TSI: CEF с фиксированным доходом Старой Школы

Резюме

TCW Strategic Income Fund (TSI) - это CEF с фиксированным доходом, который существует на рынке с 1987 года.

TCI в настоящее время не использует никаких рычагов воздействия.

CEF придерживается "сквозной" дивидендной политики, направленной на использование денежных потоков от базовых активов только для получения дивидендов.

Фонд имеет неагентские MBS в качестве крупнейшего среза риска, составляющего 27,3% портфеля.

В этой статье рассматриваются CEF из нашего набора продуктов - мы фокусируемся на CEF и стратегиях создания доходных опционов, нацеленных на общую годовую доходность портфеля в размере 9%+.

Тезис

TCW Strategic Income Fund (NYSE: TSI) - это закрытый фонд с несколькими классами активов, управляемый компанией TCW Investment Management Company. CEF существует на рынке с 1987 года и в настоящее время не использует никаких рычагов воздействия. Кроме того, политика распределения транспортного средства направлена на то, чтобы выплачивать инвесторам только то, что он зарабатывает в денежных потоках базовых активов, следовательно, ROC избегается. Мы считаем, что это честный и прямолинейный способ ведения бизнеса, особенно когда не используются никакие рычаги воздействия.

В настоящее время фонд имеет избыточный вес ипотечных ценных бумаг как в неагентском (27,3%), так и в агентском (12%) форматах. Это подвергает фонд воздействию замедляющегося в настоящее время рынка жилья, которому предстоит пройти еще немало, согласно нашему анализу в разделе "Состояние рынка жилья" ниже. Механизм передачи в фонд заключается в снижении рефинансирования, что приводит к снижению процентных ставок по облигациям, что, в свою очередь, увеличивает срок действия и снижает цены / доходность фонда. Ожидайте немного больше этой темы до конца года. Фонд управляет корпорациями инвестиционного уровня как вторым по величине риском, составляющим 26% портфеля. Мы еще не увидели пика ставок, поэтому ожидайте большей слабости и здесь.

На этом плохие новости заканчиваются. Фонд имеет устойчивые долгосрочные показатели, доходность за 5 и 10 лет в годовом исчислении составляет 3,79% и 5,26% соответственно. 5-летние показатели получены с коэффициентом Шарпа 0,38 и низким стандартным отклонением 5,14. Розничный инвестор не получает здесь чрезмерной доходности из-за отсутствия кредитного плеча, но в то же время риск находится на более низкой стороне в сочетании с более низкой волатильностью.

Фонд владеет различными ценными бумагами с фиксированным доходом, но он ориентирован на ипотеку:

Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, составляют более 39% фонда, если рассматривать агентские и неагентские MBS. Таким образом, жилье играет очень большую роль в доходности этого фонда. CEF также владеет крупным пакетом облигаций инвестиционного класса, на долю которых приходится более 26% активов фонда.

В то время как Агентский портфель MBS составляет AAA, а некоторые неагентские MBS и обеспеченные активами ценные бумаги

Источник seekingalpha.com, автоматический перевод