У "Россетей" хорошие шансы выйти на устойчивый положительный денежный поток
Бумаги ФСК оказались чуть ли не лучшими с начала торгов в новом году, но, правда, с поправкой на низкую ликвидность.
Бумаги пытались тестировать уровень в 0,0775 руб., который является максимумом за 10 мес. Курс акций ФСК ушел выше уровня в 0,07 руб., и если бы не мораторий на дивиденды, бумага бы существенно прибавляла. Без этого драйвера роста устойчивость растущего тренда остается под вопросом. Технически акции в среднесрочном аптренде с ближайшей поддержкой на 0,075 руб.
Напомним, что разрешение не платить дивиденды у ФСК пока действует до 2026 г. включительно. Всегда есть вероятность, что министерства и ведомства могут включить в повестку факт выплат дивидендов госкомпаниями в сфере энергетики и раньше: задачи по росту капитализации российского фондового рынка согласно указу Президента (с датами 2030–2036) никто не отменял. Кроме того, на прямой линии Президент еще раз упомянул о благоприятных для миноритариев решений в части выплаты дивидендов, что увеличивает вероятность начала выплат уже в текущем году.
ФСК достаточно давно планирует увеличить доходы за счет введения платы за резерв мощности и за счет регулярной индексации тарифов. В 2025-м тарифы были проиндексированы с середины года (11,5–11,6%), а в текущем году индексация планируется с 1 октября, что должно помочь компании выйти на устойчивый положительный денежный поток в сочетании с оптимизацией инвестрасходов. Положительный денежный поток позволил бы в перспективе опять вернуться к возобновлению выплаты дивидендов.
Мы рекомендуем держать в портфеле бумаги ФСК долгосрочно.
Будучи крупнейшей в России электросетевой компанией, которая владеет и управляет магистральными и распределительными сетями, основу выручки ФСК формирует через плату за транспортировку электроэнергии по сетям, которая начисляется потребителям вместе с ценой за электроэнергию и мощность. Выручка холдинга в год вместе с «дочками» превышает 1 трлн руб.
Сейчас инвестрасходы оказывают большое влияние на стоимость компании, но пик капитальных затрат мы ожидаем именно в 2026 году, после чего должно наступить плавное снижение.
Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией