ЦБ в условиях урезанного количества данных снизит ставку на 0,5 п.п.

Темпы роста цен в декабре оказались ниже ожиданий — всего 0,32% м/м и 5,6% г/г, следует из данных Росстата. В сезонно сглаженном выражении рост цен был около 1,5–2%. Итоговую сезонную коррекцию ЦБ даст до конца месяца. Скорректированный на сезонность показатель за три месяца (3M SAAR) в IV квартале 2025 г. составил около 4%.

Влияние

Январская инфляция компенсирует слабый рост цен декабря. Причины столь нетипичной динамики инфляции в декабре кроются в нормализации цен на бензин и распродаже складов импортерами перед ростом НДС. Поддерживал этот тренд сильный рубль. То, что инфляция будет низкой в декабре и высокой в январе, было понятно в конце года. Недельные оценки инфляции за праздники это подтверждают. Январская инфляция будет ближе к 2% м/м и компенсирует слабый рост цен декабря.

Волатильность инфляции в текущем году будет повышенной. Будут играть эффекты базы, смещение индексации тарифов, рост налогов и акцизов. Бюджетный фактор также до конца не ясен.

Оценка

Чего ждать от заседания ЦБ 13 февраля. Банку России остается только постепенно снижать ставку, не реагируя на волатильность инфляционных факторов. Полагаем, что ЦБ в условиях урезанного количества данных снизит ставку на 0,5 п.п., но дебаты будут более жаркими, чем это было в декабре.