Цель по Global X China Electric Vehicle and Battery ETF достигнута

За последние две недели Global X China Electric Vehicle and Battery ETF взлетел более чем на 60% на фоне новых мер по стимулированию экономики в Китае. В то же время новые стимулы только косвенно касаются сектора электромобилей, а после недавнего ралли оценка входящих в ETF акций по мультипликаторам уже не выглядит низкой. Мы сохраняем долгосрочный позитивный взгляд на перспективы рынка электромобилей в Китае, но считаем краткосрочную реакцию на новости избыточной, что создает хорошую точку для фиксации прибыли.

Мы понижаем рейтинг по Global X China Electric Vehicle and Battery ETF с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне HKD 98,9. Даунсайд составляет 4,9%. За последние две недели ETF взлетел более чем на 60% и превысил нашу целевую цену, с чем и связано снижение рейтинга.

Global X China Electric Vehicle and Battery — ETF, нацеленный на инвестиции в китайские акции из сектора производства электромобилей. Также в состав ETF входят производители аккумуляторов и компании, занимающиеся добычей редкоземельных металлов.

Триггером для ралли ETF стали новые экономические стимулы в Китае. С одной стороны, понижение процентных ставок и меры по поддержке фондового рынка косвенно положительно влияют и на ETF. С другой, прямых мер по поддержке сектора электромобилей нет, в связи с чем влияние на финансовые результаты входящих в ETF компаний будет ограниченным.

После недавнего ралли оценка крупнейших активов по мультипликаторам уже не выглядит низкой. Медианные значения мультипликаторов P/E 2024E и EV/EBITDA 2024E у 10 крупнейших активов ETF равны 26,5 и 15,5 соответственно, что при прогнозном медианном среднегодовом темпе роста выручки в 2023–2026 гг. 12,5% является нейтральным значением.

В последний год слабой стороной ETF стали компании, занимающиеся добычей лития на фоне снижения цен относительно аномально высоких уровней 2022 года. В последние месяцы цены стабилизировались, и на фоне ожидаемого роста спроса мы не ожидаем их дальнейшего снижения, однако, несмотря на стимулы в Китае, отскока в ценах пока не происходит.

Другим локальным негативом стала активизация протекционизма в западных странах. Администрация Байдена увеличила пошлины на импорт китайских электромобилей в 4 раза, до 100%, а ЕС находится в процессе ввода пошлин до 37,6% (в зависимости от производителя), что будет ограничивать потенциал экспорта китайских компаний. В то же время увеличивается вероятность ответных протекционистских мер, это повысит популярность китайских автомобилей на внутреннем рынке.

Ключевым долгосрочным фактором привлекательности фонда является перспектива увеличения продаж электромобилей в Китае. Уже сейчас Китай — мировой лидер по объему продаж электромобилей. По состоянию на 22 сентября продажи электромобилей и гибридов с начала года составили 7,4 млн штук, что соответствует росту на 32% г/г. При этом доля электромобилей и гибридов в общем объеме продаж автомобилей уже третий месяц держится выше 50%.

Для расчета целевой цены ETF мы использовали основанный на ожиданиях консенсуса средневзвешенный апсайд входящих в него акций. Наша оценка предполагает даунсайд 4,9%.

Среди рисков для сектора стоит выделить возможность чрезмерного замедления экономики в Китае, влияние отмены субсидий на покупку электромобилей и протекционизм со стороны США и ЕС.

Аналитический обзор от 17 мая 2024 г.

К каким еще бумагам стоит присмотреться в текущих рыночных условиях? Узнайте на регулярных аналитических вебинарах учебного центра «Финам».

* Цены и другие рыночные данные указаны на время подготовки материала, выпущенного 07.10.2024.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.