У бизнеса X5 сильные перспективы

X5 раскрыла результаты за III квартал 2024 г. по МСФО. Динамика показателей ниже указана относительно III квартала 2023 г. 

- Выручка выросла на 23% до 979 млрд руб., что соответствует ранее опубликованным операционным результатам. Основные источники роста — увеличение сопоставимых продаж LFL (+14%) и торговых площадей (+9%).

- Cкорректированная EBITDA по стандарту IAS 17 увеличилась на 17% до 73 млрд руб. при умеренном снижении рентабельности на 0,4 п.п. — до 7,5%. Хороший рост выручки и сохранение валовой рентабельности на уровне прошлого года смягчили негативный эффект от повышения расходов на персонал и прочих операционных затрат, в том числе в онлайн-сегменте. Расходы на персонал выросли на 0,2 п.п. от выручки, прочие операционные затраты — на 0,3 п.п. 

- Благодаря позитивной динамике EBITDA чистая прибыль (IAS 17) повысилась на 19% до 35,3 млрд руб. при рентабельности 3,6%. Чистые процентные расходы снизились за счет накопленной денежной подушки, что перекрыло увеличение убытка по курсовым разницам. 

- Соотношение Чистый долг/EBITDA (IAS 17) снизилось с конца 2023 г. — с 0,9х до 0,75x. C учетом краткосрочных финансовых активов (преимущественно депозитов) Чистый долг/EBITDA (IAS 17) составил 0,14х, по нашей оценке.

Влияние: Результаты хорошие, немного выше наших ожиданий. Неплохой рост выручки помог частично компенсировать увеличение расходов на персонал и на развитие онлайн-продаж.

Оценка: Торги бумагами сейчас не проводятся. На последний день торгов бумага оценена в 4,2х по мультипликатору EV/EBITDA на прогнозный 2024 г. Считаем, что у бизнеса сильные перспективы, и ждем, что компания может выплатить дивиденды после того, как завершится перевод прав владения акциями в РФ.