Turkcell Продолжает Работать Хорошо, Но Макро Остается Неконтролируемым Риском

Резюме

Руководство Turkcell продолжало демонстрировать высокие показатели в трудные времена, продолжая рост абонентской базы и не так сильно снижая рентабельность по EBITDA, как опасались.

Значительные капитальные затраты на мобильную сеть все еще в будущем, и компания продолжает инвестировать в рост бизнеса оптоволоконной широкополосной связи сегодня.

Капитальные вложения могут разочаровать некоторых инвесторов, которые ценят дивиденды в краткосрочной перспективе, но это разумные реинвестиции в будущий рост и конкурентоспособность бизнеса.

Оценить Turkcell исключительно сложно, учитывая макроэкономические условия, но долгосрочный рост выручки примерно на 10% и рентабельность FCF в среднем за год могут обеспечить двузначную долгосрочную доходность сегодня.

Я считаю, что был справедлив, если не сказать экспансивен, в своей похвале руководству Turkcell (NYSE: TKC), и со времени моей последней статьи об этом ведущем турецком телекоммуникационном провайдере ничего не изменилось, чтобы изменить мое мнение. Руководство продолжает хорошо справляться со сложной инфляционной ситуацией (около 85% в год), а также удерживать компанию впереди конкурентов и продолжать реинвестировать в долгосрочный потенциал роста бизнеса.

Хотя я думал, что сложная макроэкономическая ситуация в Турции снизит потенциальный рост цены акций, я рад сказать, что я ошибался – акции Turkcell выросли более чем на четверть с момента моего последнего обновления, что является хорошим показателем на фоне в основном негативных показателей телекоммуникационных компаний на развивающихся рынках за это время. В то время как акции по-прежнему выглядят недооцененными, проблемы моделирования в условиях высокой инфляции значительны, и продолжающееся снижение стоимости турецкой лиры остается реальным риском.

Продолжаем Фиксировать Солидные Результаты

Turkcell зарекомендовала себя как компания, работающая в режиме "бей и повышай", при этом руководство достаточно консервативно в отношении рекомендаций, чтобы дать себе некоторое пространство для маневра, но не подрывать суть упражнения низкими показателями. Более того, учитывая текущие проблемы на турецком рынке, связанные с высокой инфляцией, и продолжающиеся стратегии роста компании, я думаю, что результаты немного более впечатляющие.

В последнем квартале выручка Turkcell выросла на 57%, при этом основные операции в Турции выросли на 57%, а в гораздо меньших международных и высокотехнологичных сегментах - почти на 80%. Рост в Турции был обусловлен ростом цен, вызванным инфляцией: ARPU смешанной мобильной связи вырос почти на 49%, а ARPU оптоволокна - более чем на 26%, но Turkcell также продолжает извлекать выгоду из продолжающегося роста цен.

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод