Цикл ужесточения ДКП в России может достигнуть пика во 2 полугодии 2024 года

С 2008 года Банк России проводил три цикла ужесточения денежно-кредитной политики, не считая текущего. Самый короткий цикл продолжался 288 дней и относится к 2014 году. В рамках этого цикла ключевая ставка была повышена в общей сложности на 11,5 п. п. Это оказало давление на рынок акций: индекс МосБиржи повысился примерно на 1,5% с начала марта по середину декабря 2014 года.

Два других цикла продолжались 346 дней (19.03.21–28.02.22) и 422 дня (04.02.08–01.04.09). Ключевая ставка повышалась на 15,75 п. п. и на 4,00 п. п., на фоне чего индекс МосБиржи терял около 29% и 49% в соответствующих периодах.

В рамках текущего цикла ключевая ставка повышена уже на 8,5 п. п., а индекс МосБиржи практически не изменился с июля 2023 года. Банк России на следующей неделе, возможно, повысит ставку еще на 100-200 б. п. Более сильное (но менее вероятное) повышение может оказаться последним в текущем цикле, так как в двух предыдущих циклах ставка достигала максимума за 2-3 месяца до пиковых уровней по инфляции.