Цена на уран закончила II-ой квартал на мажорной ноте

По итогам II кв. цена на уран подросла ещё на 1,5% и закончила 1П на отметках чуть выше $85/ф. Не самый «выдающийся» результат за 3 месяца, однако бычий тренд в цене сохраняется, и ситуация для быков выглядит вполне надежно.

Изменение цены на рынке урана

Sprott в своём новом свежем обзоре, посвященном ситуации на урановом рынке отмечает что энергетическая безопасность меняет спрос. В частности, геополитические риски и спрос на электроэнергию, который обусловлен развитием искусственного интеллекта в совокупности с проблемой надежности электросетей усиливает аргументы в пользу атомной энергетики.

Касаемо свежих цифр – в начале июля был опубликован обзор Агентства по ядерной энергии (NEA) под названием Перспективы развития ядерной энергетики, в котором NEA прогнозирует, что к 2050 году спрос на энергию в ключевых секторах промышленности превысит 17 000 ТВт·ч в странах ОЭСР и 24 000 ТВт·ч в странах, не входящих в ОЭСР. При этом спрос на энергию для центров обработки данных увеличится в пять раз, хотя их доля в общем объеме спроса на энергию останется ниже 15%. В странах, не входящих в ОЭСР, прогнозируемый спрос на энергию для централизованного охлаждения будет вдвое выше, чем для центров обработки данных.

Общие энергетические потребности в разбивке по секторам

Рост спроса на уран в качестве источника энергии подтверждает в своём большом обзоре по рынку нефти (World oil outlook - далее WOO) OPEC. Спрос на ядерную энергетику, по мнению картеля, должен увеличиваться на периоде с 2025 по 2050 гг темпами порядка 2,2% г/г. Доля ядерной энергетики может вырасти с 4,8% до 6,7% к 2050 г.

Мировой спрос на энергоносители на периоде с 2025 по 2050 гг.

Источник: OPEC

OPEC пишет, что в последние годы спрос на ядерную энергию вновь набрал обороты, ознаменовав значительное восстановление после спада, наблюдавшегося после 2011 года. В 2025 году мировая выработка электроэнергии достигла рекордных уровней, подчеркивая роль ядерной энергии в поддержании стабильности энергосистемы на фоне растущего спроса на электроэнергию.

При этом предложение урана, согласно мнению ряда экспертов в т.ч. Sprott, по-прежнему остаётся ограниченным, т.к. производство сталкивается с длительными сроками получения разрешений и высокими CAPEX, сопровождаемыми рисками, связанными с разработкой месторождений. Как следствие, вторичные запасы сокращаются.

Напомним, что эти аргументы мы приводили ещё в 2024 г. со ссылкой на отчёт Всемирной ядерной ассоциации (WNA) за 2022 г. В отчёте WNA прогнозировал сокращение предложения во второй половине следующего десятилетия при увеличивающемся спросе. OPEC в своем WOO добавляет, что хотя темпы наращивания мощностей остаются более умеренными, чем быстрое расширение использования возобновляемых источников энергии, стратегическая ценность ядерной энергии становится все более очевидной, поскольку энергосистемы сталкиваются с более жесткими ограничениями поставок и более сложными требованиями к надежности.

Многие страны продвигают программы продления срока службы существующих реакторов, чтобы сохранить этот важный источник базовой мощности. Между тем, новое строительство сосредоточено в Азии, где расположено большинство разрабатываемых реакторов. Китай продолжает лидировать в глобальном расширении, чему способствуют крупные планы строительства реакторов и дополнительные разрешения на проекты в 2025 году. Как добавляет Sprott на долю КНР приходится порядка 38 из 79 реакторов, которые строятся и 41 из 121 реактора, находящихся в разработке.

Текущая ситуация с реакторами

NEA приводит 4 возможных сценария развития атомной энергетики на долгосрочной перспективе:

• Low Scenario (Пессимистичный сценарий) NEA ожидает, что будет наблюдаться стагнация и сокращение мощностей атомной энергетики после 2050 г. по причине минимальных инвестиций.
• Current trends (Текущие тенденции). Ожидается продолжение нынешней политики и сохранения текущего уровня инвестиций. Что может привести к умеренному росту, который будет поддерживаться долгосрочной эксплуатацией существующего парка реакторов.
• Ambitious scenario (Амбициозный/Оптимистичный сценарий). В этом сценарии развитие атомной энергетики получает ускоренную поддержку и инвестиции с расширением как традиционных, так и малых модульных реакторов.
• Transformative scenario (Трансформационный сценарий). В этом сценарии ядерная энергия становится «краеугольным камнем» глобальных энергетических стратегий, что потребует повышенных темпов ввода в эксплуатацию новых реакторов.

Прогноз мощности атомных электростанций в разбивке по сценариям

Предполагаем, что пессимистичный сценарий с точки зрения оценки текущей ситуации является маловероятным. Турбулентность в мире, с возникновением локальных, а, возможно, даже глобальных конфликтов в ближайшее время будет только увеличиваться. Это неизбежно приведет к необходимости диверсификации поставок энергоносителей. Следовательно, рост инвестиций в атомную энергетику по всей видимости в долгосрочной перспективе будет наблюдаться. Предложение урана при этом, как уже прогнозировал WNA, по всей видимости, будет отставать. Эта тенденция наблюдается уже сейчас. Так, например, эксперты обращают внимание на ситуацию вокруг Индии, а именно на то, что в марте текущего года страна заключила контракт с Cameco на поставку порядка 22 млн. ф. урана за период с 2027 по 2035 г. Кроме этого, во время последнего визита в Австралию Н. Моди договорился о начале экспорта в страну австралийского урана. Это демонстрирует высокий спрос на актив и невозможность закрытия потребностей исключительно за счёт собственной добычи (согласно оценке WNA в 2024 г. добыча урана в Индии достигла отметки 500 т. – 9-ое место в мире).

Подтверждением необходимости диверсификации энергоносителей стал продолжающийся во II-III кварталах ближневосточный конфликт. Sprott также подтверждает, что рост атомной энергетики больше не обусловлен в первую очередь декарбонизацией, а скорее является ответом на вызовы энергетической безопасности.

Управление энергетической информации Минэнерго США обновило цифры по производству урана в I кв. 2026 г. EIA отчиталось, что производство уранового концентрата (U3O8) в США в первом квартале 2026 года составило 1 039 075 фунтов U3O8, что на 0,4% меньше, чем производство в четвертом квартале 2025 года, составившее 1 043 474 фунта U3O8. В этом квартале производство урана осуществлялось на шести предприятиях: четырех в Вайоминге (Ross CPP, Lost Creek Project, Smith Ranch-Highland Operation и Willow Creek Project), одном в Техасе (Alta Mesa) и одном в Юте (White Mesa).

Производство урана в США за период с 2000 по 2025 г.

Итого:

1. Рыночные эксперты по-прежнему оценивают ситуацию на рынке урана оптимистично, т.к. в долгосрочной перспективе ожидается структурный дефицит (рост спроса при ограниченном предложении урана на рынке);
2. Геополитические риски поддерживают цены, т.к. страны ищут источники диверсификации ресурсов, что повышает привлекательность урана;
3. Ещё одним фактором, который приводит к увеличению спроса является спрос на электроэнергию, который связан в т.ч. с дальнейшим развитием ИИ;
4. Рост инвестиций в атомную энергетику на долгосрочном треке вероятнее всего сохранится.

Возвращаясь к оценке текущей ситуации с ценами на уран с точки зрения технического анализа, нужно повториться, что несмотря на некоторое «затишье» (консолидацию) на рынке, бычий тренд в цене сохраняется. В настоящее время цена пытается оттолкнуться от трендовой линии, сформированной локальными минимумами в марте-апреле, августе и декабре 2025 г. Предполагаем, что высока вероятность выхода цены выше отметки $90/ф уже в среднесрочной перспективе, с дальнейшей волной роста с целью $100/ф.

Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 31.07.2026.

Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.