У "Роснефти" привлекательный дивидендный профиль

Основные финпоказатели Роснефти по МСФО за 6 месяцев 2024г.:

- Выручка: 5 174 млрд руб. (+33,4% г/г);

- EBITDA: 1 650 млрд руб. (+17,8% г/г);

- Чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 773 млрд руб. (+26,9% г/г);

- Рентабельность по EBITDA: 31,9% (-4,2 п.п.);

- Рентабельность по чистой прибыли: 14,9% (-0,8 п.п.);

- Совокупный долг: 10 192 млрд руб. (-1,7% с начала года).

Компания смогла показать уверенный рост выручки на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры рынка нефти, перевесившей некоторое сокращение добычи углеводородов (5,36 млн барр./сутки; -2,5% г/г) и переработки (40,8 млн т; -7% г/г), связанное с ограничениями ОПЕК+ и приостановками НПЗ. Давление на операционные доходы со стороны в первую очередь выросших налогов привели к более сдержанной динамике EBITDA и снижению рентабельности, впрочем, остающейся весьма высокой по отраслевым меркам.

Мы оцениваем представленную отчетность как ожидаемо неплохую. Как в случае с другим представителями нефтегазовой отрасли, обращаем внимание на привлекательный дивидендный профиль компании: дивиденды по итогам 6 месяцев, по нашим оценкам, могут составить 36,5 руб. на акцию, что предполагает дивидендную доходность, исходя из текущих котировок, на уровне 7,6%. А совокупная дивидендная доходность по итогам года, исходя из наших прогнозов, может составить 15-16%.

На фоне неблагоприятной конъюнктуры фондового рынка, вызванной высокими ставками, понижаем нашу оценку целевой стоимости акций Роснефти на горизонте 12 месяцев до 605 руб., сохраняем рекомендацию "покупать".