ЦБ РФ сможет приступить к смягчению ДКП во второй половине 2024 года

Центральный Банк России достаточно агрессивно увеличил ключевую ставку сегодня. Сразу до 15%. И повысил прогноз по уровню инфляции до 7-7,5% на текущий год. 

Разгон инфляции становится новым налогом на население и приводит к снижению реальных доходов населения, он тем более опасен в свете ожидаемого повышения бюджетных расходов на 16% в следующем году, индексации тарифов Газпрома на 11,2%, существенного повышения тарифов ЖКХ. Все это несет серьёзные проинфляционные риски. 

Центральному Банку приходится в этих условиях идти на непопулярные меры, с тем чтобы выйти на целевой уровень инфляции в 4% в следующем году, хотя сделать это непросто в условиях роста бюджетных расходов. Но есть в недавней мировой экономической истории хрестоматийные примеры, когда благодаря политике центральных банков удалось сбить уровень инфляции. В частности, легендарный глава Федрезерва Пол Волкер в 80% годы прошлого века с помощью двузначных ставок смог в результате выйти на приемлемые темпы роста цен. И сейчас в западных странах центральные банки поднимают ставки, благодаря чему инфляция начала замедляться. 

Конечно, повышение ключевой ставки ЦБ до 15% несет риски замедления спроса на кредиты и даже рецессии. На это указывают некоторые члены РСПП. Но например Владимир Потанин, глава Интерроса считает выстроенные ЦБ приоритеты в борьбе с инфляцией оправданными. Он говорит, что критика ЦБ напоминает недовольство врачом, который выписал больному сильнодействующее лекарство с побочными эффектами. Так что и внутри РСПП есть разные взгляды на текущую политику ЦБ, возможно оно в данной ситуации является  хотя и вынужденным, но логичным. 

Более высокие ставки должны привести к повышению нормы сбережений и снизить потребление, что повлияет на совокупный спрос и тем самым снизит уровень инфляции. Уже в ближайшее время мы увидим более высокие ставки по депозитам и кредитам. Некоторое снижение кредитной активности в условиях высокой закредитованности населения может быть даже полезно для экономики.

Мы предполагаем, что период высоких ставок продлится несколько месяцев и уже во второй половине следующего года ЦБ, если инфляция замедлится, сможет приступить к смягчению денежно-кредитной политике. При прочих равных жесткая денежно-кредитная политика способствуют и более крепкому курсу рубля, что само по себе выступает мощным антиинфляционным фактором.