ЦБ РФ в сентябре сохранит жесткость риторики

Данные Росстата по итогам июля пока не успели отразить ужесточение ДКП, зафиксировав отрыв спроса от производственной активности.

Потребление (+9.2% г/г, +0.6% м/м сск) продолжило опираться на сегмент непродовольственных товаров (+17.2% г/г, +1.7% м/м сск), в котором видны признаки конвертации сбережений в товары на фоне ослабления рубля и комфортных на тот момент условий кредитования.

Низкие показатели безработицы (3.2% сск), вопреки снижению реальной з/п (-1.5% м/м сск), также стимулируют оптимизм потребителей.

Банк России может увидеть в данных поддержку повышению ставки до 12.0% годовых, но к заседанию 15 сентября вряд ли получит оценку последствий, что сохранит жесткость риторики.

В итоге, динамика курса инфляции – ключевой довод для решения по ставке 15 сентября (Росбанк: 12.0% в базовом сценарии, +1-2 пп в стрессовом).

Актуальные макропрогнозы