ЦБ занял наиболее безопасную позицию
ЦБ снизил ключевую ставку до 14,5%. Решение явно компромиссное: ни минус 0,5%, ни минус 1% сейчас не развернут экономику вверх и не предотвратят назревающей волны дефолтов облигациям слабых эмитентов. А вот если при неосторожном снижении, ставку придётся потом экстренно повышать - это уже шок для рынка и удар по репутации ЦБ. Поэтому регулятор занял наиболее безопасную для себя позицию.
ЦБ помнит, что впереди - повышение тарифов ЖКХ (октябрь), также неизбежен импорт инфляции из-за дорогих энергоресурсов на мировом рынке. Рекордный дефицит бюджета и необходимость покрывать его новыми выпусками ОФЗ - тоже фактор в пользу инфляции.
Снижение ставки оправдывается тем, что инфляция 2 недели подряд около нуля. Кстати, по истории видно, что недельная инфляция перед заседанием ЦБ волшебным образом резко замедляется, а после заседания - позволяет себе возобновить рост. Ни на что не намекаю, но Росстат еще в 2017 г. передан в подчинение Минэку, который отвечает за экономический рост.
ЦБ не может игнорировать и риторику президента: он спрашивает, почему прогнозы не сбываются, а ВВП сократился на 1,8% в первые 2 месяца года.
Долгосрочно от снижения ставки выигрывает прежде всего финансовый сектор, клиенты которого облегчают бремя долгов, и фитиль мины замедленного действия становится длиннее. Девелоперам, металлургам, угольщикам, компаниям с неподъёмным долгом, от решения ЦБ пока ни холодно ни жарко - им нужно куда более сильное снижение.
Для курса рубля также мало что меняется: доходности рублёвых облигаций и денежного рынка пока еще интересны.
Моя консервативная стратегия по итогам решения ЦБ остаётся в силе: ДКП всё еще жесткая, время акций в широком смысле наступит позже.
Комментарии