ЦБ РФ вынужден ужесточить монетарную политику, чтобы нейтрализовать мягкий бюджетный подход

Как сообщают российские СМИ, госкомпании, такие как РЖД, АвтоВАЗ, Роскосмос и Аэрофлот, обратились с просьбой к властям субсидировать их кредиты в связи с повышением ключевой ставки. В отличие от розничного кредитования, где домохозяйства берут кредиты по фиксированной ставке, российские компании подвержены риску повышения ставки – доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой приближается к 50% всех корпоративных кредитов, выданных российскими банками.

Мы считаем эту новость негативной – в последние два года российское правительство демонстрировало курс на рост расходов, и, хотя до этого бюджетная политика шла рука об руку с монетарной политикой, и обе были жесткими, сейчас ЦБ РФ должен еще ужесточить монетарную политику с тем, чтобы нейтрализовать мягкий бюджетный подход. Подобное сочетание усложняет эффективность монетарной политики, и, если правительство решит поддержать отдельные отрасли, ЦБ РФ вынужден будет продолжить ужесточение, чтобы вернуть инфляцию к цели в 4%.