на 6.2%, что несколько лучше прогноза от 14 апреля (-6.7%). Смешанный прогноз прибыли Refinitiv на 1К23 предполагает снижение на 4.7%.

По данным информационного агентства Bloomberg, которое отслеживает показатели только уже представивших свои результаты компаний, фактическое снижение прибыли составило 0.6% по отчетам порядка 20% компаний в составе индекса S&P 500. Если применить принцип взвешивания на рыночную капитализацию (лучше отражает динамику фактической прибыли, чем арифметическое среднее), прибыль компаний за 1К23 увеличилась на 1.1%.

Несмотря на различия в оценках различных аналитических компаний, все они отражают общую картину отчетного сезона. Динамика прибыли компаний по сравнению с ожиданиями улучшилась против бледной картины 4К22: тогда фактические результаты превысили прогнозы лишь на 1%, а в отчетном сезоне за 1К23 – в среднем на 5-6%. Рост выручки за 1К23 может составить порядка 2%, что ниже годовой инфляции — показатель замедляется.

Пока что сезон отчетности за 1К23 несколько превосходит ожидания. По данным Bloomberg, взвешенная на рыночную капитализацию прибыль даже находится в положительной зоне. Вместе с тем Bloomberg по-прежнему прогнозирует снижение прибыли на 1-3%. При окончательном подсчете вероятно падение прибыли за 1К23 в пределах 1-6%. С учетом снижения показателя 4К22 на 1-3% у сезона отчетности за 1К23 есть все шансы стать самым худшим с 3К20.

По завершении торговой недели с 24 по 28 апреля свои результаты за 1К23 представят 40% компаний в составе S&P 500. К 28 апреля общее количество отчитавшихся за 1К23 компаний превысит две трети. К середине мая у нас появится более ясная картина прибыли за 1К23 и лучшее понимание прогноза на второй квартал года. По мере приближения июня инвесторы смогут лучше оценить динамику рынка весной и прогнозы на обычно довольно вялый летний сезон.