ЦБ в июне продолжит снижение ключевой ставки с шагом 0,5 п. п. до 14%

Инфляция в апреле 2026 года замедлилась с 0,6% до 0,14% по сравнению с предыдущим месяцем. В годовом выражении темпы роста потребительских цен замедлились с 5,86% до 5,58%.

Наибольший вклад в инфляцию внесли услуги (рост на 0,13 п. п.) и непродовольственные товары (плюс 0,09 п. п.). Вклад продовольственных товаров оказал-ся отрицательным (минус 0,08 п. п.), в первую очередь, из-за дефляции (минус 5,95%) в плодоовощной продукции.

Сезонно-скорректированная инфляция в пересчете на годовые значения (с. к. г.) в апреле замедлилась: по оценкам Банка России, она составила 2,4% в ап-реле против 5,9% в марте.

Структура инфляции

В мае динамика недельной инфляции складывалась по более низкой траектории, чем в апреле: наблюдались две дефляционные недели, а в остальные две недели инфляция складывалась на уровнях 0,07% по сравнению с предыдущей неделей.

При этом накопленная инфляция с начала апреля по конец мая увеличилась всего на 0,07 п. п., для сравнения, за март этот показатель вырос на 0,93 п. п.

Индекс потребительской уверенности в I квартале 2026 года снизился на 1 п. п. по сравнению с IV кварталом 2025 года и составил минус 12%. Вместе с тем, среди более молодых респондентов (16-29 лет) индекс вырос с минус 9% до минус 7%, тогда как среди более старшего населения он снизился.

В совокупности, мы считаем, что инфляция в мае сложится на чуть более низких уровнях, чем в предыдущем месяце: если в апреле инфляция составила 0,14% по сравнению с предыдущим месяцем, то, по нашим оценкам, в мае она составит порядка 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем.

Инфляционные ожидания

Инфляционные ожидания населения в мае выросли на 0,1 п. п. до 13% по сравнению с апрелем. При этом наблюдаемая инфляция выросла на 0,5 п. п. до 15,1%.

В целом, инфляционные ожидания находятся на стабильном уровне с начала года, и, если они не будут существенно расти, то вклад в динамику инфляции будет не существенным.

Индексы физического объема ВВП

ВВП в I квартале 2026 года замедлился на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Тем временем промышленное производство остается на уровнях роста ниже 1% по сравнению с предыдущим годом.

Замедление инфляции, стабильные инфляционные ожидания и охлаждение экономики позволяют предположить, что Банк России на ближайшем заседании 19 июня продолжит снижение ключевой ставки с шагом 0,5 п. п. до 14%.