У Банка России достаточно оснований для снижения ставки до 9%

14.07.22 13:45 Новости и комментарии
Аналитики
"Росбанк"

Недельная дефляция вновь вернулась в поле зрения. По итогам недели с 2 по 8 июля Росстат вновь зафиксировал дефляцию (-0.03% н/н), что способствовало снижению годовой оценки инфляции до 15.8% г/г.

В числе факторов, воздействовавших на отчетные данные стоит выделить остаточный эффект от индексации жилищно-коммунальных тарифов (прибавили в среднем 0.5% н/н, вклад в недельную инфляцию составил 0.12 пп) и рост цен на услуги авиаперевозок (+5.5% н/н, вклад в недельную инфляцию +0.05 пп). В остальном характер ценовых изменений имел признаки снижения цен, хотя наиболее отчетливое снижение осталось сосредоточено в сегменте продовольствия и, в особенности, плодоовощной продукции (-0.17 пп в составе недельной инфляции).

До заседания Банка России осталось чуть больше недели, основная часть из которой приходится на неделю тишины. В этой связи пространства для сигналов осталось не так много, а из уже реализованных формируется следующая картина: регулятор смотрит на текущее замедление цен с осторожностью, связывая его с временными факторами.

Во многом замедление цен опирается на нетипичное для июня снижение цен на плодоовощную продукцию, что, впрочем, могло иметь сильную поддержку со стороны укрепления курса рубля. Также был отмечен возврат цен на товары длительного использования после "перелета" в марте-апреле, а также замедления потребительского кредитования в последующие месяцы. Примечательно, что эксперты Банка России выделяют медианную оценку инфляции (позволяет отсечь наиболее волатильные компоненты) – она осталась в положительной зоне, хотя и снизилась чуть ниже целевого уровня 4.0%. Это служит сигналом о том, что корневые инфляционные процессы сохраняются. В довершение, внимание в июне сместилось на сегмент рыночных услуг, включая рекреационные и услуги авиаперевозок, - именно этот сегмент вызвал наибольшее внимание ввиду ускорения до 8.0% в годовом выражении (после коррекции на сезонность).

Учитывая перечисленные факторы, мы полагаем, у регулятора будет достаточно основания для снижения ключевой ставки 22 июля на 50 бп (до 9.0%). Упоминание широкого круга рисков для инфляции во 2п'22 указывает на то, что дискуссия будет идти о выборе между -25 бп и -50 бп, нежели о более интенсивном снижении (-75 бп и более). При этом, мы сохраняем прогноз ключевой ставки на конец года на уровне 8.0% годовых, ожидая увидеть замедление темпов смягчения процентной политики на заседаниях в сентябре-декабре.

Комментарии

Чтобы оставить комментарий, авторизуйтесь и подтвердите номер телефона и емейл.
Загружаем...