ЦБ РФ оставит ставку неизменной вплоть до лета

Росстат сообщил о росте ВВП на 3,6% г/г за 2023 г. после его умеренного снижения на 1,2% г/г в 2022 г. Быстрое восстановление экономики в 2023 г. следует воспринимать как знак ее устойчивости, однако оно же усугубило проблему дефицита на рынке труда.

Реальные располагаемые доходы росли очень быстрым темпом 5,4% г/г в 2023 г., тогда как благодаря решению ЦБ РФ повысить ключевую ставку до 16% регулятору удалось сохранить высокую склонность населения к сбережениям и обеспечить рост розничных депозитов на 23% г/г. Однако, учитывая ожидаемый рост расходов бюджета и тот факт, что инфляция стабилизировалась на уровне чуть выше 7,0% г/г в январе 2024 г., мы ожидаем достаточно жесткую позицию монетарных властей. 

Таким образом, мы ожидаем, что Банк России оставит ставку неизменной вплоть до лета 2024 г., поскольку сохраняющийся перегрев на рынке труда является важным структурным ограничением с точки зрения охлаждения роста цен, и чтобы обеспечить замедление инфляции до уровня 4,0%, ЦБ РФ может сохранять ключевую ставку высокой более продолжительное время.