Цена на нефть в руках Америки

В канун Нового года инвестиционные компании подсчитывают прибыль. Результаты уходящего года можно назвать очень впечатляющими – рынок инвестиций в ценные бумаги переживает бурный подъем, доходность паевых фондов превысила все самые оптимистические ожидания, Трейдеры очень оптимистично оценивают дальнейшие перспективы движения индексов РТС и ММВБ.

Без преувеличения можно сказать, что на российском фондовом рынке в канун Нового года царит атмосфера эйфории и ощущения полного успеха. За неполные 12 месяцев индекс РТС прибавил более 80%. Инвесторы не скупятся на эмоции. "Рынок превзошел наши самые оптимистические ожидания, — отмечает гендиректор управляющей компании "Лидер" Анатолий Гавриленко. — В начале года мы полагали, что акции вырастут на треть, но эти прогнозы остались позади еще в первом полугодии". "Россия в этом году вела себя лучше всех развивающихся рынков, – добавляет стратегический аналитик "Атона" Алекс Кантарович. – Выбиться в лидеры ей удалось благодаря дорогому сырью, прежде всего нефти, и устранению основного политического риска — налоговых претензий", – считает он.

Газета "Ведомости" отмечает

"Если смотреть только на самые ликвидные бумаги, входящие в местные индексы MSCI, которые рассчитывает инвестбанк Morgan Stanley, российский рынок в этом году занимает четвертое место по темпам роста, уступая лишь Египту, Колумбии и Иордании"

Россия. Индекс РТС за 2005 г.

Попробуем разобраться, что же на самом деле происходит на мировых торговых площадках и почему котировки российских компаний, столь стремительно росли в уходящем году. Подчеркну, что точка зрения изложенная ниже, является лишь гипотезой, которая, тем не менее, за прошедшие месяцы нашла некоторые подтверждения.

Почему рынок столь активно накачивается и растет такими бешенными темпами? Общая ситуация, которая за прошедший год складывалась на мировых торговых площадках, за исключением рынков Юго-Восточной Азии (прежде всего, это Сингапур, Гонг-Конг, Джаккарта), в целом очень похожа – рынки росли и росли стремительно. В чем причина?

Причиной столь стремительного роста российских активов отечественные аналитики в один голос называют высокие цены на нефть. Если это так, то почему похожая картина наблюдается на других мировых торговых площадках, например во Франции, Германии, Польше, ЮАР, Бразилии, Японии, Турции и пр.пр. рынках развитых и развивающихся стран? Ну хорошо, допустим высокие цены на нефть. Но ведь перечисленных странах нефти нет, однако мы наблюдаем там похожую картину роста фондовых индексов? Может росли также цены на алмазы, что стало причиной роста индексов например в ЮАР? Цены на золото и платину в уходящем году также побили все предыдущие исторические рекорды. В чем причина такого роста?

Мексика. Индекс IPC. 2005 г.

Бразилия. индекс Bovespa. 2005 г.

Польша. Индекс WIG20. 2005 г.

Турция. Индекс XU100. 2005 г.

Йоханнесбург. Индекс JSE. 2005 г.

Япония. Ндекс Nikkei 225. 2005 г.

Германия. Индекс DAX. 2005 г.

Похоже на то, что мировая экономика готовится к очередным серьезным потрясениям. Смею предположить, что причина стремительного роста российского фондового рынка кроется не в высоких ценах на нефть. Причина другая. Предположим, что рост цен на нефть и рост российского фондового рынка имеет одну и ту же причину, и постараемся выяснить, что это за причина.

Кто диктует правила на российском фондовом рынке, можно легко увидеть, если внимательно проанализировать изменения котировок на РТС и ММВБ с началом открытия Нью-Йоркской биржи. Настроения западных инвесторов задают направление движения отечественным трейдерам – в зависимости от того, каким образом поворачивается фондовый флюгер в конце дня (когда торги в Нью-Йорке в самом разгаре), формируются настроения на следующий день. На коротких промежутках времени эти настроения слабо коррелируют с ценами на нефть. Поведение западных инвесторов в целом за год можно охарактеризовать как поведение "быков".

Рассмотрим факты. Как отмечается в аналитическом отчете Альфа-Банка от 27-го декабря 2005 года

"В этом году одним из стимуляторов российского рынка акций был рост ликвидности, а также небывало сильный приток долгосрочных средств из зарубежных инвестфондов на развивающиеся рынки (по данным на середину декабря, чистый приток средств с начала года составил $16,1 млрд, хотя по их доле в совокупных активах зарубежных инвестфондов самым удачным годом остается 2003). Кроме того, значительная часть чистого притока средств инвестфондов пришлась на последние 6 недель ($7,3 млрд), что свидетельствует о резком росте инвестиций в активы развивиающихся стран в конце года. При этом приток средств в специализированные фонды акций в зоне EMEA в 2005 г. составил $3,1 млрд., что впятеро больше, чем в 2004 г. С 19 октября 2005 г. по настоящее время чистый приток средств в фонды акций Бразилии, России, Индии и КНР составил $927 млн, или 25% совокупного притока средств в бумаги развивающиеся рынков."

Итак, причиной роста российского фондового рынка является "сильный приток долгосрочных средств из зарубежных инвестфондов". Если говорить более конкретно, инициаторами раскрутки развивающихся рынков являются крупные финансовые игроки с Уолл-Стрит. Именно они задают правила игры на фондовом рынке – накачивают рынок деньгами или снимают прибыль если считают что это сделать нужно(например, как это произошло в десятых числах октября 2005-го года). В этой ситуации наши финансовые игроки в лице крупных инвестиционных компаний и банков по большей части являются статистами.

Дело здесь не в высоких ценах на нефть. Цены на нефть - это тоже воля Уолл-Стрит. Спекулятивные инвестиции в страну идут не из-за высоких цен на нефть. В противном случае, мы не наблюдали бы аналогичную картину на других рынках. Мы же видим следующее – разогрев мировых рынков и накачка цен на нефть идут почти одновременно. Почему на мировые рынки идет стремительный поток спекулятивных капиталов?

Мне кажется, все дело в том, что дела в американской экономике идут из рук вон плохо, неудержимый рост внешнего долга и бюджетного дефицита вызывает необходимость долларовой эмиссии. Для этой долларовой массы, чтобы скрыть инфляцию, необходимы, как выражается Михаил Хазин, "горячие долларовые ванные" для того, чтобы оборачивать их в реальный капитал. Именно поэтому держатся, и в ближайшее время будут держаться высокими цены на нефть, а возможно пойдут еще выше. Одновременно с ценами на нефть в рост идут все производные от цены на нефть – ценные бумаги, облигации, фьючерсы и пр.пр., которые в свою очередь толкают секторы не связанные с добычей сырья. "Горячие" доллары устремляются не только на сырьевые рынки, но и на рынки других стран. В результате мы имеем повсеместный разогрев мировых фондовых индексов. Таким образом, происходит нарушение классической модели мировых финансовых рынков как системы сообщающихся сосудов в которой рост в одной подсистеме должен вызывать снижение в другой подсистеме. Сейчас мы наблюдаем обратное – рост идет практически на всех капиталоемких торговых площадках.

Высокие цены на нефть - это в руках Уолл-Стрит, и в то же время эффективный инструмент давления на своих стратегических конкурентов – объединенную Европу и Китай. Если США могут частично покрывать дефицит нефти за счет собственной добычи и за счет "военной ренты" в Ираке, что позволяет хоть как-то смягчить ситуацию на внутреннем рынке (например цены на бензин на внутреннем рынке США как ни странно несколько ниже общемировых), то Европа и Китай этого себе позволить не могут. Сами американцы также отдают себе отчет в том, что высокие цены на сырье в конечном итоге отрицательно сказываются на рентабельности собственных производителей, транспортников и в конечном итоге стагнируют экономический рост. Видимо, именно поэтому всякое ослабление европейской валюты на мировых рынках как правило прямо коррелирует с отрицательной динамикой цен на нефть – как только евро снижается, цены на нефть плавно следуют за ними. Так резкое снижение цен на нефть в начале октября 2005-го года "странным" образом совпало с беспорядками во Франции и началом общей коррекции на всех торговых площадках мира которая доходила порой до 20%.

Некоторое снижение нефтяных цен в последние 2-3 месяца, с моей точки зрения, – лишь конъюнктурное колебание, связанное с проблемами в европейской экономике и ослаблением давления европейской валюты на доллар. Исходя из этого предположения, можно утверждать, что как только евро восстановит свои позиции, цены на нефть обязательно пойдут вверх.

Резюмируя сказанное, можно сделать некоторый нехитрый прогноз на будущий год. Мне представляется, что как минимум в ближайшие полгода, а скорее всего, и в течение всего года, рост мировых фондовых индексов продолжится, потому отечественные инвесторы, думаю, могут не опасаться за свои вложения в российский фондовый рынок. Цены на нефть будут по-прежнему оставаться на высоком уровне и, скорее всего, перейдут уже достигнутые исторические максимумы. Вполне возможно, что для удержания такой конъюнктуры нефтяных цен США должны будут организовать "маленькую войну" на Ближнем Востоке, скажем, напасть на Иран.

Таким образом, общая атмосфера в экономике страны и мира будет такова, что можно смело вкладывать свои средства в фондовый рынок.

Вообще говоря, в том, что индексы практически на всех мировых рынках продолжают расти, нет ничего плохого. Но вот темпы, с которыми стали накачиваться финансовые рынки в последний год, и даже в последние месяцы, вызывают серьезные вопросы и сомнения в качестве такого роста. Нынешняя ситуация с перегревом мировых рынков очень напоминает ситуацию 1929-го года, но только уже несколько в другом контексте. С моей точки зрения, такой стремительный рост финансовых рынков, рост цен на драгоценные металлы, свидетельствует о том, что конец этой истории близок. Возможно, еще до конца будущего года, все может кончиться. Возможно, все ограничится локальным обвалом развивающихся рынков, и общей коррекцией на основных торговых площадках мира, как это произошло в 1998 г. и хорошо, если все этим ограничится. В случае, если обвал развивающихся рынков примет характер цепной реакции, "взрывная волна" может со всей силой ударить по США и тогда не поздоровится никому.

Прежнему главе ФРС, Алану Гринспену, удавалось удерживать неустойчивое равновесие американской экономики и уберегать от масштабного кризиса даже в самых деликатных обстоятельствах. В феврале 2006-го года А.Гринспен покидает пост главы ФРС и, скорее всего, одновременно закончится фаза повышения учетной ставки ФРС, плавное повышение которой в последнее время стабильно подстегивало хоть и слабый, но все же рост экономики США.

По первым заявлениям, новый глава ФРС характеризуется как сторонник принципиально иной стратегии чем той, которой придерживался А.Гринспен. Удастся ли ему удержать сложившееся статус-кво в мировой экономике и приступить к плавному снижению рынков? Судя по нынешним темпам роста рынков, мне кажется, это не удастся.

Рахим Сафиуллин, частный инвестор и публицист, специально для Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (C)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Илларионов не будет больше советовать президенту	D (D)
"Газпром" готовит отключение Украины	D (D)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	C (C)
Уровень мировых цен на металлы	C
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Сбербанк увеличил прибыль на 45%	C
Транснефть: чистая прибыль за 9 месяцев 2005 года по МСФО выросла на 24%	D
МТС. Конфликт вокруг Bitel продолжается	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный