У "РуссНефти" есть хороший потенциал роста при реструктуризации кредитной нагрузки
РуссНефть представила финансовые результаты по РСБУ за 9 месяцев 2025 г. Ключевые показатели уменьшились в годовом сопоставлении (г/г) на фоне снижения рублевой цены нефти марки Urals.
- Выручка снизилась на 21% г/г до 176 млрд руб., чистая прибыль — на 84% г/г до 5,1 млрд руб.
- В III квартале 2025 г. выручка продолжила коррекцию вниз на 2% квартал к кварталу (к/к) до 55 млрд руб., а чистая прибыль, в отсутствие значительных прочих расходов увеличилась в три раза до 7,6 млрд руб.
- За квартал чистый долг компании увеличился на 39% до 94 млрд руб.; размер финансовых вложений также вырос, с 152 млрд руб. до 181 млрд руб.
- Программа капитальных вложений за полный 2025 г. может достичь 28,9 млрд руб.
Оценка
Выручка и финансовый результат во многом следует за ценами на нефть. За 9 месяцев 2025 г. рублевая цена Urals потеряла 20% г/г и составила 5 тыс. руб./барр., но в III квартале был уже небольшой поквартальный рост на 5%, который, впрочем, не нашел отражения в выручке РуссНефти. Важными факторами также могли стать объемы нефтедобычи и приобретения нефти для последующей перепродажи.
Влияние
Нейтральное; сохраняем «Позитивный» взгляд на акции РуссНефти; высокий риск. Мы не считаем новость с отчетностью по РСБУ значимой для акций РуссНефти. В 2025 г. котировки компании находятся под давлением из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры и сохраняющейся неопределенности вокруг возможности погасить крупный кредит в марте 2026 г. Однако, по нашим оценкам, у бумаги есть хороший потенциал роста при реструктуризации кредитной нагрузки, тем более что у компании есть значительные финансовые вложения.
Напоминаем, что у компании может произойти большой отток денежных средств в I квартале 2026 г. с учетом необходимости выплаты кредита и потенциального обратного выкупа собственных привилегированных акций у ВТБ. Помимо этого есть вероятность досрочного истребования выплаты кредита из-за нарушения ковенант, предусмотренных кредитным соглашением. На наш взгляд, сейчас это наибольшие риски для инвестиционной истории РуссНефти.