У российских нефтяников появилась экономическая мотивация наращивать производство

Добыча нефти в РФ в марте вернулась к росту. По оценке Минэнерго США, добыча нефти в РФ в марте выросла на 0,1 мбс месяц к месяцу (м/м) до 9,1 мбс, это первое увеличение показателя после периода снижения с октября 2025 г. Оценки ОПЕК выйдут 13 апреля – как правило, они по абсолютному значению выше цифр Минэнерго США, а Международное энергетическое агентство опубликует свой очередной месячный обзор 14 апреля.

Влияние

Небольшой позитив при росте нефтяных цен. С ноября объемы нефтедобычи в РФ были под давлением в связи с введением американских санкций на «Роснефть» и «ЛУКОЙЛ» и последовавшим ростом дисконта российской нефти. Это соответствующим образом негативно сказывалось на ценах реализации и стимулах наращивать производство.

С марта ценовая конъюнктура радикально поменялась, у нефтяников РФ появились дополнительная экономическая мотивация наращивать производство, и квота ОПЕК+ для РФ это позволяет. Стоит отметить, что на март пришлись и атаки БПЛА на инфраструктуру: 25 и 29 числа им подвергся порт в Усть-Луге (12% экспорта сырой нефти из РФ).

Оценка

«Позитивный» взгляд на «Транснефть», на которую цены на нефть не оказывают влияния. Мы оцениваем перспективы наращивания объема жидких УВ в РФ в 5% в 2026 г. (до 537 млн т) при следовании квоте ОПЕК+ в последующие месяцы. У «Транснефти» на EBITDA и показатели ниже в отчете о прибылях и убытках нефтяные цены не влияют; есть влияние в выручке, но это перепродажа нефти в восточном направлении по ее себестоимости.

У нас открыта также краткосрочная идея с целевой ценой 1600 руб./акц. на горизонте 3 месяцев. По показателю Цена/Прибыль (P/E) на 2026 г. «Транснефть» торгуется по 3,1х по сравнению с историческим значением 5,1х.