У "Русагро" разрывной отчет, но есть один нюанс
Ros Agro plc, холдинговая компания Группы Русагро, представила сильные финансовые результаты за третий квартал и девять месяцев 2023 года.
Главные цифры
Выручка в третьем квартале 2023 года выросла на 30,8% — до 71,7 млрд рублей благодаря консолидации НМЖК, увеличению объемов реализации и более благоприятной рыночной конъюнктуре.
Чистая прибыль за период выросла более чем в 20 раз — до 23,5 млрд рублей из-за эффекта низкой базы прошлого года, а также разовых статей в виде переоценки биологических активов и курсовых разниц. Скорректированная чистая прибыль составила 10,9 млрд рублей против убытка годом ранее.
Чистый долг группы с учетом финансовых активов и арендных обязательств на конец сентября составил 41,4 млрд рублей — в третьем квартале компания погасила 39 млрд рублей долга.
Наше мнение
Компания увеличила выручку по всем сегментам за исключением масложирового (без показателей НМЖК). Ранее Русагро остановила работу маслоэкстракционного завода в Балаково на модернизацию для потенциального увеличения мощностей на 30%.
Проценты и дивиденды Русагро от дочерних предприятий с лихвой перекрывают проценты по льготному долгу. Однако члены Правительства в 2023 году часто выступали за корректировку льгот аграриям, так как считают, что компании берут льготные кредиты и выплачивают дивиденды акционерам. Регулирование отрасли создает потенциальные риски.
По итогам девяти месяцев Русагро заработала 273 рубля на одну депозитарную расписку, что составляет 17,6% акционерной доходности. Скорректированная прибыль на расписку составила 140 рублей, или 9% доходности акционеров. Мы ожидаем, что по итогам 2023 года компания заработает около 26–28 млрд рублей, а потенциальная доходность может составить от 12,4 до 13,3%.
По итогам вышедшей отчетности мы внесли незначительные изменения в нашу модель и считаем, что по текущей цене расписки Русагро оценены рынком справедливо и не несут большого апсайда от текущих значений. На данный момент расписки компании не входят в наш модельный портфель.
