Турбулентность рынка США в 3 квартале может усилиться

В августе конфликт США и Китая вновь обострился, в связи с чем экономики большинства стран переживают рецессию. Спрос на нефть упал, а за ним и цена за баррель. Стоимость рубля тоже понизилась.

Торговый конфликт, инициированный США в отношении Китая, сохраняет градус напряженности: Китай не демонстрирует реальной решимости пойти на уступки. Возможностей для маневра с компенсацией тарифных ограничений и валютного курса в качестве крайней меры - весьма опасный путь для Китая. Сохраняется риск оттока капитала инвесторов из Азиатского региона, вследствие - падения курса, хотя он существенно ниже, чем это было в 2015 году. Меры по стимулированию экономики и наращиванию кредитных ресурсов до последнего момента были незначительными. Сейчас Центробанк Китая усилил контроль над движением капитала.

Главным препятствием сделать первый шаг в валютной войне для правительства Китая может быть риск получить ответный удар со стороны Евросоюза и Японии и в итоге остаться в изоляции.

Экономики еврозоны и Японии значительней зависят от курса юаня, чем США. Во-первых, у Центробанков этих стран нет возможности проводить более мягкую денежную политику. Во-вторых, экспорт товаров этих стран в Китай заметно выше экспорта из США. И, наконец, экономики Евросоюза и Японии слабее американской.

Поэтому наиболее вероятно, что Китай продолжит искусственное затягивание переговоров, что в конечном счете приведет к замедлению темпов роста экономики Китая, и, по инерции, окажет негативное влияние на развивающиеся рынки.

Ряд опережающих индикаторов экономической активности указывает, что мировая экономика входит в зону отрицательного роста. Наибольшую устойчивость сохраняет экономика США, хотя негативные внешние факторы оказывают влияние и на нее.

Вероятность наступления периода более высокой волатильности на американском рынке значительно возросла благодаря следующему фактору: рост инверсии кривой доходности исторически сопровождается ростом волатильности на рынке. Ожидаемые доходы компаний индекса S&P500 находятся на завышенном уровне и могут быть пересмотрены в сторону понижения. Фактор сезонности за последние двадцать лет сравнительной годовой динамики рынка указывает на возможный рост турбулентности в третьем квартале текущего года.

Технически рынок находится в боковом расширяющимся тренде с риском коррекции в нижнюю границу диапазона. Действия и комментарии ФРС США в среднесрочной перспективе окажут поддержку рынку и в целом компенсируют навес негативных факторов.

Говорить сейчас, как именно будет развиваться торговый конфликт дальше, крайне сложно. Вполне возможно, Федрезерв окажет поддержку экономике через стимулирующие действия, а в случае падения рынка укажет на уверенность потребителей и экономическую активность. ФРС США сохраняет запас действенных мер, но оценить момент, в который она начнет действовать активно, достаточно сложно. Падение рынка на 10-15% - допустимая коррекция, которая не представляет угрозу для экономики.

Российский фондовый рынок реагирует на внешний фон сдержанно, благодаря низкой доле иностранных инвесторов в акциях российских компаний и высокой финансовой устойчивости российской экономики. Основное влияние оказывают не санкции, а длительное замедление экономики Китая, которое отражается на конъюнктуре сырьевых товаров.

Тем не менее, риск ослабления рубля сохраняется в случае наступления рецессии в США. Вероятность этого события остается незначительной, а санкционные действия оказывают небольшое влияние при отсутствии внешних шоков.