У AbbVie открылся потенциал роста

Акции американской биофармкомпании AbbVie с начала года показали рост на 23% с опережением рынка и отрасли. Позитивной динамике поспособствовали новые одобрения FDA, хорошие новости по части пайплайна и урегулирование по вопросу об эксклюзивности препарата Rinvoq, позволившее продлить его патентную защиту на 4 года, до 2037 года. Кроме того, финансовые результаты компании за 3К превзошли прогнозы. На наш взгляд, недавние новости по части R&D и перспективы наращивания выручки и прибыли в результате свежих одобрений FDA открывают перед эмитентом потенциал роста в ближайший год.

Мы повышаем целевую цену по акциям AbbVie до уровня $261,5 на горизонте 12 месяцев, что соответствует потенциалу роста в размере 19,3% и рейтингу «Покупать».

AbbVie — американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты по широкому спектру направлений медицины: иммунология, онкология, неврология, вирусология, офтальмология, эстетическая медицина и гастроэнтерология.

Иммунологическое направление приносит больше половины годовой выручки компании. Сыгравший ключевую роль в истории компании препарат, селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab), потерял статус самого продаваемого в мире лекарства в 2023 году, при этом AbbVie в последние годы успешно замещает потери выручки от Humira своими другими более новыми препаратами в области иммунологии, Skyrizi и Rinvoq.

Препарат Rinvoq получил одобрение для применения по целому ряду показаний: тяжелый ревматоидный артрит, активный псориатический артрит, умеренный и тяжелый ульцеративный колит, активный анкилозирующий спондилит, нерадиографический аксиальный спондилоартрит, атопический дерматит и др. Одним из главных успехов стало дальнейшее расширение показаний Rinvoq — теперь он одобрен при язвенном колите и для терапии гигантоклеточного артериита — тяжелого воспалительного заболевания сосудов, для которого раньше практически не было удобных пероральных лекарств. Более того, Rinvoq показал отличные результаты в III фазе клинических исследований при лечении тяжелой формы алопеции (выпадения волос) — уже через 24 недели большинство пациентов добились значительного восстановления шевелюры.

AbbVie продвигает свои позиции и в онкологии. В 2025 году компания получила ускоренное одобрение FDA для нового лекарства Emrelis, предназначенного для борьбы с трудно поддающимся лечению видом рака легкого. Компания также развивает препарат Venclexta, который уже изменил подходы к лечению лейкозов.

По итогам 3К 2025 выручка AbbVie составила $15,78 млрд — на 9,1% выше, чем годом ранее, и на $200 млн выше ожиданий. Чистая прибыль по GAAP составила лишь $186 млн ($0,10 на акцию), снизившись на 88,6% г/г из-за значительных расходов по приобретению R&D-активов и прочих разовых издержек. Скорректированная прибыль на акцию достигла $1,86 и превысила прогнозы на 8 центов. Глобальная выручка сегмента иммунологии выросла на 11,9%, до $7,89 млрд. AbbVie повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год до $10,61–10,65 (ранее $10,38–10,58), несмотря на неблагоприятное влияние расходов по приобретениям.

AbbVie с учетом новостей пайплайна и обновленных прогнозов выглядит фундаментально недооцененной — торгуется с дисконтом в размере 19,3% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM). К числу рисков для AbbVie можно отнести непредсказуемые изменения в политике администрации Трампа, в частности тарифы.

Описание эмитента и факторы роста

AbbVie — американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты по 5 направлениям медицины:

• Иммунология
• Онкология
• Неврология
• Офтальмология
• Эстетическая медицина

Иммунологическое направление приносит больше половины годовой выручки компании. Перечень заболеваний аутоиммунного происхождения, к лечению которых имеют отношение продукты AbbVie, весьма внушителен: ревматоидный артрит, ювенильный идиопатический артрит, псориатический артрит, аксиальный спондилоартрит, увеит, системная красная волчанка, псориаз, атопический дерматит, гнойный гидраденит, болезнь Крона, язвенный колит и др.

AbbVie в цифрах:

• 55 000+ сотрудников более чем в 70 странах;
• исследовательские и производственные базы в 20 странах;
• 12 блокбастеров с годовой выручкой более $1 млрд;
• ежегодно 60+ млн больных, страдающих более чем 75 недугами, лечатся препаратами AbbVie в 175+ странах мира.

Сыгравший ключевую роль в истории компании препарат, селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab), потерял статус самого продаваемого в мире лекарства в 2023 году, когда этот статус перешел к блокбастеру Merck Keytruda. Препарат Humira одобрен еще в конце 2002 года, изначально как препарат для лечения ревматоидного артрита. С 2023 года Humira столкнулся с конкуренцией биосимиляров в США, выручка от Humira в 2024 году упала на 38%, до $9 млрд, и продолжит сокращаться. Продажи Humira в III квартале снизились на 55% г/г, до $1 млрд.

AbbVie успешно замещает потери выручки от Humira своими более новыми препаратами в области иммунологии, Skyrizi и Rinvoq. Препарат Rinvoq получил одобрение для применения по целому ряду показаний: тяжелый ревматоидный артрит, активный псориатический артрит, умеренный и тяжелый ульцеративный колит, активный анкилозирующий спондилит, нерадиографический аксиальный спондилоартрит, атопический дерматит и болезнь Крона. Препарат Skyrizi, в свою очередь, одобрен для лечения бляшечного псориаза, активного псориатического артрита и болезни Крона умеренного и тяжелого течения. Процесс замещения потоков выручки в пользу более новых наименований идет неплохо, и в 2024 году компания снова вышла на положительную динамику выручки, она сохраняется и в 2025 году.

В текущем году компания AbbVie продемонстрировала впечатляющие успехи в развитии новых лекарственных препаратов и технологий, подтвердив статус одного из лидеров мировой фармацевтики.

Интересные новости принес экспериментальный препарат tavapadon. Tavapadon — это новый и высокоселективный парциальный агонист дофаминовых D1- и D5-рецепторов, который, как стало известно весной 2025 года, в двух независимых исследованиях III фазы продемонстрировал значительное улучшение двигательных функций у пациентов с ранней стадией болезни Паркинсона, при этом не увеличивая риски нарушений контроля импульсов. Эффективность отмечалась как при фиксированных (5 мг и 15 мг), так и при гибких схемах дозировки. Ранее в исследовании TEMPO-3 было показано, что tavapadon эффективно работает в сочетании с леводопой у пациентов с моторными флуктуациями. В конце сентября AbbVie подала заявку в FDA на одобрение нового препарата tavapadon для лечения болезни Паркинсона на основании данных 3 исследований III фазы: 2 — у пациентов с ранней стадией болезни Паркинсона и 1 — у пациентов с моторными флуктуациями, где tavapadon применялся в дополнение к леводопе.

Одним из главных успехов стало дальнейшее развитие препарата Rinvoq. Он уже используется для лечения таких хронических заболеваний, как ревматоидный артрит и язвенный колит, а теперь одобрен и для терапии гигантоклеточного артериита — тяжелого воспалительного заболевания сосудов, для которого раньше практически не было удобных пероральных лекарств. Более того, Rinvoq показал отличные результаты в III фазе клинических исследований при лечении тяжелой формы алопеции (выпадения волос) — уже через 24 недели большинство пациентов добились значительного восстановления шевелюры.

Кроме того, в III квартале AbbVie объявила о положительных итогах двух исследований III фазы по оценке эффективности и безопасности препарата Rinvoq у взрослых и подростков с несегментарным витилиго. Rinvoq обеспечил значимое уменьшение площади поражения, продемонстрировав статистически значимые отличия от плацебо.

AbbVie уверенно укрепляет свои позиции и в онкологии. В 2025 году компания получила ускоренное одобрение FDA для нового лекарства Emrelis, предназначенного для борьбы с трудно поддающимся лечению раком легкого (немелкоклеточный рак с высоким уровнем c-Met). Это лекарство открывает новые перспективы пациентам, для которых ранее практически не было эффективных опций.

Компания продвигает и возможности препарата Venclexta, уже изменившего подходы к лечению лейкозов. В этом году подана заявка на использование Venclexta в комбинации с другим современным препаратом acalabrutinib — для лечения хронического лимфолейкоза у пациентов, ранее не получавших терапии. Данная схема полностью пероральная и предусматривает фиксированную продолжительность терапии, что делает лечение более удобным и предсказуемым для пациентов.

Дополнительно AbbVie представила новые многообещающие данные по целому ряду экспериментальных онкологических препаратов — специальных антитело-конъюгатов (ADC), которые «нацелены» на опухолевые клетки. Среди них — препараты для лечения прогрессирующего рака легкого, редких видов рака крови и других сложных онкологических заболеваний.

В 2025 году компания AbbVie не только развивала собственные технологии, но и активно инвестировала в будущие направления медицины. Она приобрела биотехнологическую компанию Capstan Therapeutics, которая разработала уникальную платформу для доставки РНК-препаратов с помощью наночастиц и создала кандидата, первого в своем классе, для терапии аутоиммунных заболеваний на основе технологии CAR-T.

В октябре AbbVie завершила приобретение основного исследуемого препарата компании Gilgamesh Pharmaceuticals — bretisilocin. Bretisilocin — новый агонист серотониновых 5-HT2A-рецепторов и высвобождающий серотонин психоделик, с потенциалом лучшего в классе, находится во II фазе клинических исследований для лечения умеренного и тяжелого большого депрессивного расстройства. В исследовании фазы 2a ранее получены положительные результаты: bretisilocin показал клинически значимое снижение выраженности депрессивных симптомов.

Также AbbVie подписала соглашение с компаниями Ichnos Glenmark Innovation и ADARx Pharmaceuticals, что позволит разрабатывать передовые терапии на основе триспецифических антител и современных RNA-препаратов, а значит — еще больше расширить возможности в лечении сложных иммунных и онкологических заболеваний.

Компания продолжила развивать препарат Qulipta для профилактики мигрени — по результатам нового исследования он превзошел один из известных стандартных препаратов по эффективности и переносимости. В свою очередь, препарат Mavyret стал первой восьминедельной схемой для лечения гепатита C, подходящей как для острых, так и для хронических форм болезни — это значительный прорыв в направлении борьбы с данным инфекционным заболеванием.

Акции AbbVie за период с начала года показали доходность выше отраслевой — подорожали на 23%, тогда как, для сравнения, отраслевой индексный фонд iShares U.S. Pharmaceuticals ETF (IHE) окреп на 15%. Индекс S&P 500 за тот же период окреп на 14%.

ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ ABBVIE ПО СРАВНЕНИЮ С ISHARES U.S. PHARMACEUTICALS ETF И ИНДЕКСОМ S&P 500 YTD

За третий квартал компания принесла инвесторам большое количество позитивных новостей по исследованиям и разработкам, а также по части одобрений препаратов регулятором, не говоря уже о новых сделках с интересными перспективами по части R&D. В связи с улучшением новостного фона вокруг эмитента и с учетом обновленных прогнозов по финансовым показателям мы усматриваем новые возможности для роста в ближайший год.

Финансовые показатели

Выручка компании по итогам 2024 года составила $56,3 млрд — на 3,7% выше, чем годом ранее. Наибольший вклад в рост внесли портфели иммунологии (выручка $26,7 млрд, +2,1%), онкологии ($6,6 млрд, +10,8%) и неврологии ($9,0 млрд, +16,6%). Чистая прибыль по итогу 2024 года — $4,3 млрд (по GAAP), снижение на 12%.

Основным фактором падения прибыли стали значительные единовременные расходы, включая списание нематериальных активов (списание по препарату emraclidine в размере $3,5 млрд после неудачных клинических испытаний).

В 2025–2027 годах ожидается дальнейший рост выручки, по динамике чистой прибыли ожидания тоже весьма позитивные. Долговая нагрузка у AbbVie является нормативной и не вызывает беспокойства. Чистая маржа компании в обозримые годы, как ожидается, вернется в диапазон 20–30%, который считается достойным для биофармацевтического сектора.

Источник: данные компании, Reuters

По итогам третьего квартала 2025 года выручка AbbVie составила $15,78 млрд — на 9,1% выше, чем годом ранее, и на $200 млн выше ожиданий аналитиков. Чистая прибыль по GAAP — лишь $186 млн ($0,10 на акцию), снижение на 88,6% г/г из-за значительных расходов по приобретению R&D-активов и прочих разовых издержек. Скорректированная прибыль на акцию достигла $1,86 и превысила прогнозы на 8 центов.

Глобальная выручка сегмента иммунологии выросла на 11,9%, до $7,89 млрд. Skyrizi показал рост на 46,8% (до $4,71 млрд), Rinvoq — на 35,3% (до $2,18 млрд), а выручка от Humira упала на 55,4% (до $993 млн). В сегменте неврологии продажи увеличились на 20,2% и составили $2,84 млрд: Vraylar — $934 млн (+6,7%), Botox Therapeutic — $985 млн (+16,1%), Qulipta — $288 млн (+64,1%). В онкологии выручка составила $1,68 млрд (–0,3%), при этом Imbruvica принес $706 млн (–14,8%), Venclexta — $726 млн (+7,1%), Elahere — $170 млн (+23,3%). Эстетическое направление снизилось на 3,7%, до $1,19 млрд, продажи Botox Cosmetic достигли $637 млн (–4,9%), Juvederm — $253 млн (–2,2%).

AbbVie повысила прогноз по скорректированной прибыли на акцию на 2025 год до $10,61–10,65 (ранее $10,38–10,58), несмотря на неблагоприятное влияние расходов по приобретениям.

Перечислим значимые новости по части R&D за минувший квартал:

• Rinvoq одобрен FDA для лечения язвенного колита и болезни Крона.
• Представлены положительные результаты клинических исследований III фазы Rinvoq для лечения алопеции и витилиго.
• Rinvoq показал превосходство над Humira по достижению низкой активности заболевания при ревматоидном артрите.
• Завершено приобретение Capstan Therapeutics — добавлены перспективные разработки в области клеточных и РНК-терапий.
• Завершено приобретение Gilgamesh Pharmaceuticals (с перспективной разработкой терапии депрессивных расстройств, фаза 2).
• В FDA подана заявка на регистрацию нового препарата tavapadon для терапии болезни Паркинсона на основе положительных результатов фазы 3.
• Положительные результаты фазы 2 по Botox (ботулотоксин типа А) для лечения эссенциального тремора верхних конечностей.
• Подана заявка на регистрацию нового препарата pivekimab sunirine для лечения редкого гематологического заболевания.
• AbbVie достигла соглашения со всеми производителями, которые собирались выпускать дженерики препарата upadacitinib (Rinvoq). Благодаря урегулированию копии препарата не выйдут на рынок США до апреля 2037 года. 

AbbVie объявила о повышении квартальных дивидендов с $1,64 до $1,73 на акцию, начиная с выплаты 17 февраля 2026 года для акционеров, зарегистрированных на 16 января 2026 года. Увеличение примерно на 5,5%, при этом стоит отметить, что с 2013 года AbbVie подняла дивиденды более чем на 330%. AbbVie входит в индекс S&P Dividend Aristocrats, который включает компании, ежегодно повышающие дивиденды не менее 25 лет подряд. Прогнозная дивидендная доходность NTM — 3,2% ($7,0).

Оценка

Мы провели оценку AbbVie методом сравнения с аналогами, основываясь на прогнозных финансовых показателях P/E и EV/EBITDA на 12 месяцев вперед. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 2 мультипликаторам из таблицы ниже.

Источник: данные Reuters, расчеты ФГ «Финам»

Целевая капитализация AbbVie составила $462 млрд, или $261,5 на акцию на горизонте 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу роста на 19,3% к текущей цене. На основании этого мы повышаем рейтинг акций AbbVie до «Покупать».

Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций AbbVie по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $235,9 (потенциал роста 7,6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,3 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций AbbVie аналитиками Wells Fargo — $260 («Лучше рынка»), Raymond James — $256 («Лучше рынка»).

Технический анализ

На дневном графике акций AbbVie формируется среднесрочный восходящий тренд, при этом цена восстанавливается после локальной коррекционной просадки и имеет шансы на продолжение отскока в перспективе ближайших месяцев. Ближайшее сопротивление расположено на уровне 245.

Научитесь самостоятельно находить и анализировать фигуры технического анализа. Посетите онлайн-курс «Практический трейдинг», старт новый группы каждую неделю.

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 10.11.2025.

** Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.