ЦМАКП: годовой показатель базовой (монетарной) инфляции может удержаться в пределах 6.5%

Анализируя специфику денежно – кредитной сферы первого полугодия 2007 г., эксперты ЦМАКП (Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования) в качестве ключевой особенности периода называют резкое повышение динамики основных монетарных показателей (валютные резервы, денежная база, денежная масса) по отношению к показателям аналогичного периода прошлого года.

Данное повышение, по их мнению, практически полностью объясняется действием ситуационных факторов – притоком капиталов в рамках проведения SPO Сбербанка, IPO ВТБ, продажи активов НК ЮКОС.

Во втором полугодии, прогнозируют аналитики, ожидается переход к более умеренной монетарной динамике. Это связано со снижением притока капитала, а также аккумулированием на счетах бюджета средств от погашения задолженности НК ЮКОС.

В целом по итогам года рост денежной базы и денежной массы ожидается на уровне более низком, чем в 2006 г. Умеренная монетарная динамика во втором полугодии создаст необходимые предпосылки для выхода базовой инфляции на уровень 6.5% за 2007 г. (против 7.8% в 2006 г.) Превышение этого уровня вероятно только в случае масштабного "сверхпланового" роста цен на нефть или нескоординированности действий монетарных властей и банков, концентрирующих избыточную ликвидность.

Платежный баланс

В первой половине текущего года наблюдался беспрецедентный по масштабу чистый приток капитала в негосударственный сектор. Этот приток в значительной мере был обусловлен как влиянием вышеуказанных мега-сделок, так и интенсивным укреплением рубля.

Во втором полугодии ожидается снижение активного сальдо торгового баланса, вызванное, прежде всего, ускоренным ростом импорта. Не исключено также значительное сокращение притока капиталов в страну, что отразится динамике валютных резервов.

Денежное предложение (денежная база)

Повышение динамики денежного предложения, наблюдавшееся в первой половине года, во второй половине должно смениться снижением. Как следствие, считают специалисты ЦМАКП, дальнейший прирост денежной базы, вероятно, составит 30-35% против 41% в 2006 г. Причиной тому служит уменьшение рублевых интервенций на валютном рынке и дополнительные поступления средств на счета расширенного правительства (погашение задолженности ЮКОСа). "Большая часть "избыточного" прироста денежного предложения за первое полугодие была стерилизована на депозитах и в облигациях Банка России, находящихся в активах Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка. За вычетом этих средств динамика денежной базы складывается ниже прошлогоднего уровня", - отмечают экономисты.

О возможной антиинфляционной политике

По словам аналитиков центра, наметившееся в середине года повышение инфляции связано преимущественно с немонетарными факторами. Базовая же инфляция, отражающая монетарное давление на цены, остается по-прежнему невысокой. В связи с чем, есть все основания надеяться на годовой показатель базовой (монетарной) инфляции в пределах 6,5%.

Нейтрализация инфляционных рисков при помощи форсирования номинального укрепления рубля или повышения ставок по стерилизационным инструментам ЦБ РФ в настоящее время, полагают в ЦМАКП, не принесет особенных результатов.

Высока вероятность того, что такие шаги только спровоцируют дополнительный приток трансграничных капиталов, что дополнительно затруднит антиинфляционного регулирование.

Сегодня наилучший способ воздействия на ценовую сферу - ограничение притока краткосрочного капитала из-за рубежа. Эксперты центра рассчитывают, что помимо благотворного воздействия на ситуацию в ценовой сфере, такое ограничение будет способствовать повышению финансовой стабильности экономики в среднесрочной перспективе.

"Для ограничения привлечения банками зарубежных кредитов целесообразно повысить норматив обязательного резервирования по соответствующим банковским операциям. Для того, чтобы оказать значимое воздействие на поведение банков, этот норматив должен быть повышен приблизительно до 10% (против 4.5% в настоящее время)", - предлагают экономисты.

И, конечно, необходимым условием сохранения стабильности в ценовой и денежно-кредитной сферах становится создание механизмов оперативной координации действий ЦБ РФ, Министерства финансов и крупнейших компаний и банков, контролируемых государством. Предметом такой координации, считают специалисты центра, должны стать планы госбанков и госкомпаний по привлечению внешних заимствований и выводу на денежный рынок привлеченных в результате таких заимствований средств.

Finam.ru
(по материалам ЦМАКП)

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в CША	B (B)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Инфляция в РФ с 1 по 10 июля составила 0,3 проц	C
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C
Уровень мировых цен на металлы	C (D)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Центробанк зарегистрировал новую эмиссию Сбербанка	C
Правительство не решило вопрос о разделе активов РАО ЕЭС	C
Газпром выбрал французскую Total для освоения Штокмановского месторождения	C

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтрально