ЦМАКП не исключает, что проинфляционные факторы могут остановить снижение ставки ЦБ

Банк России может остановить снижение ставки или даже перейти к ее повышению в случае, если проинфляционные факторы наложатся друг на друга. Такая точка зрения высказывается в обзоре Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) «О динамике инфляции с 9 по 29 июня 2026 года».

Как отмечается в материале, структура инфляции ясно показывает, что сама по себе инфляция имеет, в очень существенной степени, «очаговый», а не общесистемный характер. 

«При этом, сами эти очаги имеют немонетарный характер – сезонный либо ситуационный (бензин), а общий уровень инфляции, как системного процесса, «на самом деле» не растёт. В целом, можно сказать, что итоговый результат по инфляции подобен «китайской шкатулке»: на внешнем, самом очевидном, слое – довольно высокие общие темпы роста цен, на внутреннем слое, по основной массе товаров и услуг – наблюдается, скорее, ценовая стабильность из-за проблем со спросом (и «крепкого рубля», безусловно). Это очень хорошо заметно по структуре роста цен согласно инерционному прогнозу: общий их прирост (+0.88% за месяц) «по большому счёту» складывается из скачка цен на плодоовощную продукцию (+6.52%), на бензин (+6.94%) и базовой инфляции (+0.42%)», - говорится в обзоре.

ЦМАКП отмечает, что текущая макроэкономическая оценка инфляции по итогам года составляет 5,1-5,5% (при приросте ВВП в 0,5-0,8%). «Сдвинуть» баланс, формирующий уровень инфляции, может несколько факторов: 

- возможный перенос цен на топливо в удорожание товаров (необходимые меры по сдерживанию цен, как через бюджетно-налоговые меры, так и через внешнеторговую политику, правительством предпринимаются; вопрос в темпах их реализации и скорости стабилизации рынка); 

- возможная засуха на европейской части России, в случае если дойдет волна горячего воздуха из Европы; 

- возможные последствия ухудшения торгового баланса к концу года в силу урегулирования конфликта в Персидском Заливе. 

«Проблема в том, что все эти проинфляционные факторы могут наложиться друг на друга и (наряду с повышением административно регулируемых тарифов с 1 октября) обусловить остановку снижения или даже переход к росту ключевой ставки Банка России. А это, в свою очередь, способно сорвать переход российской экономики к новой волне роста, требующего повышения инвестиционной активности», - подчеркивается в обзоре.

На заседании 19 июня Центробанк снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 14,25%. По итогам заседания ЦБ сообщил, что будет оценивать целесообразность снижения ставки на ближайших заседаниях в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий.